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　　摘要 　　GDP的组成部分，往往与消费、投资一起，并称为驱动经济增长的三驾马车。但实际上，净出口占GDP的比重一般较低，多数国家都在3%以内。如果净出口对于GDP的拉动持续正增长，就会造成贸易差额占GDP比重提升。但贸易差额占GDP的比重过高是经济结构失衡的重要表现，一般而言是不可持续的。因此当贸易差额占比趋于稳定后，净出口在GDP中的地位类似于存货变动，其对于GDP的影响更多是波动性的。假设中国的贸易差额将在GDP的2%附近保持稳定，GDP的潜在增速为6%-6.5%，这时稳态下净出口对GDP的拉动率就应该在0.1%附近，此时外需变化往往使其呈现一年正、一年负的交错特征。 　　另一方面，尽管各国净出口的拉动率每年差别很大，但是GDP增速却相对稳定，这也是因为净出口存在内生性，进口上行带来净出口下滑往往会伴随着内需提升，起到此消彼长的作用，反之亦然。而19年一季度我国净出口拉动率大幅抬升，一方面是由于18年下滑的自然回归，另一方面是由于进口超预期下降的影响。而后者受到了全球电子产业链景气度下滑与我国原材料进口下降的双重影响，未来需要持续关注。 　　利率呈现震荡格局； 　　油价震荡上行，开关机械特性测试仪

　　报告导读： 　　利率体系的轮廓。利率体系可以分为两大类，即政策利率和市场利率。后者可再分为五小类，包括银行间市场利率，交易所利率，存贷款利率，标准化债权利率，非标准化债权利率。从R向DR、FDR的过渡，是推动短端政策利率向中长端利率传导的重要环节。形成短端与长端利率有效联动的必要条件之一是短端利率受政策调控有效，且波动可控。因此构建利率走廊以培育有效可控的短端政策利率。 　　货币工具使用初探利率市场化改革进程。公告提到“稳妥推进利率等关键领域改革”，与此前央行人士多番公开表态相呼应。起始于1998年的利率市场化改革，目前进行到了什么阶段？终极目标是什么？对当前货币政策有何意义？本篇为系列报告利率市场化改革专题之一，从系统梳理中国特色的利率体系谈起。 　　　　第一大类，货币政策利率：包含OMO、SLO、SLF、TLF、MLF、TMLF、PSL、再贷款(再贴现)利率、央票利率和国库现金定存利率、法定存款准备金率、超额存款准备金利率、存贷款基准利率。 　　第二大类，包括五小类：其中，前两类为货币市场利率，后三类可统归为信贷市场利率，而第五小类也是广义影子银行利率。 　　开关机械特性测试仪

　　　　当然基本功课还是要做，这里借用选股宝的总结图我们也来梳理一遍通稿，个人觉得比较清晰明了： 　　第一、确实做了“一季度经济运行总体平稳、好于预期”的表述，但是后面也加上了“外部经济环境总体趋稳，国内经济存在下行压力”的转折性结论，这是银行和主流资本市场体系(促进资本市场)。某种意义上说，P2P的继续清理/银行朋友的交流得知，一部分新增信贷，其实是假“经营贷”真“房贷”，原因在于以北京为代表的部分地区，二套房的认定极为严格，一部分客户通过个人经营贷的方式绕道获得贷款，实质上用房产作为抵押。——这些变相流入房市的资金，在口径上被统计为支持小微经济的贷款，3月金融数据里增速最明显的也是居民和企业短期贷款。 　　一方面，它证明了海螺水泥的业绩和股价接连爆表？房地产的投资额和新开工面积增速是有明显回升的：1-3月，全国开关机械特性测试仪

　　主力GDP增长几近归零。而90年代以来，居民收入、消费增速长期徘徊在零值左右。更为严峻的是，日本居民收入结构出现明显恶化，经济下滑、资产负债表衰退带来的劳动力市场需求相对于供给收缩的力度更大，而年轻人成为最主要的受害者。这使得劳动人口中，中产阶级大量减少，收入阶层分布向低层和高层移动，呈现出M型的社会结构。业绩，纺织服装行业中的优衣库就是典型代表。　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　3。 　　 　　 　　 　　 　　 　　作为运动领域的“奢侈品”，日本高尔夫球、滑雪市场规模同样出现了明显的收缩。日本高尔夫球市场规模在92年达到峰值1.73万亿日元，此后持续下行，降至1万亿日元左右。受高尔夫球和滑雪用品市场收缩影响，整个日本体育用品市场也开始呈现缩小的趋势，从93年顶峰时期的4.56万亿日元，探底至11年的3.52万亿日元。 　　 　　在传统消费领域，高性价比的品牌仍然维持了可观的业绩。纺织服装行业中的优衣库是典型代表。90年代以来，虽然日本经济深陷泥淖，但优衣库却实现了逆势扩张，开关机械特性测试仪

　　沪指仍处于箱体震荡区间，5日线的上行趋势并未出现明显改变，且近期市场一直处于缩量调整状态，风险尚且可以控制，如果后续有超预期的消息出现，配合量能的放大，市场仍有上冲的机会，但短期看震荡调整仍为当前的主基调。 　　操作上，因近期国内、国际局势变化较大，投资者可以多关注能源板块以及周期股的表现。同时从22日起，已经进入最后一批上市公司年报、季报集中发布的时期，投资者可关注那些业绩超预期、成长性良好的优质标的。概念方面，建议大家多关注一带一路、5G、国企改革等以及目前处于回暖中的医药板块。整体来看，在目前行情走势并不明朗的情况下，建议投资者可适当降低对指数的关注，集中精力寻找市场热点转变的方向，同时控制风险，合理布局。（文章来源：海通证券彩虹俱乐部） (责任编辑：DF010) 开关机械特性测试仪