牛黄

摘要 作为全球第二大资本市场，成功“入摩”已经凸显出A股市场的影响力，“入富”与MSCI提高A股权重，必将进一步提升A股在全球资本市场中的地位与价值，反过来又将对A股在制度建设、市场监管以及投资者保护方面产生促进作用。因此，“入富”与MSCI提升A股权重，最终将对A股市场产生积极的影响。 　　继今年6月份A股成功纳入MSCI(明晟)新兴市场指数后，全球第二大指数公司富时罗素将于北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。从目前的情况看，A股成功“入富”似乎没有太多悬念。另外，美国明晟公司又有新动作。9月26日，明晟发文称，建议将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。最新消息>>>A股国际化再迎里程碑：成功纳入富时罗素指数体系 有望带来千亿增量资金）摩根大通与巴克莱指数也有意向将A股纳入它们的指数。所以说，与两种指数“牵手”，将是对A股国际化的进一步推进。　　更重要的是，与知名的指数公司共同面对国际市场，有利于价值投资理念在A股市场的推广。虽然，境外成熟市场也不乏投机现象出现，但多数市场更奉行价值投资理念。例如，QFII进入A股市场牛黄

摘要 中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。 　　资金流入；　　2、2020年，A股在MSCI的纳入因子仍然维持20%，但纳入成分由此前的大盘股成分扩充至大盘和中盘股成分，则将带来126亿美元的资金流入；　　3、若未来纳入因子提升至100%，MSCI层面将有3500亿美元左右的资金配置A股。　　银行、非银、食品饮料、医药生物、地产。　　——2020年A股纳入MSCI系列指数的标的除了大盘股外，新增中盘股成分，加上中盘股后的组合大盘+中盘成分股，相比原有大盘成分股，银行、非银、食品饮料占比分别下降3.1%、1.6%和0.8%，传统行业占比减小，医药生物、化工、计算机等新兴行业占比分别提升1.4%、1.1%和0.9%，更加能够体现出A股的成长性。　　基金公司持A股规模之比约为1.28 vs 1.72万亿，持股规模差距进一步缩小。且外资集中持有白马股，对白马龙头的话语权加大。　　——根据台湾经验：首先，海外投资者占比较高时，对当地市场影响巨大，台湾加权牛黄

摘要 长期看港股仍在第九轮牛市过程中，中期调整结束的信号：一是确认盈利二次探底幅度多大，二是等待美国加息结束。 　　恒生指数跌-8.09%，历史上高股息策略牛市中表现普通，熊市和回调的弱市中跌幅小。②长期看港股仍在第九轮牛市过程中，中期调整结束的信号：一是确认盈利二次探底幅度多大，二是等待美国加息结束。③中期调整过程中高股息股是避风港，金融、资讯科技、原材料行业盈利估值匹配度较好。　　综合行业指数大部分下跌，恒生电讯业、恒生能源业、恒生工业表现较好，分别上涨2.6%、1.1%、0.8%，恒生消费者服务业、恒生消费品制造业、恒生资讯科技业跌幅居前，分别下跌-5.1%、-4.0%、-3.3%。　　恒生综合指数分别按照股息率、市值、市盈率(TTM)和市净率(LF)分成5组，分别选取前20%和后20%作为下一年的投资组合，然后在下一年末用同样的方法确定新的投资组合。在考虑股利再投资的情况下，计算2007年~2017年各组合的年化收益率。结果显示，恒生综合指数年化收益率为6.9%，股息率最高20%组合年化收益率为12.7%，超额收益率为5.8%，表现最佳；市盈率最低20%组合年化收益率为12牛黄

　　北京时间9月27日凌晨，美联储加息如期而至，美联储上调经济增长预期，会后声明删除宽松措辞。对此，中泰证券宏观固收团队认为，美联储进一步收紧货币政策的空间在收窄，我国央行跟进“加息”(上调公开市场操作利率)的必要性不大。 　　该团队指出，本次美联储会后声明的最大变化是删除了“货币政策维持宽松”的表述，这是本轮美联储加息周期以来的首次，或表明当前利率已接近中性水平。这或暗示本轮美联储加息周期已进入下半场，随着利率靠近中性位置以及美国财政刺激效果减弱，美联储进一步收紧货币政策的可能性在下降。 　　该团队认为，我国央行跟随“加息”的必要性不大。虽然代客结售汇在8月出现较大逆差，但目前跨境资金流出压力并不大。同时，从历史经验来看，稳定汇率的手段往往是价格引导和宏观审慎管理在先，其次是动用外汇储备，最后使用利率手段。当前外汇占款并没有显著负增长，表明价格引导和宏观审慎管理等方法已经有了较好的稳定效果，因此无需为了稳定汇率而加息。另外，结合国内经济数据来看，8月社融增速继续下滑，通胀水平当前可控，信贷投放有序进行，人民银行上调利率的必要性较小。 牛黄

　　“消失”的存款搬家去了楼市和理财？　　存款增速创40年新低，7月底住户存款较上月少2932亿；存款减少背后是居民高杠杆、投资渠道多元化 　　一些人选择了理财、投资，一些人背负着房贷、房租，去银行存钱的人越来越少了。 　　今年以来，人民币存款增速持续在9%以下徘徊，央行披露的最新数据显示，8月份，我国金融机构各项存款余额同比增长8.3%，创下40年来最低。相比之下，居民存款增速下滑更严重。居民部门存款增速从2008年的18%下滑到了2018年的7%左右。截至2018年7月底，全国住户存款总计692371.85亿元人民币，较上月减少2932亿元，今年4月的住户存款更是出现1.32万亿元的大跳水。 　　中国居民不爱存钱了？消失的银行存款到底去哪儿了？ 　　“理财大军”涌现，居民存款被打散 　　与数年前熙熙攘攘的“存款大军”相比，如今随处可见的都是要理财致富的大军。 　　“银行存款？我没有。”年近30的娇娇（化名）一脸的满不在乎，在金融圈工作的她告诉新京报记者，“我基本上不会考虑银行存款的，利率太低，闲钱多数都拿来买基金了”。 　　随着中国金融体系的不断发展壮大，除了银行存款之外，不断增多的可供选择的投资渠道，比如以余额宝为代表的宝宝类货币牛黄