久旱逢甘霖。在时隔13个交易日之后，央行终于在4月13日重新启动了公开市场逆回购操作。当天，央行以利率招标方式向市场投放1100亿元逆回购资金，同时发放PSL(抵押补充贷款)839亿元。银行交易员对记者表示，在当前时间点启动投放符合预期，主要是为了应对即将到期的MLF(中期借贷便利)和下周开始的缴税对流动性造成的扰动。同时预计央行将续作MLF。
尽管公开市场投放已经缺席半月，但自跨季结束进入四月以来，市场流动性保持宽松态势，资金价格尤其是短期资金利率持续下跌。21世纪经济报道记者了解到，金融机构在资金交易中也逐渐调整了交易策略，这表明，央行主导的去杠杆过程已经初见成效。
然而内外环境骤然生变，国内最新经济数据显示通缩来临，海外市场经济表现和川普口风突变表明货币政策外部压力减缓。另一边，银监会密集发文，释放严监管信号。据记者了解，仍有机构在逆势加杠杆操作以博弈监管去杠杆的力度不会持续加码。在这些复杂情况下，监管去杠杆的节奏如何备受关注也更为不确定。
“这种情况很出乎意料，与我们预期不一样，我们本来都认为在这种情形下，资金利率应该是往上走的，但结果却一直在下跌。”一位投资经理对记者如此表示。
按惯例来说，每个月的月初尤其季初确实都是资金宽松的窗口。不过这段时间资金宽松的原因与平时有些差别。今年作为金融监管大年，这已经成为金融业的共识，“央行一直没有投放，就是在去杠杆，4月份到期资金相对较少，是去杠杆的最佳时期，很多机构都提前在资金上有备用的。”一位熟悉资金交易市场的人士对记者表示。
“四月初资金宽松是因为MPA考核后，大多数银行机构的资金流都处于健康状态，大家吃老本还能维持一段时间。”DM同业平台资金分析师龚陈亮对记者表示。据机构反映，新的考核体系下，相较于之前，银行主要对资本充足率和杠杆情况进行了调整，多位银行交易员向记者表示现在确实“不敢借那么多钱了”。
从流动性构成上来看，公开市场暂停后，有影响的因素主要在财政存款和外汇占款。外汇占款是近期流动性充裕的一个重要因素，其体量相较其他因素更大。外管局数据显示，外汇储备降幅已经连续两月回升。另外，外汇投资人士对记者表示，目前市场预期人民币汇率保持稳定，资金外流的情况将有所好转。
申银万国首席宏观分析师李慧勇在接受记者采访时指出，去杠杆的力度把握会更加灵活。关键看两点，一是经济本身的条件是否具备，二是金融机构的承受能力如何。目前来看，经济比较平稳，无需过虑，而机构也都开始认识到去杠杆的方向，能够接受这个过程，监管也会通过新老划断、设置过渡期之类的安排防止冲击过猛，因此，他认为“可能会择机加大力度去杠杆。”
(原标题：暂停13天后央行重启逆回购 内外环境变化货币收紧节奏恐变)
(责任编辑：DF319)
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