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摘要 如果越来越多的城市采取所谓“差别对待，精准施政”来应对房地产市场的下滑，那么必然会导致短期内房地产市场不会对经济形成明显拖累，基本面对债市的利好短期依然难以看到。 　　利率债投资策略： 面对周末监管文件的出台，周一市场情绪有所钝化，叠加资金面依旧较为宽松，收益率小幅波动。目前正处于监管文件密集出台期，对于市场的影响也将从预期管理到业务调整层面，而伴随着业务的调整，对债券市场的冲击也将慢慢显现，再叠加基本面依旧稳定，通胀预期回升等因素，后期债市收益率仍将面临上行压力，建议机构继续保持谨慎。　　第一，警惕18年房地产市场再超预期。此前房地产严调控确实取得了一定的成效，一线城市和热点二线城市房价得到了抑制，但近期部分省会城市房地产调控的放松，以及未来可能还会陆续有其他城市的放松，这些或将对18年的房地产投资带来一定的支撑。其实从17年起，市场就不看好房地产市场，认为严调控下，房地产市场会面临大幅下滑，进而带动整体经济下滑，利好债券市场，但17年的房地产市场确实超出了市场预期，经济也是稳定运行。进入18年，随着此前生化汤

摘要 12月制造业PMI略降但仍连续17个月处于扩张区间，表明经济L型韧性强，传统行业出清，新动能加快，发展质量提升。 　　PMI为51.6%，预期51.7%，前值51.8%； 12月非制造业PMI为55%，预期 54.9%，前值54.8%。　　　　作为当前市场上的中国经济多头，我们维持新周期判断：银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。房地产补库存和租赁房建设支撑地产投资，产能出清和盈利改善推动企业资本开支筑底恢复，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期，进入消费主导的经济发展阶段。　　　　3、　　4、　　　　我们认为，周期品价格有两波超预期：第一波为价格涨幅超预期，体现在2016年-2017H1；第二波为保持较高价格和利润持续时间超预期，体现在2017年H2-2018年，这有利于提升估值和业绩兑现。周期品价格和利润持续时间超预期的背后，是供给侧改革决心超预期。随着传统行业资产负债表修复、企业盈利改善，2018-2019年制造业投资有望超预期恢复。　　从企业预期看，12月生产经营活动预期指数为58.7%，连续两个月上升，且高于去年同期0.5个百分点，表明企业对未来较生化汤

　　1月10日，国家统计局将公布2017年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。较多机构认为受季节性影响，去年12月份CPI同比涨幅或小幅上行至1.8%左右，PPI同比增速下滑至4.8%左右。 　　据证券日报报道，招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，预计去年12月份CPI同比增速小幅上行至1.8%。2017年12月份鲜果、蛋类、猪肉价格环比涨幅居前，可能受到气温下降以及年末制备腊肉腊肠需求的影响，预计食品价格环比转正达到1%，相较去年11月份环比明显抬升1.5个百分点。 　　中国银河证券一位分析师表示，预计去年12月份CPI同比增速约为1.9%，波动范围在1.8%至2.0%。其中翘尾因素影响1.5%，新涨价因素上行0.4%。2017年12月份CPI环比上行，受季节性影响，食品价格上行，蔬菜和猪肉价格同时回升，节日临近，其他食品价格以涨为主。医药等价格继续上行，车用燃料走高，带动非食品价格上涨。 (责任编辑：DF120) 生化汤

　　1月10日，国家统计局将公布2017年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。东方财富网今日对10家权威机构预测值进行汇总，统计数据显示，10家机构对2017年12月CPI涨幅平均预测值为1.9%。 　　10家机构中，东北证券、招商证券、申万宏源证券和华泰证券预测为1.8%，上海证券给出了最高预测2.1%，西南证券、中银国际、中信证券和国海证券预测为1.9%，兴业研究预测为1.7%。 　　交通银行金融研究中心12月27日发布研究报告称，预计2017年12月CPI中位数为1.9%；2018年CPI在2017年低基数的基础上，同比可能有所上升，但在整体需求平稳、货币环境收紧的大背景下，不会出现明显的通胀压力，预计2018年CPI同比涨幅在2%左右。物价不是明年经济运行的主要矛盾，也不会成为宏观政策的主要关注点。 　　交通银行称，2017年前11个月CPI累计同比涨幅为1.53%，创下近年来的新低，预计全年同比维持在1.5%左右的水平，通胀压力温和。从国家统计局公布的50个城市主要食品平均价格旬度变动情况来看，12月上中旬主要食品价格也基本是涨多跌少。根据以上数据，预计本月食品价格环比将明显上涨，预计上涨2.8个百分点左生化汤

　　1月10日，国家统计局将公布2017年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。东方财富网今日对10家权威机构预测值进行汇总，统计数据显示，10家机构对2017年12月PPI涨幅平均预测值为4.8%。 　　10家机构中，东北证券、上海证券、招商证券、申万宏源证券和国海证券预测为4.8%，西南证券预测为5.2%，中信证券预测为4.9%，中银国际预测为4.5%，兴业研究和华泰证券预测为4.7%。 　　交通银行认为，翘尾因素导致PPI持续下降。预计去年12月份PPI同比涨幅在4.7%到5.1%之间，取中值为4.9%，比上个月显著回落，全年平均上涨6.3%左右。 　　申万宏源宏观认为， 12月PPI仍将面临快速抬升的基数的压制。从高频数据来看，作为PPI领先指标的CRB指数增速自8月来连续回调；12月南华工业品指数以及原油、钢铁等工业品价格增速均有较明显回落，但动力煤价格涨幅小幅改善，水泥价格涨幅明显回升。预计12月PPI上涨4.8%，较11月回落1个百分点。 　　招商宏观预计去年12月PPI环比抬升0.2个百分点至0.7%，PPI同比将进一步缓降至4.8%。 　　10家机构包括东北证券、上海证券、招商证券、申万宏源证券、西南证券、兴生化汤