乔永远:经济趋稳 去杠杆顺势前行

2016-07-20 07:47:08 来源:网络

【乔永远:经济趋稳 去杠杆顺势前行】二季度经济指标整体趋稳,下游同时也表现为阶段性消费回暖,我们认为稳定的经济走势将为“实体+金融”双重去杠杆提供良好的改革环境,助其前行。(国泰君安)

  GDP同比6.7%,规模以上工业增加值同比增长6.2%(前值6%),符合预期,二季度经济继续趋稳。分结构看,6月社会消费品零售总额同比增10.60%(前值10%),小幅回升;1-6月份固定资产投资累计同比9%,继续走低,其中,基建投资同比增21.8%(前值19.8%),为投资托底主力,制造业与地产投资增速则继续下行,经济依旧稳中存忧。中观层面,本周跟踪数据显示,下游消费表现持续性向好,主要是房地产销售带动家电及音响器材放量和白酒消费回暖等因素影响。

  实体去杠杆稳步向前。2016年6月份原煤产量同比下降16.6%,1-6月产量同比下降9.7%,上半年煤炭行业供给侧改革初见成效。7月19日,工商总局表示,要帮扶化解过剩产能职工就业创业;同时,中国煤协称当前供大于求的市场情况无实质性改变,继续贯彻化解过剩产能和促转型升级等措施。经济趋稳背景下,我们认为“实体+金融”双重去杠杆将继续向前。

  下游行业:基建拉动,消费乍暖。1-6月份,全国房地产开发投资46631亿元,同比名义增长6.1%(前值3.5%)。基建方面,6月我国基建投资同比增速为21.8%,与5月基建投资增速基本持平,在企业去杠杆进程中需要政府加杠杆对冲,同时叠加灾后重建因素,预计未来几个月将继续维持高增速。零售方面,6月社会消费品零售总额增速10.60%(前值10%),主要是房地产带动下的消费品需求增加。

  中游行业:粗钢产量或将下行。电力方面,6月发电产量同比增速回升至2.1%(前值0%),六大发电集团耗煤量同比增速上升至2.08%(前值-9.74%)。钢铁方面,高炉开工率回落至78.45%,粗钢产量有望回落。水泥方面,产量同比增长2.60%(前值2.90%)。化工品方面,PTA负荷率高位企稳,主要受对原油价格上涨预期影响。

  上游行业:海运指数震荡回升。上游行业产品价格呈现震荡中小幅上升的态势,焦炭期货价格经短期回调上涨后继续稳定上升,维持高位。库存方面铜库存经历近四个月的下滑后,上周回调9.29%,主要受需求复苏后行业补库存所致。大宗方面,美元指数大幅走高至96.69,WTI原油7月15日价格为46.55美元/桶。

  化工行业价格继续小幅回落,PTA产业负荷率高位企稳。期货结算价格上看,PTA、聚丙烯、甲醇和沥青等均表现为小幅下降趋势。同时,PTA产业链负荷率经历短暂低谷之后,继续在高位企稳。作为原油的下游产品,PTA等主要逻辑就是预期原油价格上升将带动全产业链补库存进而导致PTA等价格上升,也就是说主要关注的是原油价格的未来预期。

  宏观经济的波动对于铜价具有重要影响。我们判断自年初以来的上升大概率受益于上半年房地产市场的回暖。

  美元指数继续反弹,原油价格企稳。自英国脱欧后,美元指数一直处于短期高位,6月人民币实际有效汇率指数较上月降1.64%至123.14,创20个月新低,较上月0.86%的降幅有所扩大。WTI原油现货价于2016年1月触底之后,连续走高,目前维持高位,7月15日价格为46.55美元/桶。

  海运指数震荡上升,6月主要港口货物吞吐量同比增速回落。BDI、BPI、BCI等指数短期震荡回落之后,各指数小幅回升。6月主要港口货物吞吐量继续走高,同比增速从5月的2.76%进一步回落至6月的1.14%。

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