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美联储QE3退出在有条不紊地进行,加息的时间点也可能提前,一切进展都很顺利,可是大家普遍预计的美元升值却迟迟没有到来。过去两年,除了在2013年3月至7月,美元出现了一波升值,其余大部分时间美元指数都维持在80左右窄幅波动。美联储逐步退出宽松政策,美元流动性环境没有以前那么宽松,美国国债收益率也提升了不少,为何美元升值却屡屡落空？影响汇率的因素有很多,尤其是像美元这样的全球第一储备货币。美联储货币政策的变化确实是重要因素之一,但它不是唯一起作用的力量,避险情绪、利差、贸易账户等变量都会对美元的走势产生影响。由于市场对美联储的一举一动都非常关注,往往容易放大它的影响,而忽略了其他因素。实际上,不管是金融危机后,还是金融危机前的很长时间里,美联储的政策对美元走势的影响并不显眼。避险情绪的上升是金融危机后美元三次大幅升值的核心力量,次贷危机和欧债危机的消长决定了美元的起落。最近两年,全球金融环境相对稳定,避险力量退居二线,欧美实际利差的变化可能成为更关键的力量,打压了美元升值的动力。目前来看,QE3的退出对美元影响微弱,如果不久的将来美联储加息,会否形成美元长期上涨趋势呢？作用也可能没想象的大。上一轮美联储加息,只带来了美元的短暂三七花

继2013年创立公开市场短期流动性调节工具和常设借贷便利后,央行在货币政策工具的创设上又出新招。新角色就是抵押补充贷款,它源于央行最近为国开行提供了3年期1万亿元PSL,尽管备受关注,但该笔资金的最新动向却无法在央行的资产负债表上体现出来。有报道称,国开行近期已从中支取约4000亿元,用于发放棚户区改造相关工程建设贷款。相关信息的缺失,使得市场对PSL的疑问颇多：已经有了SLO、SLF,以及再贷款等政策工具,为什么还要设立PSL？为什么此次仅仅只对国开行提供PSL贷款？PSL的出现是否意味着货币政策工具的逐步增加,意味着宽松货币政策的转向？应运而生的PSL央行的思路很明确,在利率市场化的大背景下,央行调控的方式已逐渐从数量上向利率上靠拢,且利率调控的方式也在逐步改善,最终目标是形成“利率走廊+中期政策利率”的政策调控框架。而SLO和SLF都是短期调控工具,它们的运用只是表明央行构建了短期政策利率,并在此基础上,建立了短期市场利率的调控和传导机制,但是短期利率传导到中期利率机制尚未建立。经过短期政策工具一年多的运用,该是PSL粉墨登场的时候了。与SLO和SLF不同的是,借助PSL,央行将构建中期政策利率,建立市场中期利率的调控和传导机制。目前,央行首次借用PSL向三七花

近期,上海亚虹模具股份有限公司披露了招股说明书,拟在上海证券交易所上市。亚虹模具主要从事精密塑料模具及配套注塑件产品的研发、设计、生产与销售。还未上市,亚虹模具的业绩已出现下滑。招股书的数据显示,2011年、2012年,公司的营业收入分别为3.68亿元、4.31亿元,净利润分别为3304万元、4086万元。但至2013年,公司的营收为4.14亿元,同比微降3.94%；净利润为3658万元,较上年下降10.48%。除了业绩出现下滑外,《证券市场周刊》记者查阅其招股说明书还发现,亚虹模具存在过度依赖大客户、产销率逐年下降的情况下仍大举扩产,以及高新技术资格难以鉴定等问题。依赖单一客户 应收账款高企招股书显示,报告期内,亚虹模具的前五名销售的客户主要为上海松下微波炉有限公司、延锋伟世通汽车电子有限公司、上海德科电子仪表有限公司、上海实业交通电器有限公司、大陆汽车电子有限公司等。公司对前五名客户的销售收入占比较高,2011年—2013年,对前五名客户的合计销售收入分别占营业收入的86.24%、87.51%和86.29%,对其第一大客户松下微波炉的销售收入超过了公司营收的一半,分别占营业收入的54.18%、56.19%和52.39%。对于松下微波炉销售占比较高的原因,亚虹模具解释称,其一,公司与松下微波炉三七花

7月23日下午,在银行间市场资金系统关闭前,山西华通路桥集团有限公司的4.292亿元短融13华通路桥CP001本息款项已顺利兑付至债权人机构账户之中,破产阴云下的机构债权负责人终于可以下班去喝一杯咖啡,放松一下。23日之前,华通路桥可能违约的消息一直困扰着机构。一旦违约变为事实,这将会是“国内首只本金违约债”。这家2013年还有着AA-主体信用评级的百亿资产大公司如今竟有可能被4亿元到期债务所绊倒,实在是让人匪夷所思。尽管23日违约阴云消散,然而这场危机形成的真正问题依然存在。华通路桥的财报显示,其各类应收款项占其总资产25%以上,且流动性较差,可见华通路桥财务的脆弱性。而华通路桥之所以能够享受到如此高的评级,是因为其欠债方多为政府部门和国有单位,社会上普遍认为这类客户信用度较高,违约风险较小。政府部门和国有单位之所以欠款数额巨大,其原因多为“资金紧张”。然而,政府部门和国企单位拖欠一家民营企业,多少有些不合情理。深究之下,不免让人怀疑的是地方政府“资金紧张”可能与近几年急速增长的地方债务有关。近两年,地方政府举债力度之大,是众人皆知的事情。然而地方债大到什么程度、管理是否规范、是否有风险,却是众人各持一词。本刊记者通过参阅审计署、省三七花

7月15日,国资委专门举行了发布会,通报了“四项试点改革”。央企改革的大幕拉开,相关股票随即大涨。不过,与市场对央企改革这一概念的热烈反应形成鲜明对比的是,“四项改革”的象征意义可能多过实际层面的价值,更像是安慰久等桌前不见饭来的吃客们的餐前小菜。无论是国资委自己在发布会上的说明,还是被选中的六家央企本身,都揭示了这次改革从“易”从“轻”,偏“经验总结”、少“开拓探险”的谨慎特点。央企改革的硬骨头并没有啃,好戏还在后头。央企改革小步前行国资委此次在中央企业启动的“四项改革”试点,包括改组国有资本投资公司、发展混合所有制经济、董事会行使职权、派驻纪检组。整体来看,步子迈得不大。最有新鲜感、也最被看好的当属国有资本投资公司的改革,这项改革若是能实现预期目标,不仅会改变国有资产的监管方式,也会使国有经济发挥作用的方式从企业转向资本。中国企业改革与发展研究会副会长、前国资委企业改革局副局长周放生告诉《证券市场周刊》记者,目前的双层国资监管架构将变为三层架构,国资委的职能会有所变化,更倾向于监管和规则制定,出资人即股东的权利下放到国有资本投资公司或运营公司。这样的公司预计会建成类似淡马锡的投资公司,而且可能不止两家。三七花