投行人士周明近期参与的一个定增重组项目由于方案尚不完备，相关上市公司向交易所申请停牌被拒。周明的事情不是特例，中国证券报记者从多位接近监管机构的市场人士以及上市公司处了解到，今年以来，为减少A股“随意停”“任意停”现象，交易所对上市公司申请停牌理由审核更加严格。以重大资产重组为例，如果没有具体标的或者初步方案等详细内容，仅凭“筹划重大事项”等理由申请停牌往往不予通过。
中国证券报记者统计，截至8月8日A股共有122家公司停牌，不足去年同期一半，其中56家停牌在60天以内，停牌家数和平均停牌天数均下降明显。监管层对于肆意停牌的恶疾严肃治理将成为常态。
国泰君安证券研究所首席市场分析师林隆鹏对中国证券报记者表示：“上市随意停复牌行为并不能达到稳定股价和市场预期的预想效果。没有充分的停牌理由，或者上市公司再度取消具体事项，在公司复牌后股价往往出现补跌，投资者最终关注的是公司基本面能否实质性改善，对停复牌制度的优化能够更好地保护投资者权益。”
林隆鹏表示，今年以来，随着信用风险释放和外围扰动频繁，市场再度出现较大幅度调整，伴生停牌公司数量阶段性增加现象，但相较往年市场调整时的停牌情况显著改善，上市公司行为和市场反应均更为理性。
深交所披露的数据显示，截至8月3日，深市上市公司停牌家数77家，占比3.64%，其中创业板停牌家数15家，占创业板上市公司家数仅2%。其中，66家公司因筹划重大资产重组停牌，占深市上市公司总数的3.12%，重组停牌数量仅为去年同期的一半左右，停牌时间在两个月以内的股票数量占比大幅提升。
更多制度在完善之中。多位市场人士告诉中国证券报记者，当下监管鼓励重大资产重组不停牌。7月31日，同有科技发布重大资产重组方案，计划发行股份及支付现金方式收购鸿泰科技100%股权，同时非公开募集配套资金。方案公布前后，公司并没有选择停牌。此前，奥赛康借壳东方新星，四通新材收购天津企管及其控股子公司立中股份都是未经停牌即发布预案。
“重大资产重组规则修改后，停牌本身的必要性在降低。之前停牌主要是为了防止股价异动和锁价。现在强监管之下，上市公司需要采取更多手段防止内幕交易，同时公司逐渐接受了发行股票定价新方式，对于锁价的需求降低。”一位资深投行人士对记者表示，不停牌对上市公司和中介机构提出了更高要求，需要把工作做在前面，加快项目周期，提高并购重组的项目质量。
“市场化定价是资本市场的优势所在，可持续交易又是市场化定价的前提条件。随着再融资定价机制的优化和信息披露制度的完善，上市公司非公开发行等再融资行为的定价更为市场化，长期停牌推进的必要性下降，越来越多的公司选择短期停牌，在明确筹划事项的性质和影响后，及时申请股票复牌继续推进相关事项，在市场力量下公司股价能够更快反映利好变化，同时保证了交易的连续性。”林隆鹏说。
分阶段披露的接受程度也在上升。深交所表示，截至7月底，深市49家复牌继续推进重组的公司中，约六成的重组方案涉及发行股份，公司未因需要“锁价”而申请长期停牌，这表明上市公司逐步可以接受市场化的定价机制，不再过度依靠停牌锁定发行股份价格。
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