姜超：政策从刺激转向收紧 防风险成为主要目标

摘要 【姜超：政策从刺激转向收紧 防风险成为主要目标】海通证券分析师姜超表示，无论是央行连续两次上调政策利率，还是财政赤字率的按兵不动、地方债务置换额度的大幅下调，以及各地地产调控的持续加码，都意味着政策从刺激转向收紧，这也意味着经济回升不可持续，防风险成为主要目标，促改革是唯一希望。

　　

　　油价小跌，国内股涨债平。

　　PMI等多项数据创下近6年的新高，而通胀压力也回升到了6年高点。

　　CPI仅为1%左右。

　　利率一度大幅飙升，标志性的银行间7天回购利率R007一度升至5%，得益于央行公开市场持续投放及财政放款，上周五R007降至3.2%。但下周将迎来1季度MPA考核的最后时期，依赖于同业存单高速扩张的中小银行将面临政策从严收紧的风险，这也意味着紧缩预期下同业存单利率难降，而货币利率中枢也难以下降。

　　房地产政策全面放松。但经济企稳的代价是巨大的地产泡沫，因而刺激政策的退出也成为必然。无论是央行连续两次上调政策利率，还是财政赤字率的按兵不动、地方债务置换额度的大幅下调，以及各地地产调控的持续加码，都意味着政策从刺激转向收紧，这也意味着经济回升不可持续，防风险成为主要目标，促改革是唯一希望。上周社保理事长、前财政部长楼继伟表示，通过货币政策和财政政策加杠杆，给出了经济稳定的幻象，货币政策和财政政策买来的时间如果浪费掉，政策空间会越来越小，最终需要在紧货币紧财政的条件下进行改革，阵痛会更加剧烈。

　　PPI环涨0.3%，3月PPI同比涨幅略降至7.6%。

　　人民币汇率均回升至6.9以内。

　　国企改革房地产限购限贷政策，而媒体报道央行加大了对房贷比重的控制，如果房贷增速过快，将在银行MPA考核中扣分。

　　国企改革。国企改革步伐。内容包括加速重组调结构、清退落后产能，加快以混合所有制为导向的市场化专业化兼并重组。不少省份已经明确重组行业和时间表。

　　国债、AAA级、AA级企业债整体上行2bp，城投债利率平均下行1bp，转债上涨0.60%。

　　资金利率抬升公司债将无法进行质押融资。若采取新老划断，由于市场已有预期且老券不受影响，市场去杠杆风险有限，但新发中低等级公司债收益率将大幅抬升，公司债供给或有所下降。最终规定可能与目前有出入，仍需密切关注。

　　可转债：转债小幅反弹，关注强赎机会沪深300指数上涨1.27%，中小板上涨1.50%，创业板上涨0.79%，其中建筑、家电和餐饮旅游行业领涨；中证转债指数上涨0.60%，成交量有所回升，平均溢价率继续小幅压缩1个百分点至30%。个券涨跌各半，涨幅前5位的是国贸(+2.41%)、歌尔(+2.34%)、以岭(+2.26%)、白云(+1.64%)和三一(+1.0%)；跌幅前5位的是格力、航信、江南、蓝标和宝钢(跌幅在1.0%~2.5%).

　　骆驼股份转债发行，光大转债公布中签率为0.5%。兄弟科技、双环传动和千禾味业先后披露可转债预案，金额分别为7、10和3.6亿元。截至3月24日，待发行新券共计1096亿元。我们仍建议关注一级配置机会。

　　 (原标题：通胀风险下降 紧缩预期难消)

(责任编辑：DF064)

,姜超：政直系亲属 策从刺激转向收紧 防风险成为主要目标

相关：

英国恐袭嫌疑人照片公布 两名“重要”嫌疑人被捕原标题：英国恐袭嫌疑人照片公布 女王嘉奖救人者英国警方24日公布了伦敦恐袭嫌疑人哈利德·马苏德的照片，同时宣布逮捕了两名“重要”嫌疑人。虽然极端组织“伊斯兰国”“认领”袭击，但是英国反恐部门正在调查马苏德是独立作案还是受到过指使或协助。调查新进展警方连夜搜查了伦敦周边等21个地点后逮捕两名嫌疑人。这两名嫌疑人为27岁和35岁男性，分别在伯明翰和曼彻斯特被逮捕。英国警方反恐部门负责人马克·罗利称对二人的逮..

海通姜超：通胀风险下降 紧缩预期难消摘要 【海通姜超：通胀风险下降 紧缩预期难消】目前国内短端因政策利率上调、季末考核等因素利率上行前提下，长端并未跟随调整，一方面是因为10年期美债收益率加息预期兑现后回落了20BP，对国内长债有支撑，另一方面目前长端收益率已部分隐含了对未来基本面较为悲观的预期。预计随着季末考核过去，资金面有阶段性缓和，短端将跟随下行，长端能否下行要看监管政策明朗化之后，配置力量能否带来交易盘的..

特朗普遭重挫 女儿女婿却去滑雪玩high原标题：特朗普遭重挫高级顾问女婿却去滑雪玩到high据英国《每日邮报》24日报道，3月23日是奥巴马签署《平价医疗法案》（即“奥巴马医改”）7周年，共和党本决定这一天举行众议院投票，却因没有获多数议员支持而被迫推迟。特朗普当天向众议院共和党内持强硬保守立场的"自由党团"让步，修改了新医保案部分关键条款。但《华尔街日报》24日的非正式调查显示，反对新医保案的共和党众议员反而增加两人，总人数超过30人。在确定新医保..

好着呢！杨幂刘恺威参加小糯米亲子运动会(图)刘恺威护着女儿3月25日，有网友母鸡杨幂和刘恺威在香港参加孩子的运动会。照片中，刘恺威戴着鸭舌帽、休闲服守在小糯米身边，双手护着女儿，杨幂站在身后，夫妻俩眼神都盯着女儿。现场还有许多小朋友和家长，运动会活动非常热闹。杨幂与小糯米粉丝见到同框照狂赞“好有爱”、“一家人真幸福”。据悉，杨幂刘恺威2014年结婚，同年生下女儿小糯米，近两年夫妻一直被传不合，如今一家三口同框，让不少关心的粉丝放心。刘恺威护着女..

最美孕妈！Ella穿一字肩衫甜蜜为老公庆生(图)Ella为老公庆生3月25日，Ella老公在微博上晒出自己与老婆的近照。照片中，已经怀孕9个多月的Ella为老公庆祝生日，虽然即将临盆，但素颜的Ella看上去仍然十分纤瘦，状态超好。网友们纷纷留言说：“真的太美了！”、“根本看不出是怀孕的准妈妈好吗”、“生日快乐哦”。此前，好姐妹田馥甄透露出即将当“甄甄阿姨”的喜悦。Ella一转眼就怀孕8个多月，预计4月就要生产，正式进入卸货倒数，好友田馥甄被问到是否紧张时，马上笑说：“..

哈尔滨市一宝马突然冲向路边 连撞4台车被撞车辆和肇事宝马轿车车辆后视镜被撞坏原标题：宝马冲向路边连撞4台车本报23日讯（记者 时继 凯文/摄）今日中午，哈市南岗区邮政街90号路段发生车辆肇事，一辆宝马轿车突然冲向路边，撞上了停放在此的4辆轿车，所幸事故未造成人员伤亡。13时30分许，记者赶到现场看到，靠近某医院办公楼前一侧街路边停放的车辆已是伤痕累累，一辆崭新的宝马轿车打着双闪，紧贴被撞车辆停在一边，该车前侧和右侧车身也被撞坏。受损车辆旁有人..

奥斯威辛集中营11裸体男女杀羊 据法新社报道，11名男女前日在二战波兰奥斯威辛集中营遗址大门前，脱光衣服宰了一头羊，全程用无人机拍下。当局在现场捡获一把刀，正扣留他们调查动机。涉事7男4女年龄介乎20至27岁，分别来自波兰、白俄罗斯和德国。他们在著名标语“劳动带来自由”（Arbeit macht frei）前，挂上白底红字“Love”的横幅，用链将全身赤裸的众人锁在一起静坐，其中一名男子用利器宰了一头羊。当局未知他们的动机，有当地媒体称他们是抗议乌克兰..

老公晒孙俪自拍照 这不是翻版邓超吗(图)邓超晒孙俪近照3月25日下午，邓超更新微博晒出一张孙俪的照片，并配文道：“我的日常”。照片中孙俪戴着黑框眼镜，露出一脸惊讶的表情。邓超还留言评论：“我拍的真好，温婉可人”，并且还调侃道“我的自拍大家看成了娘娘”。

分化概率加大 三类暴利次新股浮出水面摘要 【分化概率加大 三类暴利次新股浮出水面】3月17日，本轮次新股反弹行情的引领者张家港行被交易所要求停牌自查，市场对这一事件的解读分歧较大，主要矛盾在于：对于上市仅两个月就被停牌自查5次、且市盈率高达77倍的银行股，其复牌是否会导致资金出逃、股价大跌的情况出现，同时市场也担忧其调整可能引发次新板块的集体回调。（证券市场红周刊） ..

福建一火锅店当众宰杀怀孕母牛 血腥场面吓坏市民原标题：火锅店每天现场当众宰杀活牛 血腥场面吓坏市民台海网3月26日讯 据泉州网报道“有一家火锅店商家每天在店门口现场宰牛，当众开膛破肚，太可怕了。”昨天，市民黄女士拨打泉州晚报社24小时热线96339反映称，晋江池店桥南片区新加坡城小区10号楼下新开了一家火锅店，商家每天现场宰杀活牛，场面血腥。昨天上午11时许，记者来到现场，只见楼下拐角处靠近绿化带的地方搭了个帐篷，帐篷里一男子拿着刀切肉，不一会儿他转身拿..