招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究，秉承全球宏观，本土智慧的独特视角，力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。
在此关键时点，招商证券研发中心组织宏观、策略、固收、有色、纺服、电新、汽车、房地产(按照实际发言顺序)等多行业召开联合电话会议，直面市场热点、解析事件影响。
【应对】美国本次针对知识产权的调查所采取的关税，将会倒逼中国对创新和自主研发的重视程度，从目前中国已经采取的政策来看，培育“一批具有创新能力的排头兵”企业成为当前政府工作的重中之重。开弓没有回头箭，中美的实力强弱，最终落实到创新能力和创新企业的强弱。因此，我们在未来可以调整的范围内，尽可能以“自主创新能力”企业作为优选的投资对象。包括创新药、军工装备、半导体、通信设备、电子元器件、大数据云计算人工智能、高端装备等领域。此外，若贸易战后，美国继续以其他诸如台湾问题，南海问题做文章，需要关注可能的事件冲击，以及国家对军队建设投入更大的支持力度。
从中期看，交易结构驱动的行情能否转化为基本面支撑的行情？我们认为是有可能的。这次摩擦才刚刚是个开始。此前我们提到，2018年中国经济的两个主要矛盾，一是融资约束导致的投资下滑压力，二是净出口边际回落压力。需要注意的是这两个压力可能是此消彼长的关系，外围环境的恶化可能导致国内融资约束出现松绑。也就是说，尽管总体经济下滑可能有对冲，但是融资环境放松的过程，本身也是监管缓和的过程，这可能对债市形成支撑。
从长期看，要考虑全球贸易“开倒车”可能引致的通胀压力，一方面贸易受阻供给收缩，另一方面贸易壁垒也直接增加成本。基于贸易结构，美国受到的影响可能更大一些，这是一个长期担忧，但短期看并不直接。
总体而言，贸易战升级进一步强化了我们的判断：全年利率大概率震荡回落，第一波下行(50bp)已经接近完成，短期情绪释放后需要注意回调的风险，但利率不太可能再回到前期高点了。
2017年我国进口美国废铝48万吨，我国商务部拟对进口美国的废铝加征25%关税，以制衡美国的关税政策。我们认为短期会影响我国的废铝供应，有利于铝价上行，长期美国该部分废铝会通过各种途径成为全球的铝供应来源之一，因而长期影响可忽略。
稀土，我国稀土供应全球占比约80%左右，尤其是重稀土几乎是我国独有。稀土是高端加工的必备元素(味精)，不排除稀土成为制衡贸易战的筹码。但大部分稀土通过钕铁硼磁体出口，若限制钕铁硼出口，必然会对我国加工企业造成伤害。另外若限制稀土类产品出口，预计相关企业会加快澳大利亚、东南亚、美国、冰岛等地区的稀土开发进度，于我国长期的稀土供应控制低位不利。
(责任编辑：DF064)
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