在上周三银行间资金面紧绷格局略有缓解的背景下，上周四(3月23日)及上周五(3月24日)公开市场操作的“降雨天气”戛然而止。分析人士指出，在商业银行体系整体面临MPA大考而“自顾不暇”的局面下，考虑到央行明显偏严的政策立场，3月末资金面整体好转的程度可能相当有限。并且，由于各类机构投资杠杆和负债杠杆已显著低于去年四季度和今年前两个月，资金利率预计也不会出现过度向上脉冲的情况。从长期来看，市场资金面实现实质性平稳宽裕，还有待于7.5万亿元同业存单“暗雷”的排解。
市场流动性方面，在上周五公开市场转为资金净回笼的背景下，当日银行间资金面整体依旧偏紧。在短期限资金利率回落的同时，21天、1个月等中长期限的资金价格继续高位运行。数据显示，当日银行间隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别为2.54%、2.88%、3.45%、5.18%和4.64%。相较于前一交易日(上周四)，除隔夜、7天和14天期品种回购利率明显下行，21天和1个月期限资金利率则环比持稳。
与此同时，在商业银行报价资金拆借利率方面，上周四1个月至1年合计4个期限的Shibor(上海银行间同业拆放利率)利率继续全线小涨。其中，1个月和3个月期限的Shibor利率再度创出2015年4月以来的近两年新高。此外，上周四交易所隔夜、7天、14天等主流国债逆回购利率，均出现不同程度上涨。
来自光大证券等机构的分析观点也指出，由于当前资金紧张的预期仍在深化，资金融入和融出方正形成一个“反馈螺旋”，并相互叠加，造成利率大幅波动。在此背景下，无论商业银行对MPA的准备有多充分，减少对非银的融出都将是必选项。因此，在3月末结束前，资金利率波动加大仍将是大概率事件。
对于目前市场资金面的整体格局，前海再保险投资管理部副总裁于广南则指出，与去年四季度和今年前两个月相比，虽然市场各类机构的杠杆已显著下降，近期银行间、交易所每日的回购规模并没有出现异常放大的情况。月末资金利率向上脉冲的最高点，预计不会“太离谱”。另外，本次MPA考核对资金面的压力，也会更多体现在“结构性紧张”方面，即由于商业银行的自顾不暇，3月末MPA考核结束前，非银机构的资金拆借成本和资金拆借难度，都会持续偏高。
(责任编辑：DF319)
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