美联储的缩表还没有开始，中国央行的缩表行动其实已经悄然展开了——类似这类中国央行缩表的言论，今天有没有闯入你的视线？什么是央行缩表，在金融监管趋严的当下，这又意味着什么？
有观点说，不少市场已经先行凌乱了！
先说今天的股市，经历了一场指数微跌0.81%，个股却急跌的“假牛市”；期货市场也是如此，哪怕是和基建相关的螺纹钢、焦炭，在四五月的旺季连站都没站住；今天资金价格的各项指标依然没有大面积飘绿，利率互换还翻红，资金面被动偏紧的局面已经一览无余。
事实上，一旦金融监管政策切实落地，模糊地带减少，政策的有效性将更为增强，届时央行缩表带来的冲击将更大，资本市场的考验也将更明显。
其中外汇占款在持续下滑，所以央行近年来就通过“对其他存款性公司债权”的方式投放资金(也就是发行货币)，具体来说就是：补充抵押贷款(PSL)、中期借贷便利(MLF)和逆回购等。今年一季度，绿框里的数据是逐步走低的。
换句话说，央行通过“外汇占款”减少，以及“公开市场操作净投放减少”等方式，控制住了基础货币，实现了缩表。 黑框里的数据——“总负债”的第一栏“储备货币”，也呈现下滑趋势。所谓“储备货币”其实就是“基础货币”。从1月末到3月末下降了5423亿元。
4月13日，央行开展1100亿元逆回购操作，当日还发放了抵押补充贷款(PSL)839亿元。
4月14日，央行开展了900亿元逆回购操作。
4月17日，央行开展MLF操作4955亿元，无逆回购操作。
4月18日，央行开展800亿元逆回购操作。
4月19日，央行开展800亿元逆回购操作。
一个很重要原因就是，商业银行的金融创新，通过同业、理财等方式，变相监管套利，降低了实际上的准备金率，让货币衍生能力增强，货币乘数不断上升。同时，互联网金融和移动支付的崛起将以前大量现金转换为了生息资产(比如余额宝)，以前这些现金不参与金融活动，现在全部参与。货币乘数增加，意味着单位基础货币产生的总货币倍数增加，为什么感觉到到处都是钱在寻找资产。
显然， 这就是为什么国家要改进金融监管的最重要原因：过去几年，金融机构通过“金融创新”不断突破监管边界，创造出模糊地带，让央行的调控工具从高效变得低效，甚至有失效的危险。
不过，一旦政策切实落地，模糊地带在减少，政策的有效性在增强。届时央行缩表带来的冲击将更大，资本市场的考验也将更明显。
事实上，央行在发糖安抚市场的背后，央行的缩表行动已经悄然展开，2个月央行总资产“缩水”1.1万亿。随着监管部门严厉打击影子银行和套利等政策切实落地，模糊地带在减少，政策的有效性在增强，“水管”创造“水分”的余地会越来越小。届时，央行缩表带来的冲击将更大。
(责任编辑：DF208)
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