光大证券：需求企稳价格回升 企业盈利能力改善

需求企稳与工业品价格上涨共同推高工业企业收入，提升企业盈利能力。随着稳增长政策的持续，需求将持续回升，工业品价格有望继续上涨，将推动企业盈利水平持续改善。

　　PPI跌幅不断收窄。6月PPI同比跌幅收窄至2.6%水平，跌幅较5月再度下降0.2个百分点。需求回暖和工业品价格回升共同推动工业盈利状况改善。前期工业品价格上涨效应在部分产能过剩行业表现的更为明显，6月钢铁和煤炭行业分别实现盈利131.7亿元和62.9亿元，同比大幅增长114.2%和96.9%。近期召开的政治局工作会议更为明确的将扩大需求定为下半年经济工作重点，而政府主导的基建投资将成为稳增长的主要发力点。基建投资回升将推动需求继续呈现企稳回升态势，而工业品价格同比跌幅也将持续收窄，年底同比跌幅有望收窄到零附近。需求持续改善将带动下半年企业盈利能力明显改善。

　　宏观经济政策稳住市场预期，用重大改革举措落地增强发展信心。表明稳定增长信心已成为宏观政策的重要目标。从政治导向上为需求侧稳增长政策的发力留出了空间。下半年扩大总需求，保障经济平稳增长将成为经济工作的重点。在实体经济投资意愿不足环境下，政府主导的基建投资将成为主要分发力点。因而积极的财政政策将更为积极，通过扩大实际赤字规模和地方政府负债规模，为基建投资提供充足资金支持。而货币政策将更加注重疏通传导渠道，通过加大信贷社融投放力度引导资金“脱虚向实”，改善实体经济资金面。稳增长政策下需求企稳和相应的工业品价格回升将带动工业企业利润在下半年持续改善。

(责任编辑：DF070)

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