随着资本中介业务比重的不断加强，证券公司如何提高杠杆比例，做大负债端已成为行业共同思索的问题。早在去年3月，证监会发布的一份征求意见稿中曾提出允许证券公司发行收益凭证进行债务融资，一度引起广泛关注。而记者了解到，9月以来，率先取得试点资格的证券公司已经悄然开始公开发行低起点收益凭证，并在产品设计中加入了强烈的衍生品属性。
在国内，证券公司收益凭证一词通过证监会去年3月发布的《证券公司债务融资工具管理暂行规定》(征求意见稿)而受到业内关注。在该文中，收益凭证被定义为证券公司发行约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格，或者指数。但在证监会网站上，至今尚未有该暂行规定正式出台的公示信息。
作为一种债务融资工具，收益凭证不对应具体资产，由券商的信用担保偿付，募集资金可以直接用于补充运营资金。而其收益约定方式的多样性又使长于金融产品结构设计的券商有了更多施展空间。记者了解到，至少有国信证券和广发证券两家机构获得发行收益凭证的试点资格，并已开始开展此项业务。
仅在昨日一天内，国信证券和广发证券共有5只收益凭证对外发售，期限在一个月至半年不等。这些产品起售门槛均为5万元，且未设参与人数上限。
对于一直被定位为中介机构的券商来说，手边空有大量投资者资金沉淀却无法为其所用一直是行业之痛。而上述低门槛收益凭证的发行，券商将有机会更大程度盘活资产负债表中原本“只能看不能摸”的资源，开辟出一条极具潜力的融资新路。而券商客户也有机会成为券商“债主”，获得更加多样的获益方式。
在已经面世的收益凭证中，结构较为简单的广发证券S40249，期限一个月，年化收益率5%，起点5万元。其价格和期限与同类银行理财相比也具有相当竞争力，而对证券公司来说，其融资成本又明显低于当前发行短融券融资。
结构更为复杂的产品如广发证券GIU005，其通过结构设计整合了两档固定利率证券和一种同时具有下降敲出和上升敲出期权特征的证券，使投资者在不利情形下可以获得最低年化1%的保底收益，而在最佳情形下可以在三个月内获得33%的年化收益。国信证券的类似产品在最佳情形下的预期年化收益率也可以达到15%以上
据了解此类产品的证券业人士介绍，收益凭证的本质是债务融资，需要根据资金用途控制融资成本。因此尽管上述产品的预期收益率上限很高，但券商并不会留下风险敞口来与投资者对赌，而是会通过其他业务端口与其他有需求的机构以相反条款开展收益互换业务以对冲风险。由于机构间的收益互换只需要支付少量定金就可以进行较大名义本金的交易，因此券商在两相匹配之后能够以远低于市场标准融资渠道的价格获得资金。
“都说券商的核心竞争力是风险管理能力，这种能力原本看不见摸不着。现在通过收益凭证，券商既拿到了便宜的融资，又让客户满意，这就是对风险管理能力最直观的定价。”上述证券业人士表示。
据记者了解，除了国信证券和广发证券，包括沪上多家知名大型券商在内的证券公司正在积极争取新一批发行收益凭证试点资格。随着这一融资渠道的逐渐普及，券商行业杠杆率有望得到进一步提升，从而迎来新的发展机遇期。
(责任编辑：DF143)
,塔利亚莱德 券商融资探索新路径：收益凭证公开发行相关：
价值洼地优势突显 对冲基金提前布局A股 伴随着沪港通启动的临近，部分对冲基金选择借道RQFII提前布局A股市场，力图抢占先机。 业内人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，对冲基金此举更多在于试水，对A股市场短期并无实质影响，但投资逻辑的长远意味值得投资者玩味。 对冲基金策略多样，既有立足全球的宏观对冲基金、事件驱动型基金，也有借助完善做空机制的套利基金。由于A股市场做空机制不完善等因素，更多地倚靠价值洼地吸引海外资金。 上周..
金一文化9亿并购珠宝百年老店金一文化9亿并购珠宝百年老店 在今年1月底挂牌上市后仅仅过了四个月，金一文化即宣布停牌筹划重大事项 。时隔三个半月后，公司如期推出了一个斥资9亿并购同行的预案，意欲通过此举打造全国知名珠宝品牌。 金一文化今日公告 ，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买越王珠宝100%股权，交易标的作价9亿元。其中，公司将以21.13元/股的价格向越王珠宝部分持股人发行3456.46万股支付交易对价7.3亿元，并向另一部分持..
开放与融合 第八届指数与指数化投资论坛昨在上海召开 开放与融合 第八届指数与指数化投资论坛昨在上海召开 9月18日，中证指数有限公司在上海举办第八届指数与指数化投资论坛。来自境内外多家交易所、资产管理机构的嘉宾围绕“开放与融合”这一主题发表演讲，包括中国证监会 、上市公司协会、证券业协会、基金业协会、证券期货交易所、基金管理公司、基金托管银行、证券公司、期货公司、保险公司在内的150多家境内机构，以及包括港交所、台湾证券交易所在内的近20家境..
沪港通将促进指数化投资多元化 中信证券研究部金融工程首席分析师提云涛： 沪港通将促进指数化投资多元化 “沪港通将促进指数与指数化投资多元化发展，那些市场代表性强、流动性好的ETF等指数产品将进一步成长。”中信证券研究部金融工程首席分析师提云涛昨日在论坛上作上述表述。 提云涛在发言中首先抛出了一组数据 ，他指出，经过多年的发展，全球资产管理业2008年后重新走入一个上升轨道，规模创历史新高。2013年末全球资产管理公司管理总..
五部委推环保技术产业化 环保装备需求料大幅提升 据工信部网站9月18日消息，为落实国务院印发的《“十二五”国家战略新兴产业发展规划》，加快提升我国环保技术装备发展，发改委 、工信部、科技部 、财政部 、环保部等五部委联合制定了《重大环保技术装备与产品产业化工程实施方案》。 方案实施周期为三年，方案总体目标为到2016年，环保技术装备水平在基本保障二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量、氨氮等四项约束性指标减排的基础上，针对危害大、影响面广的雾霾、水污..
自贸区建设迎来提速机遇 物流仓储业有望加速发展 据透露，9月18日李克强总理在上海自贸区视察，并表示自贸区有大未来。目前临近自贸区挂牌一周年，各项业务均在大力推进，其中物流业发展迅猛。最新海关数据显示，今年前8个月上海自贸区企业进出口货物总值达5004亿元，增速高于全国平均水平8.6个百分点。机构预计，随着自贸区功能逐步完善，当地物流仓储企业将迎来新一轮发展机遇。 上海自贸区从2013年9月29日挂牌以来，运行近一年，通过建立“负面清单”管理模式、向外资..
宁波：男子跳下河救落水女孩致尾椎骨折原标题：跳河的少女获救回了家 救人的男青年骨折难坐卧 “其实，刚跳下去的时候就疼了，不过当时根本没时间去想这个，把人救上来要紧。”昨天中午，站在医院门诊大楼门口的高先生说。跳河救人时，高先生尾椎骨撞到沿河岸边的石头造成骨折。接下来很长一段时间，他连坐都坐不了。 9月17日晚，在兴宁桥以南的长丰公园里，一个16岁少女翻过栏杆跳进奉化江。听到“扑通”一声后，高先生看了看女孩位置，紧跟着也跳了下去。最后在..
重庆：居民家中现黄金蟒 长5米重45斤(图) 黄金蟒躲在管子下面 黄金蟒被装回箱子里 楼下邻居讲述发现黄金蟒的经过通讯员谢建宏记者张路桥摄 原标题：长5米重45斤 阳台盘条黄金蟒 你还淡定得了吗？ 商报记者郑友 重庆商报讯 在毫无防备的时候，一条5米长、重达45斤的金黄色蟒蛇突然出现在阳台上，相信不少人都淡定不了。然而，这样恐怖的一幕，昨日早上被渝中区交通街的刘女士给遇上了…… 消防官兵将蛇抓捕后，刘女士楼上的户主闻讯赶来称蛇是三年前网购..
奥巴马重申打击IS不打地面战 伊朗总统批美国害怕伤亡原标题：美出钱不出兵 伊朗总统笑喷 奥巴马重申不打地面战 鲁哈尼批美国胆小 为安抚对过去10多年两场战争心有余悸的民众，美国总统贝拉克·奥巴马17日再次誓言，不会为了打击“伊斯兰国”而又一次在伊拉克打地面战。伊朗总统哈桑·鲁哈尼接受美国媒体采访时则批评美国不愿派地面部队打击“伊斯兰国”。他说，没有牺牲，不克服困难，没法与恐怖主义斗争。 “不直接上阵” 当天访问位于佛罗里达州坦帕市的麦克迪尔空军基地时..
加拿大“吸毒市长”患罕见癌症恶性肿瘤原标题：加拿大吸毒市长患罕见癌症恶性肿瘤 福特的主治医生、多伦多芒特西奈医院肠道外科医生扎内·科恩说，福特上周因腹部剧痛入院检查，医生在他体内发现一个12厘米×12厘米的恶性脂肪肉瘤。这是一种罕见的癌症肿瘤，侵略性强，可能已经在他体内生长两到三年。 按照科恩的说法，在所有癌症类型中，这种恶性肿瘤的患病率仅为1%。不过，相比其他肿瘤，脂肪肉瘤的化疗效果更明显。他对福特的治疗前景较为乐观。 “按照..