《新变革·2014申银万国年会》11月27日在上海召开，东方财富网对年会全程进行直播。
申银万国证券认为，改革进入全面推进期。中国经济不是简单的周期性调整，要重振中国经济只有靠改革已经成为共识。为了寻求正道，此前社会各界进行了广泛的研究，一些地区和部门也进行了改革的尝试，但如何改革、改革要达到什么目标仍存在诸多争论，这些争论影响了改革面上的推进。三中全会犹如改革的加速器，标志着改革进入全面加速期。尽管改革仍会有波折，但2020年建成市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明再上台阶可期。
申银万国证券称，改革不同于政策，对于未来的中国经济更应该从供给侧，从TFP的来源进行分析。决定明确提出全面深化改革就是推动生产关系同生产力、上层建筑同经济基础相适应。其实质是重塑规则，提升全要素生产率。改革对于中国经济增长至少存在以下五重效应：1、要素配置效应：市场对资源配置起决定作用是核心，土改、金改、国资改革、破除垄断、城镇化是体现；2、新技术及其应用效应：TMT、能源环保、军民融合最为明显；3、人力资本效应：文化教育医疗养老等将重点扶持；4、内外联动效应：自贸区和沿边开放，以开放促改革；5、发展保障效应：反腐倡廉、法制建设、共同治理，交易成本将大大降低。
申银万国证券强调，要重点关注新三驾马车。改革不可能一蹴而就，需要逐步推进。从过往的情况看，改革的成功既要有顶层设计，也要有群众基础，既要高瞻远瞩，也要脚踏实地。坚持这一原则，在《等待制度红利》报告中我们推荐医疗、环保、TMT、非银和高端装备等新五朵金花，这5朵金花继续看好的同时，2014年可重点关注国资改革、土改和自贸区新三驾马车以及作为这三大改革交集的上海、广东、广西、天津、山东五大地区。
2014年经济和政策展望。申银万国证券指出，2014年世界经济继续双速复苏，大宗商品价格上涨乏力，美国货币政策正常化大势所趋。中国经济增长7.5%，通货膨胀3%，货币政策中性偏紧，财政政策保持稳定。人民币继续升值。主要的冲击仍主要来自利率。如果现在刚性兑付的格局不被打破，利率将持续维持高位。如果下定决心打破刚性兑付的神话，利率水平有望降低。
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