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　　作者 张瑜、王丹、杨轶婷(华创证券宏观分析师) 　　下半年以来，纾困民企成为政策重心，“稳民企”成为“稳经济”、“稳就业”、“立信心”的着力点。民企之困的核心到底在哪里？金融资源倾斜的政策空间有多大？纾困民企的成效例如信用利差能否明显回落？ 　　1、经营层面：不是简单的“国进民退”，也不是绝对的“大进小退” 　　首先，规上工业企业表现出来的“国进民退”在头部企业中并不成立。 　　由于工业企业数据的调整，相比于绝对值的变化，利润率的变化更具可比性。从规上工业企业来看，国企主营业务利润率在2017年开始反超民营企业，民营企业的利润率在2018年接近5%，下降了一个档位，而国有企业主营利润率继续攀升接近8%。但进一步从5000多家有能力和资质发行债券的头部企业来看(资产总规模近200万亿，有一定的代表性)，民营企业的主营利润率基本上保持领先，与国企同步增长，直至2018年下半年受到经济下行的宏观环境影响才有所下滑。 　　其次，“大”里面“国民共进”，“小”里面“国进民退”。 　　由于规上企业缺乏具体企业数据，采取5000家左右具备发债资质企业中总资产规模分别前10%和建筑电气

　　作者 王珊(金联创成品油分析师) 　　2018年国际原油走势较为震荡，上半年地缘政治快速升温对原油市场产生了一系列影响，原油价格快速走高，随后沙特和俄罗斯主张修改减产协议，适当增产以缓解压力，这令油价在一段时间内承压，油价自高位回落。进入下半年后，由于美国制裁伊朗问题，市场对原油供应紧缺的忧虑升温，提振油价震荡走高，并于10月初时涨至年内最高点，但随着伊朗制裁落地后，力度低于预期令市场转而开始担忧供应过剩，此后原油价格持续下行，并不断刷新年内低位。 　　国际原油价格震荡起伏，直接影响到我国成品油市场价格变化。在零售方面，我国零售价在2018年至今共经历23次调价：9次下调，13次上调，1次搁浅。涨跌抵消后，我国零售价较去年末上涨545元/吨。而最新一轮变化率仍以负向加深运行，据金联创测算，截至11月22日，参考原油品种均价为62.73美元/桶，变化率-6.73%，对应汽柴油价格下调300元/吨，且仍有不断拓宽之势。 　　成品油批发市场亦是如此，上半年在利好消息带动下，价格一路探涨。下半年，成品油市场可谓“大起大落”：7月份由于地炼开工率触及年内低点，市场资源供应抽紧，而且“金建筑电气

　　在经济全球化遭遇波折、世界经济不确定性显著增强的背景下，国家主席习近平出访西班牙等四国并出席二十国集团领导人第十三次峰会，有助于开辟经济全球化的新路径，为世界经济持续健康发展注入新动能。 　　人类历史上，经济全球化的深入发展，促进了资源要素在世界范围内的充分流动，建立并不断拓展全球分工体系，创造出巨大的社会财富，也让世界各国的供应链、产业链、价值链紧密联系，日益形成利益共同体、命运共同体。世界经济的大海不可能退回到一个一个孤立的小湖泊、小河流。经济全球化已经成为不可逆转的历史潮流。 　　但过去几十年，与经济全球化相伴随的，还有发达国家与发展中国家之间、各国内部不同社会群体之间收入差距的扩大。这是2008年爆发全球金融危机的深层原因，也是近年来逆全球化思潮滥觞的土壤所在。当前，一些政治人物也是以保护经济全球化进程中的利益受损群体为名，挥舞保护主义和单边主义“大棒”，严重冲击自由贸易体制。 　　习近平指出，问题本身并不可怕，关键是采取正确的办法来解决问题。人为割裂世界各国的经济联系，不仅不能保护利益受损群体，反而会破坏全球分工和贸易体系，造成建筑电气

　　他的答案是，阻碍全球五分之四的人口从市场经济中获利的主要绊脚石不在于文化差异，也不在于他们缺乏企业家精神，而在于他们无法创造资本。尽管全世界的穷人有数量惊人的资产，但由于资产不能在合法的所有权文件中得到表述和确认，无法交易和流转，使这些资产成了“僵化的资产”，穷人也只能在非法的边缘寻求微薄的收益，而政府也只能空喊减少贫困的口号，却要面对日益严重的贫富分化，因为布罗代尔的“钟罩”把受到私有权保护的部分人罩在其中，而把同样需要私有权保护的另一部分人排斥在外。 　　近日，全国政协经济委员会副主任杨伟民表示，户籍、土地、住房等多项制度阻碍了城镇化，推进新型城镇化就是要破除、改革这些阻碍性制度，比如应该加快农业转移人口市民化，允许城里人到农村购买宅基地的使用权，同时简化行政层级，设置更多城市。 　　宅基地使用权的流转问题一直备受关注，各界呼声很高，中央也很关注，2014年12月2日，中央全面深化改革领导小组第七次会议审议通过了《关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作的意见》。2015年1月印发，进入试点阶段。 　　但本次农村宅基地建筑电气

　　明星怎么成了“产品销售经理”　　张祯希　　最近，某青年女演员因代言多款微商产品而遭到自家粉丝吐槽。偶像不加甄别地频繁接各类代言，其中甚至还有不少品质堪忧的微商产品，正在透支自己通过一部部作品积累起来的形象与大众认同感。　　其实早在去年就有人做过不完全统计，这位女演员代言的产品涵盖了护肤品、游戏、教育机构、卫生用品、食物、手机，全部加起来近20项，甚至超过了其一年出演剧目的数量。 　　明星“代言比作品多”已经成为当下的一个普遍现象，这是粉丝经济和互联网经济双重作用的结果。商家看中明星在粉丝群体中的号召力，而露个脸、发条微博就能轻松赚上一笔，比拍戏的性价比要高多了，明星也是“何乐而不为”。如此两厢情愿，明星与产品的宣传合作也愈发普遍。　　然而，在这种愈发普遍的趋势下，真正实现了“双赢”的明星代言案例却并不多。原因何在？过去，一个品牌会请来一位代言人集中进行宣传；现在，遇上节庆等购物高峰季，品牌会为旗下每一个产品请来不同的明星作短期合作——销量好继续录用，销量不好直接换人。比起诠释品牌特质的代言人，明星更像是拼业绩的“销售经理”。　　这显然是商家对明星及其背后庞大粉丝资源的攫取式开发。而明建筑电气