国泰君安:货币政策怎么看?

2018-08-11 12:41:01 来源:网络

摘要 【国泰君安:货币政策怎么看?】国君固收最新点评报告认为,周五受土耳其里拉兑美元暴跌影响,美元指数强势突破至96上方,未来一段时间美元或维持强势状态。而美国在强劲的经济和就业数据下,9月和12月加息已经是板上钉钉。当前人民币潜在的贬值压力尚未完全释放,不排除央行效仿其他新兴市场国家,在9月份加跟随美联储加息的步伐,否则当前的中美短期利率几乎快要倒挂,也会冲淡“逆周期”调节的效果。(国泰君安)

  利率中枢有所下行”,而一季度则并未过多提到。但流动性的第一层和第二层割裂程度更大,在货币市场资金价格“维持低位”的情况下,金融机构贷款利率继续上行。从“量”的角度来说,社会融资规模同比少增,而一季度的表述为“社会融资规模合理增长”。

  值得注意的是,在贷款利率整体略有上升的情况下,票据融资利率却大幅下行,加权利率为5.11%,比3月下降0.47个百分点,而3月份则比17年12月上升了0.35个百分点。票据利率的大幅走低,基本可以印证当前银行间流动性宽松为“衰退式宽松”。

  存款准备金部分转化为了商业银行的超额准备金,置换的MLF则减少了基础货币,因此基础货币总量收缩。但增加的超额准备金具备派生能力,通过货币乘数实现流动性的扩张。

  央行明确指出,观察银行体系流动性宜从“量”、“价”两方面着手:一是看“量”,看银行体系超额准备水平;二是看“价”,尤其是银行间的资金价格。我们在报告《资金面还能宽松多久?》中测算过,以当前市场资金价格对标历史,倒推出的银行间超储率水平至少在2%左右,已经处于较高的水平,继续维持较高的超储率必须有更为明确的理由。

  油价格上涨和本币贬值导致通胀压力加大,印度央行6月6日上调政策回购利率25个基点至6.25%;为应对汇率贬值,与资本外流,土耳其央行6月1日、6月7日分别上调政策利率850个、125个基点至17.75%。

  周五受土耳其里拉兑美元暴跌影响,美元指数强势突破至96上方,我们认为未来一段时间美元或维持强势状态。而美国在强劲的经济和就业数据下,9月和12月加息已经是板上钉钉。当前人民币潜在的贬值压力尚未完全释放,不排除央行效仿其他新兴市场国家,在9月份加跟随美联储加息的步伐,否则当前的中美短期利率几乎快要倒挂,也会冲淡“逆周期”调节的效果。

   (原标题:货币政策怎么看?—— 二季度货币政策执行报告点评)

(责任编辑:DF010)

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