青岛金王(002094)昨日公布了定增方案，其控股股东金王集团通过现金认购的方式参与增发，募集资金将补充流动资金。实际上，近半年来，现金认购增发已经成为上市公司大股东的新宠。北京商报记者统计发现，截至昨日，两市共计35家企业的定增对象涉及公司大股东。而在业内人士看来，公司大股东之所以敢用真金白银去参与定增，更多的原因在于这背后藏有“捞金之术”。
巧用“补血”规则漏洞吸金
数据显示，在35家企业中有15家企业将募集资金全部或者部分用于“补血”。而在北京一位私募人士看来，上市公司的这种选择是巧妙地利用了制度上的漏洞。
实际上，监管层对于上市企业的再融资有着严格的监管规定，尤其是对于极易被公司股东当做“吸金敛财”由头的补充流动资金做出了严格的规定。根据监管规定，若上市公司资产负债率明显低于同行业上市公司平均水平，则不得以补充流动资金的理由募集配套资金。
然而，这同时也让一些高负债率的上市公司有了相应的选择权。如此前发布定增预案的中原特钢(002423)，公司以8.01元/股的价格向控股股东南方工业集团定向增发不超过3750万股股票，募集3亿元全部补充流动资金，公司意在缓解处于高位的资产负债率。然而，数据显示，公司已经连续两年资产负债率处于高位，2012-2013年的资产负债率分别为37.42%和39.74%。而最终选择在今年抛出定增预案，分析人士认为或许是考虑股票价格因素。
低位定增坐等小散“抬轿”
在投资者眼中，公司大股东的低价增发更像是一种只针对他们自己的福利。截至昨日收盘，35家企业给公司大股东的增发价格中仅有4家企业与公司的最新收盘价相比出现了溢价，其余的企业全部为折价增发，平均折价率超过20%。
在以低价获取增发股票后，公司大股东需要做的就是等待市场“抬轿”。以目前折价率最高的双龙股份为例，2月7日公司公布拟跨界收购金宝药业，其中股份对价9.4亿元，对应支付股份12679.14万股，现金对价1.39亿元，而现金来源于向实际控制人卢忠奎定向发行2202.26万股，募集1.63亿元配套资金。方案公布后，公司股票连续拉出八个“一”字涨停板，区间涨幅高达114.43%。即使经过一段时间的回调，公司最新收盘价仍为14.15元/股，而其增发价格为7.32元/股，增发价较最新股价的折价率高达48.27%，公司实控人的投资收益更是接近93%。
“低位增发更能保证参与认购的大股东的利益，投资成本低，未来的收益成长空间大，而小散因无法参与定增只能干吃亏。”一位华泰证券分析人士称，“今年以来，两市公司股东认购增发的情况增多，与大部分企业股价处于历史低位有关。”据统计，35家企业的平均增发价格为10.05元/股。
与散户利益发生冲突
虽然低位定增能够让公司大股东小钱变大钱，但此举却很可能损害了普通投资者的利益。在分析人士看来，信息不对称加剧了公司大股东与中小投资者的持股成本差距。“大股东参与定增的行为通常被市场理解为看好公司后期发展，因而短期可以刺激公司股价。”一位基金分析师说。由于普通投资者并不知道公司定增的具体时间，而有公司大股东参与的定增预案发布之后，公司股价短期会出现强势上涨，而看好公司股票的投资者只能在高位买入公司股票，其投资成本也被人为拉高。这将损害中小股东的利益。
同时，有业内人士称，在参与定增后，公司大股东的利益将与市场紧密联系在一起，一旦公司股价出现大幅下挫，公司高层难免出现为迎合市场热点而做出一些激进的投资，从而给公司带来长期的经营风险，导致公司股价下跌，而这样将人为损害到长期持有的投资者。
(责任编辑：DF141)
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