土耳其多管齐下独缺加息 新兴市场危机加重

2018-08-15 07:20:59 来源:网络

资金流向来投票,逐步撤出土耳其。”富达国际新兴市场固定收益投资组合经理Paul Greer评论称。

  土耳其股市规模最大的一只交易所上市基金——安硕明晟MSCI土耳其ETF——今年迄今已跌55%,是今年全球表现最差的单一国家ETF,目前10年期土耳其国债的收益率已飙升到突破20%。

GDP增速。这种增长模式付出的代价是通胀飙升,还面临经常账户赤字恶化,目前土耳其赤字规模已超过GDP的6%,通胀接近16%。此外土耳其企业的外币债务规模持续扩大,目前该国的外部债务规模占GDP近70%,其中非金融业占比达35.9%,金融业占到22.5%。通胀高企、经常账户赤字结合外币债务扩大,简直是货币贬值的‘最强配方’。” Fedeli说。

  情急之下土耳其政府推出系列维稳措施。土耳其财政部长Berat Albayrak周日(8月12日)接受当地媒体采访时表示,已制定了针对银行业和实体经济的行动计划,从周一(8月13日)开始,将陆续宣布系列举措,稳定市场,包括受外汇震荡较大冲击的中小企业。8月13日,土耳其央行宣布流动性举措,如通过下调存款准备金率等举措,向市场提供100亿里拉、60亿美元、30亿美元等值的黄金流动性,但这些技术性举措好像未能重振市场信心。

  “到目前为止,土耳其官方的举措并不充分,8月13日央行宣布了流动性举措并调整银行的存款准备金率,此外官方在周末宣布将收紧财政政策,但唯独缺了最为关键的加息,这种处境下,唯有加息才能给里拉提供强有力的支撑。”Fedeli说。

利率是万恶之源”,而土耳其央行似乎在其控制下丧失了独立性。“原本市场预计土耳其央行会在7月24日的利率决议中宣布加息100个基点,但结果它决定按兵不动,市场解读为埃尔多安进一步巩固了对央行的控制。现在看来,若该央行想对里拉暴跌做政策应对,首先要获得总统的点头。”Fedeli说。他表示,对土耳其来说,最佳解决方案是加息,并结合财政政策收紧,以降低经常账户赤字规模、控制信贷扩张并抑制通胀。但这些政策必将导致经济增长放缓,埃尔多安并不乐于看到。

  收紧货币和财政政策、和美国达成缓解协议并承诺保持央行的政策独立性——外界给出的理想解决方案目前看来不可行,除此之外土耳其还可向国际货币基金组织(IMF)求助,但IMF的救援往往以收紧财政和货币政策为条件;更为极端的情境是,土耳其实施资本管制并出现债务违约。

  “土耳其里拉目前走势跟二季度的阿根廷比索走势相似,但当时阿根廷是争取到IMF500亿美金救助,并进行破纪录加息。要根治土耳其的问题很简单,就是进行财政与货币政策干预,实施经济改革,关键是政治上是否可以达成协议,加以执行。”Paul Greer称。

  “到目前为止,埃尔多安总统仍然维持对美国的强硬姿态,还重申‘高利率造成高通胀’的(这违背了经济学理论),希望最终能够看到理性获胜的时刻。”Fedeli说。

  市场参与者认为,未看到土耳其政府实施有力举措前,很难说里拉底部在何处,而投资者应远离这场“混乱”。“早在7月19日,我们就建议撤离或至少下调对土耳其的敞口。在缺乏外部支持的情况下,目前的局面恐怕很难得到控制,而土耳其的政治限制了其接受IMF的救助方案的可能性。我们预计情况很难在短期内改善,因此仍然建议退出土耳其相关的信贷敞口,预计有进一步下行的可能性。”星展银行利率策略师Eugene Leow评论表示。

  “土耳其资产某种程度上可能看起来很诱人,但现在入场就是‘徒手去抓落下的刀’。”日兴证券资本市场的Oksana Reinhardt评论道。

资金流向新兴市场。而长期以来,对外部资金的过度依赖是新兴市场的阿喀琉斯之踵,尽管表现形式不同。每当美元走强,新兴市场便要经历压力测试。

  “一段时间以来的超宽松货币政策将资金推向能够提供高收益的新兴市场,包括土耳其债市。随着主要央行在近期纷纷进入收紧周期,资金流开始逆转,尤其是像土耳其这样基本面不强又不具备估值吸引力的市场。土耳其经常账户赤字规模可观,吸引到的正是那些经不起情绪面任何风吹草动的资金。”道富环球投资管理新兴市场债券基金经理Richard Jenkins评论称。

  国际金融协会(IIF)近期发布的数据显示,近几个月全球市场一大持续趋势就是资金从欧洲和新兴市场撤出,回流美国:西欧股票基金7月份遭遇近60亿美元的赎回,新兴市场则遭遇30亿美元的赎回,与此同时美国股基吸引了100亿美元的流入。全球债券基金资金流向方面,目前对美国债券基金的配置已达到了全球的62.5%,为2010年以来的最高水平。

  “就周一行情看来,相较拉美和南非货币,亚洲货币更为稳定,不过,印度卢比、印尼卢比和人民币是位于周一十大被卖空的新兴市场货币之列。对于新兴市场来说,最近土耳其市场的动态,应该解读为不能指望美国会像以往一样在压力阶段安抚市场。若美联储接下来继续忽略新兴市场发生的混乱,维持加息路径,像5月份一样,则新兴市场的压力将倍增。8月24日的美联储杰克逊霍尔年会将会是一个新兴市场面临的风险事件,再下一个是9月26日的美联储议息会议。”星展银行外汇策略师Philip Wee分析称。

(责任编辑:DF387)

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