海通证券:国企改革逐步落地 央企权力下放提升效率

2016-08-11 07:46:06 来源:网络

16年国企改革进入攻坚期,央企成为重中之重。从目前来看,国有投资运营公司、央企兼并重组是这一批央企试点的主要内容,而混合所有制改革、资产证券化仍箭在弦上。

:从设计到落地,从中央到地方

  摘要:

  国企改革:逐步落地,从易到难。

  国企改革逐步落地。16年是国企改革从顶层设计基本完成向具体措施、试点方案逐步推进的关键之年。本轮国企改革始于13年十八届三中全会,但在具体政策落地进度上总体慢于预期。今年以来,习近平主席、政府工作报告、国务院文件对国企改革的强调明显升温,改革措施落地显著加快。

  改革供给,从易到难。16年国企改革与以往相比两大不同:一是关注结构调整,配合供给侧改革,旨在以改革促发展,最终目的在于推动结构性改革,增强市场微观主体活力;二是具体措施落地,从易到难脉络清晰,7月国资委公布新一批国企改革试点名单,从外到内、从易到难的改革路径逐渐清晰。

  国企ETF,是国资改革的又一创举。而今年7月以来,上海国企指数/上证综指持续走高,也表明资本市场对上海国企改革的预期再度回升。广东在资本运作和灵活发展混合所有制上多有亮点。借助发达的金融市场,以母基金+子基金模式吸引资金,投向战略性新兴产业、创新优势产业。山东通过制度创新,尝试薪酬市场化、设置多达11个投资运营平台、将部分国有资本划转省社保基金,多维度引入市场机制。江苏鼓励非公有资本、集体资本、外资等各种资本形式参与混合所有制改革,激发市场活力。

  中部资源型省份:重组整合,与供给改革并举。山西今年同时发布国企国资改革计划和提质增效方案,将重组整合等国企改革与供给侧改革并举,统筹安排。河北改革重点在于重组精简,计划16年将29家省国资委监管企业重组为19家,最终实现产业结构的优化。

  中部追赶型省份:以混改为抓手,做大做强龙头企业。安徽通过整体上市、员工持股和引入战投三大举措推动所有制改革,优化资源配置,做大做强一批有竞争力的企业。江西通过重点抓好几个混改试点企业、打造一批优强上市公司,实现产业结构优化,并借此培育一批大型龙头企业。

  天津、重庆:分层设计,一企一策。重庆将市属国有重点企业分为商业一类、商业二类和公益类,并根据不同分类的企业采取不同的考核及监管方式,按照一企一策的原则推进改革。天津以“四个一批”改革为重点,对不同企业区别对待。做到出清一批空壳企业、出让一批低效企业、混改一批潜力企业、上市一批优势企业。

  权威人士发声为经济政策定性,强调供给侧改革,不搞需求端强刺激。国有企业拥有更低的融资成本和某些行业的市场垄断地位,利润增速和利润率却显著低于民营企业,这就意味着,国企去产能和增效率的任务更加迫切。

  在这样的背景下,国有企业改革与金融监管、供给侧改革的配合将格外密切,以改革促发展,最终目的在于推动结构性改革,增强市场微观主体活力。《政府工作报告》今年将国企改革置于供给侧改革的总纲之下,习近平主席在全国国有企业座谈会上也指出:遵循市场规律,瘦身健体提质增效,淘汰过剩落后产能,以推动供给侧结构性改革。

  具体措施落地,从易到难脉络清晰。2014年国资委公布了四项改革试点内容,主要从资本管理模式、混合所有制改革、管理和薪酬机制、监督机制四个方面选择了6家试点企业。今年2月,国资委又公布了十项改革试点内容,包括国有资本投资运营公司、央企兼并重组、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制员工持股、落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、企业薪酬分配制度差异化改革、推行职业经理人制度、国有企业信息公开、剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题。总体上看,这是之前四项改革试点内容的细化与改进,并强调了央企兼并重组试点内容。

  7月14日,国资委在时隔两年后公布新一批国企改革试点名单,新的试点内容集中在国有资本投资公司、国有资本运营公司、央企兼并重组、落实董事会职权、国企信息公开等方面。可见,至少在央企层面,目前仍主要偏向于外部改革、易于考核和取得较快效果的方面,而混合所有制、员工持股、企业薪酬机制等争议与难度较大的改革内容尚未公布试点名单。从外到内、从易到难的改革路径逐渐清晰。

  ETF发行,其成分包括66家上海市国企。这是上海市借助资本市场实行国资改革的又一创举,将有助于实现国有资本流转、提高股权流动性、推动国企改革。基金发行受到广泛关注,首募金额达152.2亿元。从“上海国企指数/上证综指”来看,资本市场曾在13年下半年对上海国企改革赋予极大的期盼,也曾在15年股市异常波动期间降低预期。今年7月以来,资本市场对上海国企改革的预期再次回升。

  广东:完善资本运作,灵活发展混合所有制。广东国有资产总量也在全国处于领先地位。14年11月公布的《关于深化省属国有企业改革的实施方案》中,广东省明确了分级改革的方案,即将省属一级企业改组为国有资本投资运营公司,而对二级以下企业大力推进或者混合所有制改革。

  广东省在资本运作和灵活发展混合所有制经济上多有亮点,如灵活开展不同所有制企业间资本对接试点,吸引央企、PE等各种资本加入。借助广深发达的金融市场,构建产融结合的基金平台,以母基金+子基金模式设立国有资本投资基金,通过基金平台吸引非国有资本,引导资金向信息技术生物医药智能装备等战略性新兴产业和创新优势产业倾斜。

  山东:实现制度创新,多维度引入市场机制。15年2月,山东省省委研究通过了《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》,后又相继出台5个配套文件,形成“1+5”框架深入推进国有企业改革。

  山东省国企改革多有制度创新,从各个维度引入市场机制,具体包括:一是薪酬市场化,省属企业高管去行政化,员工薪酬不再由国资委管理;二是设置多达11个国有资本投资运营平台(其它省市一般只有1-3个),进一步明确国资委和平台的界限,也为未来进一步的市场竞争提供了机会;三是将18户省管企业30%国有资本划转充实省社保基金,此为全国首例,将有助于打破山东省属国企股权单一的现状。

  江苏:混改鼓励各类资本,激发市场创造活力。2016年3月,江苏省政府发布《关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见》,分类、分层推进国有企业混合所有制改革并鼓励各类资本参与。首先是根据省内国有企业行业类型和市场属性,明确发展混合所有制经济的不同方式和股权比例;其次是积极推进子公司层面、集团公司层面混合所有制改革;三是鼓励非公有资本、集体资本、外资等参与混合所有制改革。

  具体来说,非公资本可通过出资入股、股权收购、认购可转债等多种形式参与国有企业改制重组;允许经确权认定的集体资本、资产和其他生产要素作价入股,发展产权多元化;鼓励国有企业为获取国际资源、市场、技术、人才等要素资源,通过海外并购、投融资合作等方式深度参与国际竞争。

  铜陵有色正在跟进;员工持股同样在几大国企试点先行,稳妥推进;引入投资方面,鼓励国有资本与各类资本共同设立一批混合所有制形态的股权投资基金,主要投资高科技、高成长性产业。

  江西:所有制改革试点,培育龙头企业。江西省去年底公布了《江西省属国资国企改革实施方案》,明确了稳妥发展混合所有制经济、优化国有经济布局结构、健全现代企业制度、完善国资管理体制等改革任务。意在以混合所有制改革为抓手,实现产业结构优化,并借此培育一批大型龙头企业。

  目前江西省将重点抓好江铜集团、省盐业集团等数个混改试点企业,同时打造一批上市公司,进一步提高省属国资证券化水平。产业结构方面,江西省计划到2018年底,80%左右的省属国有资本向战略性新兴产业、高端服务业、传统优势产业和基础设施与民生保障领域集中;企业规模方面,目标为形成2-3家营业收入过千亿的大型集团,4-5家国有资本投资运营公司,10家左右营业收入过百亿的龙头企业,实现省属国有资产总量、营业收入双超“万亿”。

  (责任编辑:DF070)

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