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财务报表诞生于工业1.0时代，其设计的格式和囊括的业态更加符合传统制造业的特征。然而，现在我们已经步入工业3.0乃至4.0时代，随着服务业和金融服务业的兴起，传统的财务报表解读方式是否还能帮助我们透视一家企业的商业模式和经营状况呢？如果不能，那我们应该怎样调整财务报表的使用方式，来适应当前新经济企业呢？近年来，以小米、美团、拼多多为代表的互联网公司纷纷上市。透过传统的财务视角，我们会发现这些公司或许负债率“极高”，或许净利润“负数”，不具有投资价值，但事实果然如此吗？拼多多、美团、小米。它们是2018年上市的新一代互联网企业，并且都在各自领域内，打破了原有的行业格局。但是未来，它们究竟是昙花一现，还是代表了中国经济发展的新方向？要想回答这个问题，需要基于对它们的发展趋势和运营效率状况的分析。我要和大家分享的，就是如何在财务的视角下，运用三角思维模式对新一代互联网企业的总体运营情况进行分析，并寻求它们背后效益增长的逻辑。大家知道，传统的财务视角作为一种分析方法，在面对过去的经济形式企业分析时，优势非常明显，因为以前的企业卖的东西和赚钱的东西是同一种。但随着服务业、金融业、互联网行业的相继兴起，新型企零售加盟店
（图）新京报讯 北京时间3月12日，凌动智行股东代表组织LKMforward宣布，在美国纽约南区法院指定Robert W. Seiden为凌动智行接管人后，Robert W. Seiden正式委任前凌动智行副总裁Matt Mathison出任接管人的“官方顾问”（“Official Advisor”）一职，并被委派多项任务，其中包括解雇史文勇董事长一职。Robert W. Seiden称，Matt Mathison应该通知凌动智行的所有员工、高管和董事，接管人现在是公司的负责人，并根据法院的命令授权做出重大决定：接管人决定任命Francis Guo为公司新董事长，而史文勇作为公司的高管和董事长立即被免职。此外，史文勇和他的工作人员应与Francis Guo提供充分合作，立即将公司印章提供给Francis Guo。本周五（即3月15日），史文勇将与Francis Guo及其团队会面，以平稳的方式安排公司控制权的交接。凌动智行接管人Robert W.Seiden对前凌动智行副总裁Matt Mathison的委任书今年2月2日，纽约南区法院正式批准LKMforward的申请，指定Robert W.Seiden成为凌动智行的临时接管人。所谓的临时接管人，是指由法院指定、负责代理公司事务直至冲突解决的管理人，属于公司出现僵局后法院外部干预型的救济措施。在英美法系中，公司僵局是指“零售加盟店
梁天话剧首秀 《除夕》讲心事 梁天和任梓慧出演一对夫妻 万家团圆的除夕，对于一些人来说却成了难以言说的郁结——一部名为《除夕》的都市喜剧，汇集了首次登上话剧舞台的喜剧演员梁天和舞蹈家刘岩，以及导演顾威领衔的人艺实力班底，将于4月4日登台人大如论讲堂，讲述那些“害怕过年的人” 各自的心事。 除夕夜候机 陌生人变同路人 除夕，某机场的候机大厅里，一群人各怀心事、忐忑不安……话剧《除夕》是北京文化艺术基金2018年度资助项目，编剧是曾参与《我爱我家》剧本创作的北京人艺国家一级编剧吴彤。 《除夕》讲述的是在24小时的乘机旅程中，这群普通人共同经历了人生的大起大落，他们中有看起来幸福的老夫少妻，有被历史耽搁的黄昏恋人，有内心纯净却身处逆境的残障人士，有压力之下的亚健康城市白领，有怀揣奔向好日子梦想的外乡夫妻……他们既无奈遵循着各自的人生轨道惯性运转，又似有不甘地试图通过一次跨年旅行来挣脱生活的束缚。最终，一件件突如其来的意外，使他们扭结成为生死与共的同路人。 梁天压力大 舞台“包袱”担当 剧中用五对人物关系讲了一个深厚而幽默的都市故事，包袱密集，传递出每个人“各有难处”和生活不和谐零售加盟店
上周央行暂停公开市场操作，逆回购、MLF到期3245亿元，资金等额净回笼，银行体系流动性整体合理充裕。股市方面，伴随MSCI扩容计划落地，部分提前入场资金进入收益兑现期，叠加美股调整、人民币汇率转入震荡等，外资流入放缓，但受益于融资放量增加，市场流动性继续提升。从投资者偏好来看，融资客集中加仓非银金融、TMT等；小盘股的基金仓位占比提升。
大族激光和美的集团外，聚光科技的外资持股比例也比较高。货币市场利率下行，利差走扩；长端国债收益率下行，利差收窄。资金流入阶段性放缓，重要股东减持规模有所扩大。
ETF持续净赎回。格力电器、美的集团等，净卖出规模最高的为五粮液；ETF净申购规模最大的是易方达沪深300ETF，净赎回规模最大的为博时央企结构调整ETF。
基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位(3月7日)分别较前一期(2月28日)变动-0.56%、-0.79%至85.4%、78.89%。大盘股仓位较前一期下降3.83%至18.54%；中盘股仓位较前一期下降3.08%至23.08%， 美国经济数据不及预期，导致市场风险偏好下降，美股调整，外资流出；(2)从A股纳入国际市场进程来看，MSCI提高A股比例、富时罗素指数零售加盟店
我们自2017年11月首次发布2018年和2019年经济及债市展望以来，准确预测到了2018年下半年政策的放松，也预测到了宽信用政策的诸多手段：如信贷的放量、非标的边际放松以及专项债的提前发行以及规模增加等。我们在2019年1月的报告《2019年社融如何走？对债市影响几何？——申万债券热点聚焦系列之一》明确提出2019年存量社融增速有望反弹至12.5%-13%之间。但与此同时，我们也反复讲过，虽然社融会反弹，但是经济并不会很快就好转，在社融反弹+经济下行的组合下，债牛未完。
对于社融的反弹，从结构看是信贷、非标、债券和专项债的规模走高。从投向结构看，非标自2018年7月以来，基建投向的信托产品占比持续提升，房地产和工商企业占比有所回落；下半年信用债发行显著增多，跟2018年上半年相比，下半年投向三大基建行业的信用债融资规模占比有显著增加，占比回落最多的是建筑装饰、综合类及房地产。
新增贷款发放较上半年有了较大改善，那改善的信贷到底投向了何处，是否能佐证我们对社融反弹但经济仍下行的判断？ 新增信贷投向居民部门和企业部门的结构，上半年两者比重分别为40%和57%，而下半年为53%和44%，零售加盟店