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中国资本市场到2001年,历经了10年的风风雨雨,伴随中国经济的持续增长,从初创阶段走向高速成长阶段。总结以往的经验,完善市场的制度与监管体系,深入推进市场化进程,规范市场运行中的经济主体与经济行为,倡导和营建符合市场发展规律的创新环境和创新机制,提高整个市场的运行效率和谋求证券市场的可持续发展等问题,是这一阶段的艰巨任务,也是众多关注中国资本市场未来发展的人士所瞩目的焦点。中国资本市场的发展和完善将经历三个阶段：“奠基阶段”、“市场化阶段”和“国际化阶段”。第一个阶段我们称之为“奠基阶段”,以1990年12月19日上海证券交易所正式挂牌营业为起点,经历了10年左右时间的“奠基阶段”已经基本完成。在这个阶段,我们以渐进式改革的方式,在中国高度集中的传统计划经济体系上构建了一个初具规模的资本市场,并为将来的市场化,国际化打下了基础。我们需要在“奠基阶段”之后的“市场化阶段”中通过创新,大力推进中国证券市场的市场化水平,以消除过去形成的非市场化的色彩,这一阶段大约持续5－10年左右时间。这一阶段的创新包括理念创新,制度创新、工具创新。理念创新的关键是要对中国资本市场在宏观经济中的地位和作用,以及如何构建未来的金融体系。应有一个全网易通行证

内地和香港航空公司最大一次股权重组,对两地市场产生重大影响长达年余的猜测、谈判乃至争吵,终于尘埃落定。6月9日上午,连日阴霾的香港大雨倾盆,气象台挂出了最高级别的“黑色暴雨警报”。港岛香格里拉酒店31层富丽堂皇大厅里,内地三大航空企业之一中国国际航空股份有限公司告诉《财经》记者,直到三个星期前,交易最后框架才得以确定,最后协议的签署时间是在6月8日晚上10点半至11点。这也许是目前所能达成的最为平衡的安排——交易完成后,国有大股东中国航空集团公司仍将绝对控股国航,而属于英资的太古股份有限公司也将继续保留对国泰主导权。由此,外界最为关注的国泰“身份”问题已无变更的可能——这也已经不重要了。这家创办于1946年的航空公司虽在香港注册,但因实际控股股东是英资公司,依国际公约仍属英籍航空公司,在“九七回归”后不能分享日益扩大中国内地航空市场。而据国泰、国航最新订立的营运协议,双方将通过代码共享,安排经营来往于香港及内地的全部客运服务；最终,将以“合营航线方式经营香港及中国内地间之全部共飞航线”。参与重组的还有一个重要的“第三方”,即中资背景的中信泰富有限公司。作为国泰的第二大股东,中信泰富一度被认为将在重组中站在国航一边,“成网易通行证

在20多年的金融改革进程中,中国始终面临着战略性的选择问题。没有清晰的改革战略目标,就不可能找到有效的改革路径。鉴于此,2005年,第九届中国资本市场论坛就中国金融发展的战略选择问题作了系统的讨论。当年的主报告通过剖析中国20多年金融改革的核心目标和历史演进路径,并从金融体系形成的外部影响因素、金融功能的内生演变和金融体系的微观结构变迁等多个方面进行论证,指明中国金融体系演进的长远战略目标,即构造一个市场主导型的金融体系,以最大限度地分散风险,保持金融体系足够的流动性,实现经济增长的财富效应,促进存量资源的优化配置。对于中国金融改革来说,我们一直面临着一个战略性的选择：未来的中国,应该而且可能选择一个什么样的金融体系?我们为什么必须选择这样的金融体系?金融改革的这种战略目标选择与资本市场的发展具有何种内在的逻辑联系?对这类问题进行缜密的论证和科学的回答,对中国金融改革是至关重要的。用历史和发展的眼光来看,构建市场主导型金融体系应是中国金融体系的战略选择。为此,我们以剖析过去20多年中国金融改革所追求的核心目标和所依赖的路径为基础,从金融体系形成的外部影响因素、金融功能的内在演变规律和金融体系的市场微观结构等方面,全网易通行证

经济危机,使“口红效应”这一20世纪30年代提出的理论也在海内外媒体上不断亮相。80年前因经济不景气而引发于美国的“口红效应”,时至今日于新一轮经济危机中缘何重又受到人们的重视,它在经济社会的发展中所产生的效应又是什么?据有关这一效应的资料介绍,所谓“口红效应”是指一种有趣的经济现象,在美国的经济社会中,每当经济不景气的状况出现,口红的销量反而会直线上升。这是为什么呢'其原因是美国人在消费中认为。口红是一种比较廉价的消费品,而口红虽非生活必需品,却兼具廉价和粉饰的作用。给消费者带来心理慰藉。在消费市场萎缩的情况下,人们仍然会对口红有种强烈的购买欲望。尤其是当柔软润泽的口红接触嘴唇的那一刻,它会让人们在感受危机的同时还有一些“这个年头不太冷”的温暖的感觉。这就是“口红效应”的魅力。经济的衰退,会让一些人的收入降低,这样他们很难攒钱去做一些“大事”,比如买房、买车、出国旅游等等。因此他们手中便会积攒一些“小闲钱”,这正好让他们去买一些“廉价的非必需之物”。与此类似,把这些“小闲钱”用在看电影、读书、参与一些文化娱乐活动上,这样的低端消费,同样也会刺激经济复苏。对于此类“口红效应”一样的消费,可以说是上帝为人们于经济网易通行证

新加坡金融体制改革得以有成,端赖乎政治决心、人力资本投入、专业操作和市场力量的成功结合2005年11月,就在香港推出本地第一只REITS前夕,新加坡证券交易所关于这一产品的权证交易已经开盘。这一幕,曾经深深震动了香港证券监管当局。尽管香港和新加坡争夺亚洲金融中心的“双城记”还会继续上演,但新加坡在衍生品市场、风险管理业务的发展上先行一步,已是不争的事实。“这是一个巨大的变化。”麦肯锡公司亚太区董事长、资深董事鲍达民说,“在亚洲金融危机之前,新加坡在金融市场中素以监管严格著称,这帮助他们躲过了金融危机的冲击。但是另一方面,这也影响了市场对商业机会的追逐,人们甚至认为,新加坡对商业机构不无敌意”。在1998年前后启动的金融体制改革中,麦肯锡曾担任新加坡政府的咨询顾问之一。新加坡金融监管官员的这一形象,在很多观察家的心目中曾经根深蒂固。在纽约和新加坡曾盛传一则典故,称美林公司的前CEO David Komansky与一位新加坡金融管理局高层会面时,后者反复问他：“你们这层楼为什么没有足够的灭火器？你们没有达到要求,这不符合监管规定。”这一范式的转变始自1997年底。当时,在金融危机的漩涡中,在时任新加坡政府副总理李显龙部署下,新加坡成立了金融部网易通行证