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摘要 【海通策略：估值修复已可观 第二阶段等基本面接力】上证综指2440点反转进入牛市第一阶段，目前估值接近2016年来均值，处于05年以来30-40%分位，估值修复已可观，第二阶段等基本面接力。（股市荀策） 建宁路二手房出售

摘要 2019年政府工作报告提到“M2、社融需要与名义GDP相匹配”，再考虑到私人部门债务率高，这意味着此轮“宽货币”的政策空间有约束。 　　货币政策共经历四次由紧转松，分别为2008年9月-2009年1月；2011年12月-2012年7月；2014年7月-2016年3月和2018年4月至今。我们比较前三轮与此轮，试图寻找一些规律。利率见顶-社融见底-经济见底的顺序传导。2)沿着PMI-基建投资/地产销售-地产投资传导。3)按揭贷款利率下行是房地产销售回暖的领先指标。　　PPI通缩压力不大。　　财政减税的广度和力度非以往周期可比。　　外部政治环境的不确定性高。　　GDP相匹配”，再考虑到私人部门债务率高，这意味着此轮“宽货币”的政策空间有约束。　　地产回暖主要受益与金融条件改善，因此经济后续的走势，需要关注人行态度的微妙变化。　　　　　　　　　　存准率趋势向下，我们我们以央行上调或是不进一步下调存款准备金率、存贷基准利率或公开市场操作利率为标准作为“宽货币”进入尾声的标志。比较这期间的三轮货币宽松政策来看，政策的拐点往往与名义GDP当季同比的企稳或回升有关，换句话说，就是建宁路二手房出售

摘要 因为经济存在波动，就有了周期之说，于是也逆周期政策随之而来；经济减速、回归均值，结构问题便开始突显，因此需要有结构性改革。就当今及今后看，周期在弱化，结构在强化。2019年经济总量增长仍平稳，但结构变化会越来越大，风险与机会更多呈现结构性特征。 　　因为经济存在波动，就有了周期之说，于是也逆周期政策随之而来；经济减速、回归均值，结构问题便开始突显，因此需要有结构性改革。就当今及今后看，周期在弱化，结构在强化。2019年经济总量增长仍平稳，但结构变化会越来越大，风险与机会更多呈现结构性特征。　　GDP增速与挖掘机销量增速的变化，挖掘机似乎与经济周期不是十分相关。　　从固定资产投资增速看，房地产投资增速逆向波动的特征。说明这些年来，旨在稳增长的逆周期调控政策一直在实施，但这一政策并没有起到2009-10年那样让经济增速显著回升的效果。　　基建投资呈现十分明显的逆周期特征　　来源：中泰证券研究所谢春生供图　　从今年第一季度的投资数据看，民间投资增速再度回落，从7.5%降至6.4%。这是否说明房地产投资高增长对于制造业投资带来一定建宁路二手房出售

货币化效应的拉动下，三四线城市的需求被提前释放，因此目前市场对于三四线城市2019年的销售较悲观；因此我们在此分别考虑在悲观、中性及乐观的全国销售增速假设下，新政对销售面积带来的影响。在三种情况下，预计2019年全国商品住宅销售累计增速均将提升1个百分点。　　建宁路二手房出售

摘要 汽车处于复苏复苏的第一个阶段。市场认为车市应该边际线性持续好转，但是我们认为，车市复苏很可能是反复式震荡式上升。好俩月坏一月。近期数据不好，但是我们保持乐观。 　　汽车行业的投资机会。上会有反复很正常。4月第2周数据在我们的经销商采样中并不理想。　　业绩？上汽集团、CCQC、长安汽车、比亚迪，以及零部件华域汽车、银轮股份、均胜电子、福耀玻璃、星宇股份（文章来源：中信建投） (责任编辑：DF078) 建宁路二手房出售