利率修复至“国海事件”之前的水平。但由于处在年末时点，短期资金面仍然紧张；12月份经济高频数据虽延续前期降温走势，但尚未到明确证伪或证实时点，因此利率水平短期内或难以完全修复。从资金面来看未来一个月适逢元旦、春节等现金需求高峰，再加上机构的MPA考核等因素，预计资金面短期仍将维持偏紧格局。并且，根据中央经济工作会议传递的信号，货币政策将以维持“流动性基本稳定”为主，因此央行也不会释放明显的宽松信号。而从基本面来看，尽管12月份的经济高频数据仍然在延续前期的温和降温走势，但并未有明显的回落，因此当前处在难以明确证实或证伪的“空窗期”，利率水平短期难以完全修复。
而从股市角度来看，我们仍维持上周观点，尽管资金面和情绪的冲击仍然存在，但不必过虑短期利率上升对于估值收缩的影响。首先，利率上升对于估值的负面影响往往在长周期内才成立；其次当前10年期国债收益率已接近02年以来的历史中枢(3.5%-3.6%)，而这对应着过去中国经济平均接近10%的增速，考虑到未来经济增长率仍将面临下行压力，再叠加经济结构的转型，未来利率中枢也将随之下行，因此随着影响债市的暂时性因素逐渐消退后，基本面的因素将重新引领未来利率下行。
整体市场走势方面，我们维持前期判断，即在基本面复苏尚未证伪或证实之前，市场将在分歧中延续震荡向上格局，但短期需要关注人民币汇率波动对市场的负面影响，周末换汇额度下调传闻以及新一年度换汇窗口开启均会加剧贬值和资本外流预期。
从“增长底线”转向“风险底线”，关注来年底线思维的转变，布局“新五朵小花”的结构性机会，除了自下而上精选细分龙头外，可从出口占比和资本开支及研发投入等维度筛选细分行业。
市场关于经济政策“底线思维的转变”的讨论升温，这与之前中央经济工作会议“稳字当头，重实防虚”精神一脉相承，最受益的无疑是实体制造业领域中的细分行业龙头。因此，我们继续重申年度策略报告中的观点，建议投资者借年末市场调整之机来布局明年的机会，特别是关注“新五朵小花”——中高端制造业细分龙头的结构性机会。
由于市值体量无法与02-04年的“五朵金花”相比，因此细分龙头的选择需要依赖行业自下而上的挖掘，但从自上而下角度看，我们认为投资者也可以从行业出口占比和资本开支和研发投入这两个维度去筛选细分行业：
1)人民币贬值背景下，关注出口占比高的制造子行业。在人民币贬值、海外需求逐渐复苏以及大宗商品价格反弹的背景下，预计2017年的出口将成为拉动经济增长的正向因素，而出口占比高的制造子行业的受益程度将更大。从各个行业的出口交货值占行业营业收入比重的平均水平看，计算机、通信及电子设备制造，轻工制造，纺织，仪器仪表、电气机械、交运设备等行业的出口占比较高。
2)整体非金融企业资本开支增速下行背景下，关注近几年资本开支持续增长的子行业。从A股上市的非金融企业过去几年的资本开支情况看，整体增速呈下行趋势，但电子行业中的半导体，电力设备中的高低压设备、电机、电气自动化设备，军工中的航天装备，汽车整车以及汽车零部件，医药中的生物制品，机械设备中的仪器仪表等细分行业近几年仍保持持续增长的资本开支投入。
但由于处在年末时点，短期资金面仍然紧张；12月份经济高频数据虽延续前期降温走势，但尚未到明确证伪或证实时点，因此利率水平短期内或难以完全修复。从资金面来看未来一个月适逢元旦、春节等现金需求高峰，再加上机构的MPA考核等因素，预计资金面短期仍将维持偏紧格局。并且，根据中央经济工作会议的信号，货币政策将以维持“流动性基本稳定”为目标，因此央行也不会释放明显的宽松信号。而从基本面来看，尽管12月份的经济高频数据仍然在延续前期的降温走势，但并未有明显的回落，因此当前处在难以明确证实或证伪的“空窗期”。例如发电耗煤量12月以来同比增长8.3%，增速较11月份仅小幅回落；30大中城市12月以来的商品房成交面积同比下降仍在20%左右，没有进一步扩大；高炉开工率下降至75%以下，一定程度上与因雾霾天气而限制开工有关；黑色链商品价格已开始有所回落，但仍处在今年以来的高位水平。因此，从短期资金面偏紧和基本面无法证伪证实的角度看，预计利率水平短期内或难以完全修复。
而从股市角度来看，我们仍维持上周观点，不必过虑短期利率上升对于估值收缩的影响。首先，利率上升对于估值的负面影响往往在长周期内才成立；其次当前10年期国债收益率已接近02年以来的历史中枢(3.5%-3.6%)，而这对应着过去中国经济平均接近10%的增速，考虑到未来经济增长率仍将面临下行压力，再叠加经济结构的转型，未来利率中枢也将随之下行，因此随着影响债市的暂时性因素逐渐消退后，基本面的因素将重新引领未来利率下行。因此，我们认为不必过虑短期利率上升对于估值收缩的影响。但是，由于债市的短期资金面紧张和年末机构赎回压力尚未完全消除，叠加股市解禁高峰、IPO提速等对资金面的冲击，预计对于市场情绪的影响仍将持续，完全消除或将等到年末资金紧张局面缓解之后。
整体市场走势方面，我们维持前期判断，即在基本面复苏尚未证伪或证实之前，市场将在分歧中延续震荡向上格局，但短期需要关注人民币汇率波动对市场的负面影响，周末换汇额度下调传闻以及新一年度换汇窗口开启均会加剧贬值和资本外流预期。
2)整体非金融企业资本开支增速下行背景下，关注近几年资本开支持续增长的子行业。从A股上市的非金融企业过去几年的资本开支情况看，整体增速呈下行趋势，但电子行业中的半导体，电力设备中的高低压设备、电机、电气自动化设备，军工中的航天装备，汽车整车以及汽车零部件，医药中的生物制品，机械设备中的仪器仪表等细分行业近几年仍保持持续增长的资本开支投入。
(责任编辑：DF070)
,国信证券：债翻唱网 市风波余震未消 股市不必过虑估值收缩相关：
2416万有效像素 尼康D7200套机仅6226元尼康D7200套机(18-140mm)采用了全新的2400万像素CMOS传感器，处理器更新至EXPEED 4，感光度范围提升到原生ISO 100-25600。另外新相机加入了智能功能，具有机身Wi-Fi和NFC功能。目前该机在商家报价6226元，来店赠送大礼包：内存卡、清洁套装、UV镜、备用电池、读卡器！喜欢的朋友可以咨询商家购买。尼康D7200套机(18-140mm)尼康D7200升级较为明显的其更出色的对焦性能，全新的51点AF系统采用高级Multi-CAM 3500 II自动对焦传..
今早杭州被大雾包围了！另外，还有超强台风和5个坏消息原标题：▓▓▓▓▓▓看不见！今早杭州被大雾包围了！另外，还有超强台风和5个坏！消！息！昨天晚上，杭州就拉开了新一轮的降雨序幕，这是又一波冷空气来的前奏。小雨本意助兴，不过对于双休日而言公众并不领情，当然是灿烂的阳光更受待见。可惜的是，雨水和降温将持续一小会儿。浙江省气象台预计：受较强冷空气影响，明天后期到后天全省有一次较明显的降温、大风和弱降水过程。 而更郁闷的是雨水之外大雾也要来了，昨天晚上22点..
秀恩爱！杜海涛赞沈梦辰善良：私下都是她保护我杜海涛、沈梦辰(资料图)近日。某盛典在北京举行，TFBOYS、张杰等数十位明星现身出席。每到年底，大家都会面临被家人逼婚的问题，明星也不例外，都笑称自己难过年关。而感情稳定杜海涛却现场派发起了狗粮，他大赞女友沈梦辰性格善良，对于女方的招黑体质，他也维护道：“她是个傻乎乎做自己的人，无论做任何事都是抱着乐观的心态。”虽然也经常被家人催婚，但与女友沈梦辰感情稳定的杜海涛表示，自己可能会奉子成婚。谈到女友，他..
6旬环卫工每月两千元工资 全给儿子还房贷原标题：对话｜“每月两千工资给儿还房贷”环卫工：钱不给孩子给谁？“吃个饺子吃出来大事了。”郑州环卫工老张“火了”以后，心情很忐忑。12月21日中午，按照往年冬至惯例，郑州市公交公司在多个BRT快速站台邀请环卫工吃饺子，老张在桐柏路陇海路的站台端到一碗饺子后，突然眼落热泪。冬至中午，接过工作人员送的水饺，老张突然落泪。 网友供图面对镜头，他边抹泪边说，自己每月2130元工资，2000元给儿子还房贷，“没有好好..
兴业证券：三重压力制约流动性环境 关注三主线摘要 中期流动性拐点何时出现，取决于金融去杠杆何时暂缓、通胀预期何时消退、以及外部变量(美国)的制约何时放松。 房地产下滑、需求不振导致的稳增长压力何时显现。1、前两周召开的政治局会议和经济工作会议对经济表述均偏乐观，同时对金融风险的担忧上升，对货币政策的表述则全方位收紧，表明短期内货币政策重心阶段性从“稳增长”转向“防风险”。2、中..
长江证券：弱势调整继续 农业供给侧改革是年度主题摘要 农业供给侧改革主题相关公司：农业信息化(大北农、农产品、辉隆股份、吉峰农机等)；高端农机(一拖股份、星光农机、隆鑫通用等)；农地流转(海南橡胶、北大荒等)。?
谢霆锋演唱会只煮面条不唱歌 粉丝抗议了！24日，在上海举行的英皇决战食神的演唱会当中，我们可以看到主打的明星是谢霆锋，还容祖儿等明星。票价也分为三个等级，480/680/880/1280/1680，五个等级，如果要买黄牛票的话，价格就更加的高了，基本上最便宜的也要六百多块。前段时间，网络上爆出王菲演唱会门票太贵的事情，被传的沸沸扬扬，国民老公王思聪，直言谁买谁是脑残。而之前炒到天价的黄牛票，最后被爆出一再降价，王菲演唱会的门票，也爆出只卖出了六百多张。谁也..
《笑星闯地球》大张伟疑回应恋情 幸福就要在一起大张伟大张伟与其经纪人的恋情一直以来都扑朔迷离，在上周《笑星闯地球》的节目中，王自健和张大大连连暗示大张伟，使得大张伟回应了有关其与“身边工作人员谈恋爱”的传闻：“我觉得喜欢就要在一块啊，这很正常啊，和身边的人在一起顶多是工作没了，工作没了还能找下一个，幸福的感觉没了，你怎么找？”疑似肯定与经纪人恋情。大张伟、张大大、王自健在节目中一个有关“办公室恋情”的小品过后，王自健首先发声“挖坑”大张伟：..
郭采洁单衣在寒风中等拍戏 为《一年级》学生做榜样郭采洁《一年级-毕业季》第十期中师生们空降上海影视园，探班电视剧《远大前程》剧组体验真实的剧组生活。为了全方位体验一把电视剧的拍摄过程，学生们纷纷化身为剧务、助理、群演等各个工种。这一次是真正的进入剧组扎实体验，与之前象牙塔中的模拟课堂完全不一样。经历了又冷又饿各种经受考验，同学们在一天的时间里真正尝到了当演员这条路的各种辛酸。陈思诚陈思诚在电视剧《士兵突击》饰演角色“成才”，而被大众熟知，后来..
袁惟仁前妻自曝遭漠视 产房血崩时老公竟只顾玩手机袁惟仁一家四口据台湾媒体12月26日报道，艺人陆元琪日前宣布和“小胖”袁惟仁离婚，终结14年的夫妻关系，在对外说明离婚原因时，曾解释“小胖他是好人，只是他不懂当一个家里的男人。”她坦言，自从生下大儿子之后，跟袁惟仁的感情就渐渐疏离，就连罹患子宫颈癌、动了2次手术，都没得到对方陪伴，还要用请求的方式，让男方签下同意书。据报道，陆元琪自曝早在生下儿子后，就跟袁惟仁渐行渐远，就连当初罹患子宫颈癌，因为癌细胞..