但值得注意的是，05-06年国债利率的回升，其实是我国新一轮经济上行周期的正式启动(持续到08年初)，这一时期的经济背景与当前并不相同。由于98年时期去产能较为成功，叠加城镇化建设和人口红利仍存，企业部门预期回报率大幅提高，带动经济和通胀回升，对应10年国债利率逐步从3%以下迈向4%.
但2010年后，我国人口红利逐步消失，地产面临大拐点，同时产能过剩制约企业经营与投资，因此2010年后的债市调整期缩短，往往伴随此后更长的牛市(经济下行).
但是09年4万亿的出台，使得我国产能过剩问题堆积，5000户工业企业设备利用水平从过去的45%高位回落至当前的35%以下，对应制造业投资增速也降至个位数，利率最终在基本面的带动下向下走，基本面和货币宽松使得14-15年债券大牛市的出现。
同时经济下行使得高债务部门陷入“高息借贷”的庞氏困境，且GDP下降进一步提高债务率。因而，在14年面对不断下滑的经济，央行只能再度转向低利率政策。
财政存款和现金需求对资金面的影响各异，12月末财政存款季节性下降，但1月面临上缴，直到2-3月后，再度财政存款下放；而明年1月春节，还面临居民企业大量取现对资金面的冲击，因而资金面真正改善，可能要等到春节后的2月。 从银行表内资产比价来看，3%以上的10年国债配置价值逐步显现，短期经济只是稳定，远未达到09年和05年的复苏，因此
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