美联储再次加息之后，市场开始担心全球利率的快速上升。同时很多人也担心主要央行可能的“缩表”。但从基本面以及美联储主席耶伦的讲话来看，央行的量化宽松进入“平滑QE”(Smoothing)状态的可能性更大，加息并不必然意味着央行资产负债表的收缩。
由于在发达市场上，企业多数通过资本市场融资，因此银行对于家庭的信贷支持可以在一定程度上看出商业银行的风险偏好。美国银行对家庭的信贷投放规模从2014年开始出现明显回暖，这也印证了美国经济的逐步复苏。但在欧洲市场上，商业银行对于家庭的信贷投放规模持续下滑，到2016年上半年，其存量仍然不到2011年底的一半水平。而日本商业银行对家庭的信贷投放则保持极为缓慢的增长，其增速从2014年至今也处于下降通道中。
总体而言，全球央行仍然在需要保持经济增长的动能，这也意味着所谓的“缩表”不会很快出现。考虑到央行们已经大幅扩张的资产负债表，任何的资产出售都可能带来极大的市场不确定性，这意味着央行仍需要支撑其目前的资产规模。这种情境下，我们更有可能看到的，是“平滑QE”(smoothing)，而非快速缩表。
这样的一种平稳状态，事实上已经在美联储产生，从2013年至今，美联储的资产负债表上升十分缓慢，其与GDP的比率也保持得相对平稳。主要央行中，资产负债表扩张较快的，是日本和欧洲央行，这在某种程度上也反映了其相对激进的扩张型货币政策。与此相反的是，中国央行的资产负债表扩张相对较慢，总资产与GDP的比重甚至逐年出现下滑，这主要是因为中国的商业银行仍然有较强的扩张冲动，这与发达国家的商业银行有根本的不同。
资料来源：彭博、德商银行
展望未来，由于美国经济表现得相对较好，因此美联储不具备扩大量化宽松的可能性，但也不得不考虑收缩资产负债表可能带来的风险，因此总资产规模可能会保持在目前的水平附近。相比而言，欧洲和日本央行面临经济困难，加上商业银行的扩张动力不足，量化宽松将被迫持续，这也意味着这两家央行的总资产规模仍将进一步上升。
对于欧洲和日本央行来说，其面临的一个困境是，市场上可供购买的债券可能会出现短缺。对于日本央行来说，这样的威胁现实存在，日本央行已经持有了本国债券市场80%的份额，继续大规模购债的空间有限，当然，日本央行可以转向股票市场来进一步延续宽松货币政策。对于欧欧洲央行来说，其持有的债券大约为市场总规模的9%，继续购债并不存在问题，只是由于存在着购债的评级要求，因此欧洲央行可能会达到持有单一主权债券的上限(目前的上限为33%，按照目前的节奏，欧洲央行可能会在2017年中无法继续购买德国等国的国债)，当然，这一规则并非不可修改。
毋庸讳言，量化宽松实施至今，其实际效果存在着很多疑问，同时各国的经济复苏道路也难言平坦，这导致了市场上广泛存在对量化宽松的质疑。面临着各种批评，央行自辩之余，也开始作出一些调整。比如说，日本央行提出的“收益率曲线控制”(yieldcurve c> (责任编辑：DF010)
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