牧原股份产品结构单一，是典型的强周期性品种。如果市场重演2014年初猪肉行情的断崖跳水走势，对于投资者来说，则应该做好业绩再度变脸的准备》
从IPO招股期间的广泛质疑，到上市之后业绩迅速变脸，在一连串问号中，主营生猪养殖的次新股牧原股份却惊艳一枪，上演了一幕股价狂飙好戏。
从4月股价触底28.79元以来，牧原股份股价强劲上涨，至8月最高上摸至57.04元，市值翻倍达到惊人的123亿元，一举超过雏鹰农牧成为A股第一养猪股。然而，与超百亿的总市值相比，截至今年中期，牧原股份巨亏8000万元。
在业内人士看来，牧原股份疯狂表现的背后，缺乏足够的逻辑支持。
“牧原股份的暴涨主要是因为市场恶炒IPO次新股，该公司流通股仅仅为6000万股，受到投机性资金的肆意炒作，市值存在严重泡沫。”北京一位私募人士告诉《投资时报》记者，从国际市场看，农业巨头公司多为全产业链企业，国内可类比的公司为肉食巨头双汇集团 ，并没有单一养猪类上市公司。A股上市的畜牧公司多为综合性公司，比如养猪、养鸡并行的雏鹰农牧，这样可以分散市场波动风险。牧原股份产品结构单一，而猪又是强周期波动品种，三季度虽然猪肉价格有望回升，但未来猪肉价格能否维持高位运行值得怀疑。
猪肉价格V型反转？
牧原股份1月28日成功登陆主板市场，让人大跌眼镜的是，在募集超过14亿资金后不足两个月，公司就先后公告一季报和半年报巨亏。
2014年一季度，公司实现营业收入4.49亿元，同比上升49.91%，实现归属上市公司股东的净利润-5570万元，同比下降291.18%。至今年中期，亏损额扩大至8000万元。
搜猪网监测数据显示，上半年全国出栏肉猪平均价格为11.71元/公斤，平均每头猪亏损216元。全行业深度亏损，导致养殖户补栏积极性大幅降低，截止6月份，全国能繁殖母猪的存栏量跌至4593万头，生猪存栏量跌至42895万头。
从今年三季度起，国内猪肉价格出现显著回升。截至8月27日，全国各省生猪均价15.29元/公斤，价格较上半年上涨超过30%。业内预期，猪价的回弹，将对牧原股份业绩带来积极影响。
记者致电牧原股份董秘办，该公司工作人员表示，“猪肉价格是公司业绩的重要影响因素，2014年初猪价的雪崩式跳水有一定非理性因素。下半年猪肉价格进入上升周期，预计会对业绩带来较大提振。同时四季度猪肉价格有望保持高位运行，也对公司构成积极影响。”
山西证券研报认为，进入五月份，随着生猪价格触底反弹，公司业绩得到明显改善。5、6月份公司生猪销售价格已经达到盈亏平衡点附近，分别为12.79元/公斤和12.82元/公斤。
“A股市场存在大量畜牧业上市公司，但整体表现不佳，畜牧业本身为夕阳产业，业绩的提升一是要看畜牧业的大波动周期，是否会出现涨价，二是要看养殖规模的扩张速率。”山西证券研究员梁凯告诉《投资时报》记者，以往猪肉价格暴涨往往是特殊因素刺激的结果，比如出现口蹄疫、猪腹泻等大规模疫情带来产量下降，2007年爆发蓝耳病引发猪肉价格持续暴涨，但现在看，今年并没有大规模疫情出现。未来猪肉价格缺乏大幅度上涨的诱因。
谨防业绩再度变脸
全国猪肉价格节节攀升，部分分析机构乐观预期随着中秋、十一、元旦等节日的临近，猪肉需求量会进一步提升，猪肉价格会攀升至20元/公斤。
对这种乐观的判断，部分畜牧业人士却相对的谨慎。山东一家养殖场负责人告诉《投资时报》记者，“下半年以来，全国大部分地区猪肉价格保持坚挺，生猪养殖户已经不再亏损，存量也在显著回升。从饲养周期上看，大量生猪即将出栏，供应量增大，有可能拉低猪肉价格。现在农户出售意愿增强，没有大规模的压栏现象。”
“目前国内饲料价格也比较高，山东、河南、东北等地今年严重干旱，豆粕、玉米等主要猪饲料价格提升。猪肉价格在上涨，但养猪的成本也在提高，现在看是否进入了新一轮涨价周期还很难说。”上述负责人称。
对于猪肉价格的走势，牧原股份总经理助理秦军判断，“今年四季度猪肉价格情况更加确定，会比较好。近两年7、8月份表现出的趋势是需求弱，供应少。在不发生特殊情况的前提下，三季度总体价格稳中有涨。”
实际上，作为强周期性品种，近几年猪肉价格大幅波动。上市公司业绩也受到明显影响，以雏鹰农牧为例，公司上市之初曾被视为新绿色畜牧业的龙头企业，股价一度接近70元天价。上市四年中，雏鹰农牧进行了三次股本扩张，但业绩却没能与股份同步提升，目前股价仅为12元。
雏鹰农牧2013年业绩勉强保持不亏，而2014年中期则是每股巨亏0.16元。公司将业绩下滑的原因解释为，猪肉价格波动以及原料成本增加。
与雏鹰农牧上市之初的市场状态接近，牧原股份也受到了市场爆炒，但猪肉价格能否支持牧原股份超过百亿的市值，还是个未知数。
“牧原股份产品结构单一，是典型的强周期性品种。”前述私募人士表示，强周期性品种的特征就是股价剧烈波动，造船、运输、矿业类股票都属这个范畴，虽然畜牧养殖业并不完全雷同，但畜牧业受到周期扰动更强，雏鹰农牧就是典型代表，上市四年，雏鹰股价充分反映了畜牧业波动对业绩的影响，一旦重演2014年初猪肉行情的断崖跳水，应谨防牧原股份业绩再度变脸。
(责任编辑：DF143)
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