就在8月底上市公司年报披露工作争分夺秒推进之际，德棉股份 (002072)一则不起眼的公告 “湮没”在年报大潮中。然而，这则并未被市场关注的公告，却已基本定调德棉股份今年的经营颓势。
8月26日，德棉股份公告称，证监会发审会以投票方式对公司非公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到3票，申请未获通过。自此，德棉股份筹备了逾半年之久的“输血”计划，宣告夭折。
这对于已身陷高负债及亏损泥潭中的德棉股份而言，可谓屋漏偏逢连夜雨。其在寻找公司新盈利点道路上的跌跌撞撞，更是为今后的业绩走势，蒙上了阴影。
已成泡影
今年1月20日，德棉股份抛出非公开发行方案，拟以6.13元/股向第五季国际发行6500万股股份，募资3.98亿元用于补充流动资金，同时偿还部分到期的银行借款，从一定程度减轻公司财务负担。
今年5月该方案被证监会受理后，7月份，德棉股份应证监会要求补充了7项信息，包括定增与公司未来发展战略是否存在关联性，结合同行业比较亏损的原因及说明补充流动资金的测算依据，大股东和二股东深圳市明鑫投资有限公司是否存在一致行动关系，第五季国际认购本次非公开发行股份的资金来源等问题。
在补充回复中，德棉股份坦言了公司目前面临的艰难处境和此次4亿元“输血”的迫切性。“报告期内公司一直处于亏损状态，一方面是由全球纺织品市场不景气的外部环境造成的，另一方面公司的资产负债率偏高，高额的利息负担加大了公司的亏损。较高的资产负债率使公司难以继续通过银行贷款进行融资；如果不彻底转变原有的融资方式，公司必然陷入更加艰难的处境。”
值得注意的是，第五季国际和德棉股份大股东浙江第五季实业同为公司实际控制人吴联模控股的公司。因此，除补充流动性外，德棉股份此次非公开发行计划，在公司管理方面的布局显而易见———在增强公司资本实力的同时，提高实际控制人的控制比例。以此保证在德棉股份未来战略转型过程中，实际控制人对公司的控制权。
同时，德棉股份也将转型升级，改变连续亏损局面的“筹码”，押在了此次拟募集资金上。其表示，在补充流动资金后，公司将有能力扩大纯棉高支纱和高支、高密的纯棉布及多种纤维功能性纺织面料的生产，增加产品附加值，合理调整产品结构，提高盈利能力。“同时，公司将有能力在原有业务的基础上向下游延伸产业链条，大力发展家纺、床品、服装等毛利率较高的产品和业务，提高公司的综合毛利率。”
然而，德棉股份的“如意算盘”，如今已成泡影。
认购资金谜局
对于定增方案被否的原因，德棉股份并未对外披露。公司相关人也表示，“大股东的资金应该不是大问题。”
不过，早在今年年初，便有投资者对第五季国际的资金来源提出质疑，认为发行对象资金实力较弱，没有能力支付募集资金。
对此，德棉股份前期一直没有正面作出回应，直到7月份才表示，吴联模及其实际控制的某投资公司承诺，将用本次出售该矿业公司股权所得资金借予第五季国际，作为本次非公开发行股份的认购资金。
数据显示，截至2013年底，第五季国际总资产为5.26亿元，净资产为5676万元，资产负债率高达89%。2013年全年营业收入为0元，净利润为-53.7万元。
同时，今年8月4日，吴联模因未支付166.19万元及逾期利息和诉讼费3.88万元，被宁波市镇海区法院列入“全国失信被执行人名单”中，具体情形为“违反财产报告制度”。
实际上，早在去年11月，吴联模及其关联公司就出现在杭州法院的对失信被执行人名单中，共涉及要执行债务为3.30亿元，其妻子张朱晟作为债务人涉及3笔被执行信息，共计金额1.21亿元。
前景悲观
近年来，处于完全竞争的棉纺织行业并不景气，市场行情整体处于下行通道，劳动力、原材料等生产要素价格的上涨，也挤占了该行业的毛利空间。在此背景下，主营棉布和棉纱，产品结构单一且附加值低的德棉股份，与同行业上市公司相比，毛利率更是处于较低水平。
其半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入2.93亿元，同比减少25.94%；净利润亏损1983.08万元，同比大降2220.48%。更令人忧心的是，公司预计今年前3季度将亏损2500万到3000万元。
同时，截至今年6月末，公司短期借款高达3.64亿元，而同期货币资金仅为1.09亿元。与同行业上市公司相比，德棉股份的资产负债率明显偏高，高额的财务费用进一步吞噬了公司的利润。因此，受毛利率较低、财务费用率较高双重因素的影响，德棉股份营业利润率和销售利润率均为负数，在同行业上市公司中处于较低水平。
同时，一直依靠财政补贴、资产置换等营业外收入游走在“保壳”边缘的德棉股份，在寻找新的利润增长点的路上，也依然跌跌撞撞。其近日涉足铁矿开采及加工业务的投资项目饱受市场质疑。随后，囊中羞涩的德棉股份还出资5000万元，与博元投资 (600656)共同设立深圳德棉博元基金管理有限公司，在深圳前海从事投资业务，盈利前景不明。
(责任编辑：DF127)
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