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随着美联储和欧洲央行转鹰，四年前的"QE缩减恐慌症"似乎再度上演，但这次新兴市场表现与四年前大有不同。
3月份美联储加息预期升至100%，"连续加息"担忧蔓延，而且随着欧洲央行释放退出宽松信号，投资者疯狂抛售债券，美国十年期国债收益率涨至2.6%的风险线，四年前的"QE缩减恐慌症"（taper tantrum）似乎再度上演。
2013年夏天，当时的美联储主席伯南克宣布美联储将会逐渐削减购债规模，在投资者中引发恐慌，尤其是新兴市场地区的投资者，疯狂抛售债券，推动债市收益率大幅上行，新兴市场货币大幅贬值，从而引发的"QE缩减恐慌症"。
当时跌的最惨的新兴市场货币是受到冲击最大的货币包括南非兰特、土耳其里拉、巴西雷亚尔和阿根廷比索，其中阿根廷比索兑美元汇率单日暴跌超过15%，乌克兰格里夫纳兑美元汇率跌至4年新低，离岸人民币2014年初也是大跌。
美元对离岸人民币日线图
当下，美联储3月份加息预期升至100%，而且美联储鹰派信号十足，分析认为不仅下周加息板上钉钉，从现在起，人们将习惯美联储全年频繁加息。
富国银行资本管理公司(Wells Capital Management)策略师Jim Paulsen表示，这可能意味着，“事情可能不只是3月加息这么简单，更可能意味着美联储正在赶着自己完成今年3-4次的加息计划。”
不仅美联储，欧洲央行也在释放退出宽松信号。欧洲央行行长德拉吉3月9日发表重要讲话，尽管他表示将维持QE直至通胀持续回升，但同时却指出，降息的可能性已经下滑，欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述，不再有采取进一步刺激政策的“紧迫感”。
当最后一个主要央行也释放撤出宽松的信号时，全球债市被逼到了绝境。周四十年期美联储国债收益率飙升至2.6%。
美国10年期国债收益率走势图
全球主要央行联手演绎结束宽松，债券市场率先感受到了寒意。新兴市场是否与四年前美国退出QE3时一样，来一场“大血洗”？
目前来看，新兴市场货币表现比较淡定。昨日（3月9日）离岸人民币兑美元收于6.9032，上涨0.19%，并在盘中创下今年以来新高6.9319。
美元兑离岸人民币日线图
美国大选以来，特朗普对墨西哥连环开炮，比索经历了急速下跌，但今年以来，对美国最敏感的比索汇率缓慢回升。
美元兑墨西哥比索走势图
南非兰特汇率表现也比较平稳。
美元兑南非兰特走势图
有了四年前惨遭血洗的经验，这次新兴市场国家为抵御美联储加息做好了防护措施——增加外汇储备，或许是新兴市场货币目前表现淡定的原因。
新兴经济体的外汇储备在经过两年的大幅下滑后已经企稳。在全球最大的30个新兴市场中，有三分之二的经济体去年外汇储备实现增长，其中以色列、越南和捷克共和国的外汇储备规模近期还创出历史新高。
新兴市场中外储储量对比
中国2月份外汇储备余额环比增长69亿美元，实现八个月以来的首次回升，重新站上3万亿美元大关。
外储对比图
新兴国家外储规模在2014年达到峰值8万亿美元，随后为了应对本币贬值，他们利用美元大量购入本币，消耗了约1万亿美元。去年外储开始保持平稳，2016年30个大的发展中国家外储规模保持在3.9万亿美元。埃及、尼日尼亚、泰国外储急速增长，1月份俄罗斯外储增加130亿美元，是近四年来增速最快的一个月。
许多国家外储创新高
不断增加的外汇储备总额也表明，央行官员们因担心全球经济形势正在增持美元。外汇储备上升往往令投资者感到宽慰，因为这些数据显示了各个国家有能力应对对其外汇造成冲击的市场危机或经济衰退。对增长迅猛但不稳定的新兴市场而言，外汇储备尤其重要，此类储备通常用于支付进口商品和偿还外币债务。
不仅新兴市场货币表现淡定，甚至有分析认为，在这场即将席卷全球的量化宽松退出之际，有些新兴市场资产是值得投资的。
据ZeroHedge，随着美联储加息会议的临近，新兴市场可能再次面临压力。加上油价下跌，原油价格回落至50美元的心理关口，其中一些新兴国家，尤其是像巴西这样的大宗商品出口国，可能会遭受损失。
但是，并不是所有的新兴市场都一样遭受损失，尽管一些投资者仍坚持把它们放在一起。根据国际清算银行（BIS）的数据显示，虽然所有的新兴市场资本流入都有所增加，但一些国家对以美元计价的债务的依赖比其他增加了许多。
新兴市场对美债依赖度对比
按地区划分，非洲和中东国家占了一半以上的增长，约480亿美元是中东石油出口国带来的。美元计价债务大约增长了300万亿，其中拉美占了1/3还多，亚洲地区大约占了20%。
然而有一个地区美元的信贷规模却减少了——那就是中欧、东欧及东南欧地区，亦即新兴欧洲地区。其在2016年第二和第三季度，债务缩水了80亿美元。
由此看来，投资者若想寻求避险，新兴欧洲也许是个地方。该地区的经济体比单一货币区增长更快，因为它们仍与富裕的欧洲国家融合在一起。由于通胀触底，一些主要国家，如波兰、匈牙利、捷克、罗马尼亚和斯洛伐克都可能继续提供短期的刺激。
新兴欧洲地区似乎短期内很适合投资者避险，但仍需谨慎而行。
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