可转债的大比例破发正在引发市场关注。
21世纪经济报道记者统计发现，截至8月22日收盘共有超过六成公募可转换债券(下称可转债)处于跌破发行价状态，而今年以来发行的可转债破发情况更为普遍——2018年年内已上市交易的34只可转债中，多达24只出现破发，占比达70.59%。
不过作为去年以来开始放量发行的品种，可转债的供给并未受到市场影响。一方面， 7月份以来可转债项目的上会、过会数量正在进一步增多；另一方面今年年内的可转债的数量、规模双双超过去年几乎已成既定事实。
在业内人士看来，虽然较多可转债出现破发，但鉴于其债券价值仍存，加之正股价格企稳等可能性，当前处于破发状态的可转债仍存一定的配置价值。
“去年底无市值打新等政策后，本来预计可转债将达到千亿甚至数千亿规模，但今年上半年可转债却有所减速。”汇金系一家券商固收分析师表示，“但7月份开始发行增多后，今年可转债的数量、规模双双超过去年仍将是大概率事件。”
事实上，年初至8月22日的已发行(含未上市)可转债数量已达45只，超过2017年的40只，但其500.55亿元的发行规模距离去年的921.31亿元尚有距离。
然而，近期报会、上会项目的增多亦为年内可转债的供给了潜在发行规模。
记者统计发现，8月13日、20日两日中，各有3只可转债项目通过发审委审核，而这仅是两月来可转债发审提速的冰山一角。
统计显示，7月份以来通过发审委审核的待发行可转债项目已达19只，涉及拟发行规模约为268.63亿元，加之另有5家公司的47.72亿元可转债处于“已核准、未发行且批文有效期未过”状态；这意味着目前已过会的可转债待发规模合计达332.28亿元，为年内已发行可转债规模的六成以上。
若统计未过会发行计划，则可转债的潜在供给规模则更加庞大。记者统计发现，2018年内通过董事会预案或股东大会决议的可转债发行项目多达106只，涉及拟发行规模达2416.57亿元。
“这部分(尚未报会的可转债)没有进入审核流程，进入后也要有人来接，最终能落地到今年发行的肯定只是一部分。”前述固收分析师表示，“但从这一潜在规模来看，可转债仍然拥有较大的市场潜力。”
业内人士指出，可转债的发行节奏需要综合监管调控、市场状况两方面因素来判断。
“可转债一方面要看监管的松紧信号，另一方面也要看市场情况。”北京一家中型券商债承经理8月22日表示，“上周可转债审核5过4能看出发审在提速，而下半年资金市场宽松预期也更加明显，我们觉得下半年的项目机会会更多。”
而在可转债破发现象增多之下，可转债的配置价值正在被卖方人士所关注。
天风证券分析师孙彬彬就指出，可转债在当前位置已经具有较高的配置价值。“转债底层资产是权益，但是形式上作为固收资产的一类。从信用的角度来看，(可)转债历史上没有过违约，而且由于下修条款的存在，大部分转债信用情况较好。”
“目前转债数量扩充的情况下，经过前几轮股市下跌，中低价转债不占少数，意味着转债的盈利空间并不小。”孙彬彬指出，“历史的货币宽松中，转债都表现得非常稳健，最差的情况是震荡。”
孙彬彬同时建议，可考虑从“预期收益率相对较高，信用风险可控的转债”、“债底溢价率或者绝对价格尚可的周期转债”以及“绝对价格不高，基本面尚可或者行业向好的转债”三个角度进行配置。
不过中信证券固收团队则认为，在溢价率居高不下的情况下，对可转债的投资仍需谨慎。
“转债整体溢价率仍未修复至目标区间，多数标的并不具备充足弹性，因此即使正股出现反弹机会，多数转债标的性价比仍偏低。”中信证券8月22日表示 “短期而言转债市场并不具备充足性价比，建议无需冒进，中长期而言则还需静待正股企稳后做进一步判断。”
(责任编辑：DF387)
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