2014年夏末秋初，A股“牛市论”再度掀起。
中资大券商国泰君安、海通证券等连发数篇系列研报，旗帜鲜明地叫出了“牛市到来”四个字。新华社连续三天发了8篇力挺股市的文章。中国证监会新闻发言人也突然发声议市，称市场信心提振。
中国股市自诞生以来，经历过两轮大牛市。一次，上证综指从512点涨到2200点；另一次，上证综指从998点涨到6124点。此后，经历了近五年的低迷。
经过近一个月的上涨，A股已然站上第三次牛市大浪的初潮之上。“5000点不是梦。”国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平于9月2日发布的题为《论对熊市的最后一战》的研报中写道。3个月前，他还是一名体制内公务员。
依据是无风险利率将跌
上述“5000点”距离今年一季度国泰君安喊出的“4000点”目标点位，又高出1000点。
一改宏观分析师对货币总量、财政政策、进出口等数据的分析，任泽平直接“接替”了策略分析师的职责。其观点的最基础依据是，无风险利率将降低。简而言之，无风险利率降低后，曾吸走股市万亿资金的各种理财产品(比如各类“宝”)将会没有吸引力，资金将重回股市。
不仅给出逻辑分析理论依据，任泽平还破天荒地“现身说法”，“处在大时代转折点上，我们作何选择？我辞去公职来到金融街”，并以唐代诗人杨炯的诗作《从军行》为证——“宁为百夫长，胜作一书生”。
任泽平2014年6月从国务院发展研究中心离职，并加盟国泰君安证券。离职前，任泽平是该中心宏观经济研究部研究室副主任。
任泽平提出，2014年到2015年都是改革元年，2014年上半年定方案，下半年到2015年是改革攻坚，重点在后面。他认为，改革提速，就会有效降低无风险利率，提升风险偏好，“新一轮改革已经发起了对熊市的最后一战。”
就改革速度，任泽平预期“快改革、大出清”的概率最大——结果是“经济深蹲起跳，债牛之后股牛”；概率第二高的是“快改革，有效控局”——结果是“市场直接起跳，股债双牛”。
值得注意的是，任泽平观点的前提是“在未来的一年里，恐怕都看不到经济趋势性复苏”，“长期底部看到(GDP增速)5%，但新5%比旧8%好，经济增速到5%，无风险利率降一半，股市走牛可上5000点。”
官媒证监会券商都说“牛”
这不是任泽平写的第一篇“牛市论”研报，自8月6日起，系列宏观研判报告就开始出炉，之所以在第五篇时引爆市场，不仅因为研报数次引用诗词、情绪慷慨激扬，更与市场各方面的“牛市论”氛围形成，不无关系。
自8月31日起，新华社3天连发8文力挺中国股市。其中，8月31日发表《沪指两月涨幅逾8% 投资者重返股市》、《中国需要“有质量的牛市”》、《牛熊争辩下的中国股市》；9月1日发表《搞活股市对推进转型升级至关重要》、《股市存“五大争议”难题亟待破解》；9月2日发表《坚定市场化改革方向搞好搞活股市》、《如何搅活股市一潭春水》，另一篇则是中国证监会新闻发言人接受新华社的专访文章《稳定市场预期，提振市场信心——证监会新闻发言人回应市场关切》。
有嗅觉敏锐的市场人士认为，新华社专门发布针对股市的“特别关注·聚焦股市”，其发文数量、发文频率和专题策划，实属罕见，其背后“或有托市缘由”。
在证监会接受新华社记者专访一文中，证监会新闻发言人邓舸说，宏观经济向好、流动性充裕和改革效果等因素叠加，市场信心提振，为改革奠定了好的基础。
在《搞活股市对推进转型升级至关重要》一文中，将“搞活股市”升级为“振兴实体经济需要”、“深化改革的需要”、“结构调整的需要”，可谓新形势下对中国股市的重新定位。
实际上，与国泰君安几乎在同一时间，另一家大型券商海通证券也发布了牛市系列报告《海内外牛市基因探秘》。虽然报告文体不如国泰君安澎湃，但观点几乎完全一致。
海通证券提出，无风险利率下降的牛市基础已经形成，盈利改善可以来自于经济增长或者改革转型，最后，风险偏好提升将带动资金流入。未来行情的畅想是——成长牛在途，改革牛起步，周期牛没谱。
另外，不能不提的是，今年4月10日，中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告，并明确提出6个月筹备期——剑指“10月红”。
“空军”主将仍在鏖战
“这次牛市的核心起因是国企改革和新产业培育。从本质上讲，这个背景第一次最接近成熟资本市场牛市的本源——那就是对效率的尊重和疯狂。”业内一位著名私募人士如是评论。
此前一直作为空方代表的中信证券和安信证券，最近显得格外安静。中信证券在8月22日曾发布报告抛出“经济复苏趋弱，市场反弹结束”的论调。安信证券首席经济学家高善文则一改悲观论调，在8月24日演讲时乐观预期“从2007年以来宏观经济长达七年的调整趋势在明年将筑底甚至回升”。
不过，“空军”主将仍在鏖战。
与国泰君安豪情万丈的“打熊”檄文相对应，AWE国际资本合伙人徐晓峰在其认证微博上连发10余篇言论，断言当下点位已是2014年股市的终点站，“9月4日-12月31日，料上证综指会下跌500点，也就是说以目前2288的点位，年内可见1800点。”
值得关注的是，多空双方的论据一致——看好改革。
徐晓峰说，正因为看好改革，所以就不会有牛市，“欧美负利率才有牛市，国内融资成本和实际利率高得离谱，何来牛市？而降息降准无法解决，根源在楼市泡沫不破且无解。美联储收紧货币政策，美元走强，人民币面临贬值压力，内外利差汇差无利可图，热钱必然撤离，何来外资抄底牛市？脱离这些常识谈牛市是在扯淡”，“什么时候会有牛市？房泡破了，实际利率降了，美元牛市走完了，然后再来谈A股牛市吧！我看这个过程至少得两年。”
另一名著名券商资管负责人在接受记者采访时指出：“唱多机构与证监会各自发布‘牛市论’的论据，有一些是矛盾的。证监会说宏观经济向好，股市所以上涨；国泰君安说宏观经济不好，所以股市上涨。所以我要提醒的是，这未必是由上而下的托市。”
(责任编辑：DF150)
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