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资金相对过剩已成为我国金融运行中的一个突出现象。主要表现有三：第一,自1995年以后,银行存贷款关系从原先的贷差转向存差,存差数额从 1995年的3000多亿元快速增加到2005年底的9万多亿元,并且有着加速增长的趋势；第二,狭义货币M1和广义货币M 2之间的“剪刀差”自2004年以来明显扩大；第三,市场利率持续走低。尽管资金相对过剩的成因相当复杂,但这种情形持续发生将严重困扰中国的经济发展,因此,应予以特别关注。 银行存差快速加大与资金相对过剩 在中国金融体系中,商业银行占据主体地位,证券市场很不发达,这既决定了城乡居民储蓄和工商企业融资主要依赖于商业银行的状况,也决定了银行存贷款状况与经济运行状况的高度内在关联。 2005年,银行贷款承接2004年的走势继续下落。但另一方面,银行的各项存款余额则呈快速增长态势。2006年1月份,各项贷款余额19.95万亿元,同比增长13.8%,比2005年1月份低0.8个百分点；人民币各项存款余额29.14万亿元,同比增长17%,其中,城乡居民储蓄存款余额为14.8万亿元,同比增长21.1%,比2005年1月高9.2个百分点。 从这些数字中可以看到,不论是各项存款增长率还是城乡居民储蓄存款增长率均明显高于同期新增贷款的增长率,由此引致的一个直接结果是,火萤视频桌面

引进境外战略投资者,几乎是我国商业银行改制的必选模式。以四大国有商业银行股份制改制为例,建设银行引入美洲银行,工商银行引入高盛投资团,中国银行引入苏格兰、淡马锡、瑞银集团等战略投资者,据传处于股改进程中的农业银行也正积极考虑引入境外战略投资者。与此形成鲜明对照的是,目前仅有社保基金一家参与四大银行改制。据统计,我国商业银行改制至今,包括城市商业银行在内已吸引高盛、摩根大通、美洲银行等20多家境外战略投资者参股其中,募集资金数百亿美元。但另一方面,我国国内存在的大量闲余资金却无法投资于国有银行,银行改制中出现了“厚”外资而“薄”内资的现象。央行统计数字显示,截至2005年末,我国居民储蓄存款已超过14万亿元,创历史新高。规模如此巨大的资金集聚在商业银行,不仅加大了其经营管理的压力,而且极易形成和加剧商业银行的系统性风险。同时,在低利率时期,储蓄存款呈现高增长的态势,凸显目前我国居民投资渠道的缺乏。国家通过核销坏账、剥离不良资产、注资等形式,为商业银行的财务重组和股份制改造支付了巨额成本,这些成本最终都要由全体国民来承担；相应的商业银行改制后取得的,收益也应由全体国民分享。但从目前的情况看,在四大国有商业银行改制中,除社火萤视频桌面

摘 要:价值投资就是基于价值规律的投资。价值规律不仅作用于商品市场,也同样作用于股票市场。通过对价值投资的阐述,得出价值投资的核心部分为价值评估、安全边际和市场波动,并就价值评估、安全边际和市场波动做进一步解析。关键词:价值投资;安全边际一、价值投资的涵义什么是价值投资价值投资理论是由“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆在20世纪30年代提出来的,核心思想为:股票的价格由股票的内在价值决定。股票市场短期来看是一台投票机,长期来看是一台称重机,股票的价格有向价值回归的趋势。对资本市场的假设股票的价格受一些因素的影响。格雷厄姆称这些因素为“市场先生”。尽管股票的价格在市场上经常变换,但股票有稳定的内在价值,内在价值相对来说是不变的。股票价格有时小于内在价值,有时等于内在价值,有时大于内在价值。通常情况下,股票的价格与内在价值不相符合。在股票价格明显低于内在价值时即存在很大的价值与价格差时,购买股票会产生巨大回报。价值投资的流程价值投资的流程为:投资者先评估一只股票的内在价值,并将内在价值与市场价格相比较。如果内在价值远低于市场价格,即存在很大的价值与价格差时,投资者就购买该股票。二、价值评估根据资产来评估股票价值每一家火萤视频桌面

摘 要:对于中小型科技企业来说,融资方式一般是采取上市发行股票来进行融资,在分析企业融资理论的基础上,分析了中小型科技企业上市融资方式的主要选择,并简要的探讨了中小型科技企业上市融资的趋势。关键词:中小型科技企业;融资方式;上市;融资趋势一、企业融资概述企业融资概念企业融资理论也称为融资结构理论,该理论主要研究不同融资方式对企业市场价值的决定问题。根据企业所选择的融资结构对产权分配、融资成本、公司治理结构的影响,从而判断各种融资方式的优劣性。由于现代企业正处于转型阶段,由产品生产主导型转化为资本经营主导型,因此对企业的持续发展,融资决策很重要。根据成本收益原则,在进行融资决策时,要根据自身的目标函数和成本约束函数来选择恰当的融资方式,最大化企业市场价值。内源性融资和外源性融资是两种主要融资方式。外源性融资主要包括风险投资、银行贷款、信用担保融资、上市融资等。内源性融资是指和企业有直接利益关系的企股东、业主、合伙人或业主的亲友等向企业提供的债务或权益性质的资金。企业融资的理论在企业融资理论中的MM理论、融资的平衡理论的影响力较大,下面我们来做详细的介绍。企业融资的MM理论前提是假设,企业不存在破产的风险、不存火萤视频桌面

摘 要:产生并购行为的根本原因是为了企业的发展,而世界的经济发展史中的每次并购活动都把世界经济金融发展推向了一个新的高潮。中国只有十几年的并购经验,又处在全球经济全面开放的趋势中。分析西方百余年并购历史中经历的五次并购浪潮,以期为中国企业提供经验和借鉴。关键词:并购;并购浪潮;并购历史一、历史上的五次并购浪潮18世纪的产业革命将世界带入了大机器时代,19世纪下半叶的第二次产业革命又进一步将世界带入到电气化时代。先进的机器设备和社会化大生产的要求,使企业的小规模生产和自我积累发展模式不能适应经济发展,通过企业并购来实现资本的积累就成为企业发展的必然产物。第一次并购浪潮发生于1893年大萧条之后,以横向并购为基本特征,主要发生在经济发展较充分的美国、英国、德国等老牌资本主义国家,以美国最为突出。在1895年至1904年间,美国并购资产总额达59亿美元,75%的公司因并购而消失。据美国经济研究局拉尔夫·纳尔逊教授的研究,第一次并购浪潮在8个主要行业经历了最重要的并购行为,包括:钢铁、食品加工、化工、交通设备、石化、金属制造产品、机械、煤矿。20世纪20年代发生的第二次并购浪潮处于第一次世界大战之后,战后经济重整与生产力扩张推动老牌资本火萤视频桌面