“今年应该能盈利。”虽然年景还是不好，但从少数几家单独成立公司的券商研究所了解到，情况比去年要好些。原因在于一是今年的交易量较去年增加不少，基金公司也积极填补了往年亏欠的佣金。二是研究机构开源节流，在行业创新的大背景下，正积极寻找新的客户、新的研究方向，新的盈利模式。
经过10多年的发展，研究机构的服务内容不断丰富，已从最初的公司调研、撰写报告，到当前的组织路演、电话会议、联合调研、课题委托、指数发布等丰富不少。国泰君安证券研究员表示，国内券商研究目前的商业模式主要还是专业的资产配置建议服务，主要是股票方面卖方研究——通过公开投资报告的形式(投顾报告、研究报告等)为不同层次客户(散户投资者和机构投资者)提供投资咨询服务以换取佣金收入。这一商业模式的产生在过去是成功的，但由于国内市场权益偏好持续下降、投资渠道多元化，券商无论资管业务或以权益资产为主要方向的资产配置服务都已存在过度供应端问题：以卖方研究为例，2012年公募基金向券商支付的分仓佣金总额预计为32亿元，连续第三年下滑，同比降幅约30%；而参与评选的分析师数量则同比增长30%。尽快调整服务模式、扩展客户边界成为研究机构恢复竞争力所面临的主要挑战。
作为本土研究机构的领头羊，申万研究所这两年未雨绸缪，开始了不少新的研究方向和做法。在行业研究上，该所对军工行业进行了细分，此外有“发展与制度研究”、新股研究 、新三板研究、行业比较以及海外市场研究等，同时还有指数发布小组负责编制开发和维护指数，这一业务也已有盈利。该研究所总经理陈晓升认为，券商研究作为一个内部专业支持部门，有两个非常重要的定位：提升证券定价和产品设计能力。对外作为研究咨询服务而言，券商研究业务创新两个方向：从股票研究走向金融产品研究，从服务机构客户赚取佣金到专业财富管理咨询。
在服务对象上，多位券商研究所负责人表示，在过去的十多年里，卖方研究重点服务公募基金，并且形成佣金分仓的盈利模式，监管部门还制定了统一的佣金水平，因此券商研究并未在客户细分方面下工夫。但自去年以来，券商研究开始意识到大力扩展服务对象的必要性。李迅雷认为，整个金融业都在推进创新，证券、保险 、信托和银行业务交叉趋向普遍化，因此券商研究的服务对象将呈几何级数增长。申万陈晓升则预计，养老金、商业保险、券商资管、QFII(合格境外机构投资者)和阳光私募 ，未来将给券商研究的本源业务带来非常大的新市场，本土研究不是过剩而是不够。申万表示，证券研究从单一的卖方研究向综合金融服务研究方向的转型有利于证券公司在新形势下向本源业务回归，各家证券研究机构必须适应这种趋势，推动证券行业转型发展。
在最近证券业协会召开的证券行业研究机构联席会议上，众多研究机构表示，随着股市长期处于弱势，券商研究的经营环境也越来越狭窄，因此，不是在现有模式上几个点的创新就可以使券商研究走出困境，而需要去寻找那些符合新的券商发展方向的领域，去扩展券商研究的外沿，比如资产证券化、新三板扩容等领域。海通、招商等券商研究机构还建议成立证券期货研究所、加大金融工程、固定收益的研究、丰富券商作为融资中介、财富管理中介、源配置功能、交易中介功能。未来券商研究可以在财务顾问与并购基金双管齐下，推动企业并购重组与产业整合等等。
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