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继2013年创立公开市场短期流动性调节工具和常设借贷便利后,央行在货币政策工具的创设上又出新招。新角色就是抵押补充贷款,它源于央行最近为国开行提供了3年期1万亿元PSL,尽管备受关注,但该笔资金的最新动向却无法在央行的资产负债表上体现出来。有报道称,国开行近期已从中支取约4000亿元,用于发放棚户区改造相关工程建设贷款。相关信息的缺失,使得市场对PSL的疑问颇多：已经有了SLO、SLF,以及再贷款等政策工具,为什么还要设立PSL？为什么此次仅仅只对国开行提供PSL贷款？PSL的出现是否意味着货币政策工具的逐步增加,意味着宽松货币政策的转向？应运而生的PSL央行的思路很明确,在利率市场化的大背景下,央行调控的方式已逐渐从数量上向利率上靠拢,且利率调控的方式也在逐步改善,最终目标是形成“利率走廊+中期政策利率”的政策调控框架。而SLO和SLF都是短期调控工具,它们的运用只是表明央行构建了短期政策利率,并在此基础上,建立了短期市场利率的调控和传导机制,但是短期利率传导到中期利率机制尚未建立。经过短期政策工具一年多的运用,该是PSL粉墨登场的时候了。与SLO和SLF不同的是,借助PSL,央行将构建中期政策利率,建立市场中期利率的调控和传导机制。目前,央行首次借用PSL向三七

近期,上海亚虹模具股份有限公司披露了招股说明书,拟在上海证券交易所上市。亚虹模具主要从事精密塑料模具及配套注塑件产品的研发、设计、生产与销售。还未上市,亚虹模具的业绩已出现下滑。招股书的数据显示,2011年、2012年,公司的营业收入分别为3.68亿元、4.31亿元,净利润分别为3304万元、4086万元。但至2013年,公司的营收为4.14亿元,同比微降3.94%；净利润为3658万元,较上年下降10.48%。除了业绩出现下滑外,《证券市场周刊》记者查阅其招股说明书还发现,亚虹模具存在过度依赖大客户、产销率逐年下降的情况下仍大举扩产,以及高新技术资格难以鉴定等问题。依赖单一客户 应收账款高企招股书显示,报告期内,亚虹模具的前五名销售的客户主要为上海松下微波炉有限公司、延锋伟世通汽车电子有限公司、上海德科电子仪表有限公司、上海实业交通电器有限公司、大陆汽车电子有限公司等。公司对前五名客户的销售收入占比较高,2011年—2013年,对前五名客户的合计销售收入分别占营业收入的86.24%、87.51%和86.29%,对其第一大客户松下微波炉的销售收入超过了公司营收的一半,分别占营业收入的54.18%、56.19%和52.39%。对于松下微波炉销售占比较高的原因,亚虹模具解释称,其一,公司与松下微波炉三七

7月23日下午,在银行间市场资金系统关闭前,山西华通路桥集团有限公司的4.292亿元短融13华通路桥CP001本息款项已顺利兑付至债权人机构账户之中,破产阴云下的机构债权负责人终于可以下班去喝一杯咖啡,放松一下。23日之前,华通路桥可能违约的消息一直困扰着机构。一旦违约变为事实,这将会是“国内首只本金违约债”。这家2013年还有着AA-主体信用评级的百亿资产大公司如今竟有可能被4亿元到期债务所绊倒,实在是让人匪夷所思。尽管23日违约阴云消散,然而这场危机形成的真正问题依然存在。华通路桥的财报显示,其各类应收款项占其总资产25%以上,且流动性较差,可见华通路桥财务的脆弱性。而华通路桥之所以能够享受到如此高的评级,是因为其欠债方多为政府部门和国有单位,社会上普遍认为这类客户信用度较高,违约风险较小。政府部门和国有单位之所以欠款数额巨大,其原因多为“资金紧张”。然而,政府部门和国企单位拖欠一家民营企业,多少有些不合情理。深究之下,不免让人怀疑的是地方政府“资金紧张”可能与近几年急速增长的地方债务有关。近两年,地方政府举债力度之大,是众人皆知的事情。然而地方债大到什么程度、管理是否规范、是否有风险,却是众人各持一词。本刊记者通过参阅审计署、省三七

7月15日,国资委专门举行了发布会,通报了“四项试点改革”。央企改革的大幕拉开,相关股票随即大涨。不过,与市场对央企改革这一概念的热烈反应形成鲜明对比的是,“四项改革”的象征意义可能多过实际层面的价值,更像是安慰久等桌前不见饭来的吃客们的餐前小菜。无论是国资委自己在发布会上的说明,还是被选中的六家央企本身,都揭示了这次改革从“易”从“轻”,偏“经验总结”、少“开拓探险”的谨慎特点。央企改革的硬骨头并没有啃,好戏还在后头。央企改革小步前行国资委此次在中央企业启动的“四项改革”试点,包括改组国有资本投资公司、发展混合所有制经济、董事会行使职权、派驻纪检组。整体来看,步子迈得不大。最有新鲜感、也最被看好的当属国有资本投资公司的改革,这项改革若是能实现预期目标,不仅会改变国有资产的监管方式,也会使国有经济发挥作用的方式从企业转向资本。中国企业改革与发展研究会副会长、前国资委企业改革局副局长周放生告诉《证券市场周刊》记者,目前的双层国资监管架构将变为三层架构,国资委的职能会有所变化,更倾向于监管和规则制定,出资人即股东的权利下放到国有资本投资公司或运营公司。这样的公司预计会建成类似淡马锡的投资公司,而且可能不止两家。三七

2014年中报季已经拉开帷幕,业绩又将成为市场关注的重点。尽管中报并未公布,但从上市保险公司零星披露的信息看,保费收入已从2013年年初的底部艰难爬出,现在正处在明显回升的通道上；加上各险企都加大对转型和价值的重视,新业务价值也在上升通道,甚至有机构已提前预测2014年新业务价值将有两位数的增长。与基本面形成鲜明对比的是,上半年以来,保险股的股价似乎一直不给力。问题是,既然保险股的基本面已有较大改观,而且,如果没有所谓黑天鹅事件的发生,保险公司2014年维持在两位数的净资产增速是大概率事件,可为什么目前保险股的表现一直差强人意呢？还是要回到基本面来分析,与其他金融机构一样,保险公司资产负债表也由资产端和负债端构成,资产端主要体现为投资收益率,而负债端的考量则要取决于资金成本的高低。单就这两方面而言,2013年以来,保险公司投资收益率虽有分化,但基本在低位徘徊,至少并未显示出其超强的资产管理能力；而负债端则由于各种高收益率货币基金和其他诸如信托产品的风起云涌,保险产品那点可怜的收益率几乎被秒杀。如果此逻辑讲得通,那么它基本可以解释一年多来在保险公司基本面不错的前提下,股价却一直鲜有强势表现的现象了。不过,风水轮流转,如今各种货基和信三七