1月10下午“新常态下的中国与世界”论坛在清华大学举行，据报道，中国社会科学院学部委员余永定在论坛上表示，金融领域跟实体经济是密切相连的，过去我们保底主要考虑的是就业，03年温总理有一句话，中国必须保持8%以上的经济增长速度，否则我们不能创造800到1000万个就业岗位，就会产生经济不稳和社会不稳定。现在中国适龄劳动人口就开始下降，12年大概是减少了230多万。 我们为什么还担忧？其实不完全是一个问题，有可能使我们的金融形势恶化，当我们考察金融形势的时候，有各种各样的标准，怎么衡量我们的金融稳定不稳定，有没有风险，国际上通行的标准就是看你的杠杆率，总体杠杆率，美国在金融危机爆发之前是369%。
中国现在全部的负债已经是大幅度的下降了，但是还是很高，还是在300%以上。中国总的水平没有没有确切的数字。
他认为这个数字大体是可靠的，这个数字在世界上已经是相当高了，但是这并不是我们最担心的，最高的是我们企业债务，企业债务根据社会科学院的研究，不到120%。按照标普来算，中国现在企业的债务是14万亿美元，美国的企业债是13万亿，中国债务从绝对数字超过美国，比例上更不用说了。 所以120%，有人说125%，这样一种企业的杠杆率是全球没有的，是非常危险的。意味着你的负债和你的还债能力差距太大，一般情况下来讲，如果经济增长速度下降，杠杆率就会上升。
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低通胀、高增长，且实现充分就业，面对这样一组西方国家遥不可及的理想数据，为什么经济学界几乎一致呼吁要采取宽松货币政策、加大财政投入力度呢？经济转型升级喊了那么多年，但举措却不多。而全社会杠杆率水平的继续攀升，却是无法回避的事实。
同时，商业银行的杠杆率也在不断提升。2008年至2013年，中国银行业信贷长期刚性扩张，各项贷款余额年均增长19%，远超同期GDP增速。银行业资产占GDP比重持续攀升至260%。尽管M2的增速与去年相比也有一定幅度回落，但M2与名义GDP增速之间的缺口明显扩大，这也反映出稳增长效应递减的一种无奈。根据前三季度的投资增速趋势看，房地产投资、制造业投资的增速依然有进一步下降空间，这就意味着要继续稳增长以实现7.5%的目标，仍需继续加大财政投入力度，保持货币宽松，即政府和金融部门继续加杠杆。
高利率往往会刺破地产泡沫，产生系统性金融风险。日本央行在1989年5月将维持了2年多的超低利率从2.5%上调到3.25%，之后连续4次上调，到1990年8月达到6%。货币紧缩导致M2增速从1990年平均11.68%的水平大幅降到1991年平均3.66%的低位，直接导致了地产泡沫的破灭，房价暴跌重创了日本经济，至今仍未能恢复。
中国的银行信贷质量实际上也与房地产休戚相关，表现为：房地产贷款及房地产抵押贷款占银行业各项贷款比重近35%；且2013年以来发放的房地产贷款占全部房地产贷款的44%；一线城市中，京、津、沪、穗、深、渝房地产贷款占全部房地产贷款比重为29%。这就意味着，银行不仅被房地产绑架了，而且很大一部分信贷都对应着价格高企的资产，一旦这类资产价格下跌，则下行空间巨大、爆发区域属于经济最发达地区。因此，今年以来，货币当局的操作方法已经从去年的高利率去杠杆，再度转变为低利率加杠杆。而中国央行的职责之一就是防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定，但这又导致了杠杆率再度上升。
所以，去杠杆的后果就是将导致短期内发生金融危机，但危机的规模多大、深度与广度究竟如何，似乎并没有得到很充分的论证。既然选择了加杠杆，这就意味着资产泡沫从短期看不会破灭，危机也不会发生。比较一下欧美国家在次贷危机发生之后的货币政策，基本上也都是选择了加杠杆，如美联储的连续三次的采取量化宽松(QE)的货币政策，欧央行及欧盟各国也纷纷采取类似的量化宽松(如LTRO、OMT等)政策。因此，躲避危机和维稳似乎成为所有国家的一种本能之举，谁都有根治结症的意愿，但事到临头，还是只选择治标。
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