2、当前市场关注的问题：1、中央经济工作会议对市场的影响；2、流动性偏紧的持续性。中央经济工作会议是下一年经济工作的总指南，对股票市场也有重要的影响，总体评估对市场影响为中性，政策角度财政积极货币中性汇率维持，意味着财政在稳增长以及降税减费方面继续加大力度，货币回归真正的中性稳健是抑制资产泡沫以及防范金融风险的要求，汇率角度依然维持可控的贬值幅度，对市场有增量的因素主要集中在农业供给侧改革以及国有企业改革，意味着改革转型的位置提前，农业供给侧改革主要关注技术和效率，农业技术主要包括种子、化肥、农机等，效率主要集中在土地流转制度安排，国企改革主要集中在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断领域的混改。流动性偏紧主要是由于债券市场去杠杆以及通胀预期提升，目前来看，去杠杆仍是明年的方向，通胀预期依然偏强，后续流动性的实质性走弱一方面源于经济的再次回落，另一方面通胀回落。
3、首选行业跟踪：银行、交通运输、食品饮料
银行：市场担忧债券调整引发业绩回落。债券交易在银行中占比较小，近期的回落对于业绩影响也比较有限，银行业绩主要来源于贷款规模的提升以及坏账率的边际收窄。
交通运输：关注铁路、民航等领域的改革。中央经济工作会议明确提出要在铁路、民航等领域推进混改，2017年改革将是交通运输行业的驱动力，目前行业业绩稳定、分红回报率高，具备配置价值。
食品饮料：主要白酒一批价维持强势。主要白酒品种一批价保持平稳，龙头酒厂一批价略有提升，葡萄酒价格指数10月继续上涨，芝加哥脱脂奶粉现货价格上涨。
4、首选行业思路及逻辑
市场基础背景：从经济、流动性、政策三因素来看，1)从经济增长层面看，制造业PMI指数延续回升，意味着2月底以来的经济企稳仍在延续，考虑到地产调控带来的滞后变化以及基建投资增速的回落，维持本轮经济企稳正在接近尾声的判断；2)流动性角度看，目前广谱利率有所抬升，贬值压力有增无减，货币政策回到真正的稳健；3)政策层面看，整体评估为中性，稳增长位置下降，去杠杆和防风险成为政策的着力点。市场判断整体上倾向于主要矛盾将切换至经济增长层面，目前正在接近本轮企稳的尾声，在经济复苏政委之前市场维持中性，精选结构性机会。
行业配置的主要思路：从市场策略角度出发，目前整体评估为中性，风格层面大中盘好于小盘，风格偏向价值，行业配置契合市场判断。我们建议在金融、日常消费类行业以及逆周期稳定性行业中筛选行业，其中金融主要包括银行、非银行金融；日常消费类主要包括食品饮料、医药生物、纺织服装等，逆周期稳定性行业主要是公用事业和环保、交通运输等。综合评估后，12月份首选银行、交通运输、食品饮料等三个行业。
银行
支撑因素之一：估值优势明显，具有足够的安全边际。目前银行在全市场所有行业中估值最低，大行PB低于1，股份制银行PB在1.2附近，有一定的安全边际。
支撑因素之二：业绩已经下调，存在超预期的可能。金融业绩已经被下调，市场已经反映了业绩的下修，市场预期银行今年净利润负增长，券商和保险业绩大幅下滑，目前看券商和保险业绩最差时期已经过去，银行业绩存在超预期的可能。
支撑因素之三：政策支持力度将增强。债转股政策出台对于投资银行能力强的股份制银行影响偏正面，后续还有全国金融工作会议等一些政策催化剂。
标的：招商银行、民生银行、宁波银行、兴业银行、光大银行、中信银行、农业银行等。
交通运输
支撑因素之一：景气延续修复。航运主要指标BDI以及国内铁路货运量近期都出现了一定幅度的回升，显示出行业景气的修复。
支撑因素之二：分红回报率稳定。铁路、机场、公路等分红回报率整体稳定，投资者有较强的安全边际。
支撑因素之三：改革预期强烈。交通运输细分领域尤其是航运、铁路等面临较大的负担，这将倒逼改革转型。
标的：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、中远航运、中国远洋、白云机场、深圳机场等。
食品饮料
支撑因素之一：龙头公司稳定，茅台一批价站稳1000。根据方正食品饮料组的追踪，目前茅台一批价到1020-1050元/瓶，龙头公司价格稳步上涨对于行业有带动作用。
支撑因素之二：稳定的业绩增长。白酒类三季度业绩增长较好，茅台三季度收入增长14.8%，预收款创纪录达到174亿；五粮液三季度收入同比增长13.49%，经营净现金流同比去年增加约49亿；泸州老窖前三季度销售现金增长39.6%，预计全年1573动销接近5000吨；古井、洋河、水井坊、汾酒等区域酒企三季报也表现稳定。
支撑因素之三：配置需求增加。接近年底，投资者对于稳健类品种的配置需求增加，白酒行业业绩确定，估值经过调整后具备安全边际。
标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒、口子窖、古井贡酒，弹性博弈品种关注汾酒和水井坊。
(责任编辑：DF070)
,方正证券高达0079 ：市场整体评估为中性 大中盘好于小盘相关：
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