今年前三季度，受多种利空因素影响，A股总体表现不佳，主要指数出现较大下跌。未来影响市场的因素将如何演变？股市未来会怎样？在此国庆长假期间，中国基金报特别邀请公募基金、私募基金和券商资管机构的投资总监和知名基金经理撰稿，为投资者解盘A股，以期为未来的投资有所帮助。
另外，在政策方面，可以看出管理层已经开始出手解决经济问题。近一个月以来积极财政政策不断推出， 8 月以来基建审批加快，PPP 项目清理告一段落，基建发力箭在弦上。虽然当前政策传导效果存在时滞性，但是随着基建下滑触底，下半年积极财政带动基建修复基本面仍为大概率事件。近期市场信用风险有所修复，国家融资担保基金落地、银保监会为实体融资“保驾护航”，实体融资下半年信用环境将有所改善。事实上目前A股已经处于历史底部，万得全A指数静态PE估值只有14倍，PB 1.59倍，低于2014年牛市以来的任何位置。这些现象表明A股市场的黎明距离我们越来越近了。
外部因素仍为现阶段A股市场所面临的一项不确定因素。国内政策方面，近期国务院总理李克强表示中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策，个税改革要让群众切实感受到税负降低了，实际收入增加了；中国将坚定不移坚持“两个毫不动摇”，进一步落实和完善支持民营经济发展的政策措施，坚决消除阻碍民营经济发展的各种不合理障碍，对政府承诺的放宽民营企业准入领域，要加大力度督促推进。因此就短期而言，随着近期宏观面信号的陆续改善，以及当前持续下跌后A股估值水平所处于历史相对低位，后续政策性的驱动可能带来反弹机会。
展望后市，四季度是重要会议和政策窗口期，相关会议和政策也为来年指导方向，在深化改革的大背景下，相关政策法规推出预期乐观，这也将是四季度市场的重要组成部分，其中的交易机会同样值得关注。另外随着个税改革的实施，消费升级、现代服务消费进阶等结构性内需潜力将会有所释放。另一方面从外部宏观环境来看，一旦发达市场的波动率开始抬升后，叠加美国内部政治问题的发酵，中美博弈的僵局或迎来阶段性破局，从而使紧缩政策的外溢效应出现缓解，将为国内的政策空间和市场的风险偏好带来边际上的提振。
从投资角度来讲，在市场没有出现明显的上涨逻辑之前，我们会积极参与一些短期交易性机会，并控制仓位，做好风险管理。在市场风险偏好较低的情况下，我们认为左侧机会以时间换空间并不合适，短期波动风险较大。我们认为，目前从市场交易的逻辑选择一些短期投资机会更为合适，现阶段公司比行业更值得挖掘，个股比指数机会更大。具体思路上，我们更倾向于在下跌幅度较大而业绩成长和估值依然较乐观的公司中寻找交易机会，以及一些被错杀的优质公司，尤其是新经济产业中优质的公司未来的表现可能会更加突出。
整体上我们会根据市场的变化灵活控制仓位，保存实力，静待出击。
栾鑫简介：
栾鑫现任天津易鑫安资产管理有限公司董事长兼投资总监。
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