海通证券姜超：汽车煤炭等行业库存回补力度有限

摘要 前期经济反弹与库存周期有关，其中汽车、煤炭等行业已由被动去库存转为主动补库存。但减税政策已满一年，高基数效应下汽车需求料将回落，而粗钢产量、发电耗煤回落预示煤炭需求将出现回落，这意味着汽车、煤炭将较快转为被动补库存。

　　油价大涨，但PTA价格延续前期跌势，而聚酯切片和涤纶POY价格则继续走高。下游织造需求继续向好，并带动涤纶POY库存天数降至年内新低，而江浙织机开工率虽小幅回落但仍处高位，指向涤纶长丝厂家继续限产保价。

　　大宗商品：上周国际油价回升，CRB指数小跌、美元指数创新高。美国大选之后的首次讲话，称美国经济取得了进一步进展，加息或相对快的到来。期货市场显示美国12月加息概率高达95.4%，而美元指数也升至101.3的十三年新高。虽然上周美元走强，黄金、金属和煤炭价格回落，但OPEC冻产渐行渐近，令油价回升。

　　FI继续小幅回升。特普朗竞选期间曾提出放松管制、重整煤矿业，当选后提出大规模基建计划。市场预期这将提升大宗运输量，受此影响，上周BDI指数创两年来新高，突破1200，但航运基本面上并没有根本性的改变来维持这种攀升。

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