应收账款激增
净利润惊现三版本
国轩高科33亿借壳东源电器疑云
9月10日，东源电器(002074.SZ)发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》(以下简称《报告书》)称，公司拟发行股份购买合肥国轩高科动力能源股份公司(以下简称国轩高科)100%股权，交易价格为33.51亿元。受此消息影响，公司股价在当日和次日连拉两个涨停。
资料显示，国轩高科主营业务为动力电池，此次交易完成后，国轩高科将通过借壳方式登陆A股市场。
而《中国经营报》记者发现，国轩高科近年来收入和净利润呈现大幅增长，在业绩 ”高歌猛进的背后是应收账款的激增。同时，国轩高科2011年的净利润竟然出现三个不同的版本。
业绩暴涨
东源电器于2006年登陆深圳证券交易所，主要从事高、低压开关及成套设备，电器自动化、配网自动化设备及元器件的制造和销售。
随着国家电网公司实施集中招标采购，电力系统领域的竞争日益激烈，东源电器在企业用户领域的销售下滑，销售仍将依赖于国家电网公司。公司表示，现有产品结构中智能化产品占比不高，不能满足智能电网建设的需要，公司成长性不足。
2013年，东源电器实现营业收入7.38亿元，同比增长24.45%，实现归属于上市公司股东的净利润为2913.98万元，同比减少21.11%。2014年上半年，公司实现营业收入3.84亿元，同比增加10.21%，实现归属于上市公司股东的净利润2074.88万元，同比减少35.26%。
谈及此次重组的目的，东源电器表示，公司在保留输配电设备业务的同时，将盈利能力较强的锂离子动力电池业务及资产注入，增强上市公司的资产规模、盈利能力、核心竞争力，解决可持续发展问题。
与东源电器业绩大幅下滑形成鲜明对比的是，此次借壳公司的国轩高科近年来业绩却大幅增长。
国轩高科是国内最早从事新能源汽车用锂离子动力电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一，主要产品包括锂离子动力电池组产品、锂离子单体电池(电芯)、磷酸铁锂正极材料等。
《报告书》显示，2011年至2014年1~6月份，国轩高科实现营业收入分别为1.96亿元、5.53亿元、7.81亿元、3.52亿元，实现归属于母公司所有者净利润分别为3885.52万元、12750.53万元、22020.28万元、6981.83万元。
2012年至2013年，公司营业收入同比增长分别为182.14%、41.23%，净利润同比增幅分别为228.15%、72.7%。
然而，国轩高科的业绩神话却是依靠应收账款的突然飙升来实现的。
数据显示，2011年~2013年，国轩高科应收账款和长期应收款(含一年内到期的长期应收款)账面价值合计分别为1774.58万元、2.5亿元和5.58亿元，占当期营业收入比例分别为9.06%、45.29%和71.41%。2012年、2013年应收账款和长期应收款账面价值同比增长1311.41%和122.79%。
国轩高科应收账款账面余额2014年6月30日较2013年12月31日增加2.78亿元，增长77.11%，主要为2014年上半年销售给尚在信用期内的客户南京金龙客车制造有限公司的货款增加。
上海一位券商人士对记者表示，从上述数据可以看出，国轩高科的应收账款的突然飙升，是公司业绩大涨的主要原因，而这样的业绩明显属于“虚胖”，冲业绩的迹象比较明显。
其进一步指出，依靠应收账款拔高的业绩并不稳定，国轩高科生产的锂离子动力电池主要用于新能源汽车，而现在新能源汽车整体处于亏损状态，主要依靠政府补贴来维持，如果未来政府补贴减少或取消，则下游客户新能源汽车盈利前景堪忧，而国轩高科的高额应收账款将面临大额坏账计提，将会对公司的业绩产生重大不利影响。
《报告书》显示，截至2014年6月30日，公司应收账款账龄在1年内的账面余额高达5.14亿元，占应收账款比例高达80.69%，计提坏账准备金额为2571.88万元；公司应收账款账龄在1~2年的账面余额高达1.17亿元，占应收账款比例高达18.35%，计提坏账准备金额为1169.55万元。
对于国轩高科应收账款增长幅度较大的问题，东源电器向记者表示，在重组交易报告书中已经做了详细说明。并强调，除披露以外，重组交易报告书还对应收款项持续增加的风险做了风险提示。企业作为新能源汽车产业推广应用的主体，近年来也在加快技术创新，提高产品质量、降低成本。未来几年，即使政府对新能源汽车产业补贴减少，新能源汽车产业依然能够保持良好的发展。
净利润现三个版本
除了应收账款激增外，国轩高科净利润也出现三个不同的版本。
国轩高科的股东佛山照明 (000541.SZ)，在2010年曾持有公司17.21%股权，由于国轩高科业绩不理想，佛山照明曾考虑过出售手中持有的公司股份。
佛山照明2012年8月公布的合肥国轩高科动力能源有限公司审计报告(合并)显示：国轩高科2011年度总资产为7.15亿元，营业总收入为2.25亿元，归属于母公司所有者的净利润为4992.25万元，净利润为4850.34万元。
而东源电器公布的《报告书》则显示：国轩高科2011年总资产(合并)为7.26亿元，营业收入(合并)为1.96亿元，归属于母公司所有者的净利润(合并)为3885.52万元，净利润为3743.61万元。
从上述数据可以看出，《报告书》公布的国轩高科2011年总资产比佛山照明2012年8月公布的数据多出0.11亿元，而营业收入却少了0.29亿元，归属于母公司所有者的净利润少了1106.73万元，净利润少了1106.73万元。
更让投资者诧异的是，佛山照明于2012年9月26日发布的《关于对深圳证券交易所关注函的回复的公告 》(以下简称深交所关注函)却显示：国轩高科2012年8月28日向公司出具的说明函显示，公司2011年经审计的净利润为5632万元。
对此，有市场人士对记者指出，国轩高科在《报告书》中2011年的净利润比佛山照明两次公告中的数据都少了很多，背后可能存在公司有意做低当年净利润，进而将利润转移到以后年度，来扮靓公司未来业绩的可能，从而在此次借壳中能获得较好的交易价格。
东源电器解释称，重组草案中公布的2011年数据与佛山照明2012年8月公布的国轩高科审计报告(合并)营业收入差异的形成原因是2011年销售的一笔商品在报告期内发生退回，考虑到本次出具的三年一期报告在整体视为一个会计期间，故在报告中调整了2011年财务数据。除上述原因外，本次审计时还对一笔100多万元的管理费用进行了调整，造成草案和2012年8月公布的国轩高科审计报告(合并)中净利润数据的差异。
东源电器强调，本《报告书》中财务数据均经过会计师按照最新的会计准则严格审计，财务数据真实有效，不存在粉饰业绩的情况。
(责任编辑：DF127)
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