银行家到证券市场监管者，刘士余的角色发生了180度大逆转。
证监会主席一直以来都是最受关注也最受争议的角色，时刻面临平衡改革与波动之间的关系，面临市场各方主体的利益博弈，还要面临出手行政监管与尊重市场规律之间的选择。这些选择时刻考验着决策者的智慧。
他从银行转身跨入证券市场时，是紧张的、焦虑的，对能否稳住市场，让投资者重拾信心，也是充满未知的。这一点从他去年在全国两会期间专场记者会上的表现就可见一斑。
2016年3月12日，在银、证、保三会的联合记者会上，上任仅22天的刘士余首次公开亮相，并回应市场的关切。第一财经记者在现场看到，与其他两位主席不同，刘士余手上拿了一叠材料，回答记者提问时，不时低头翻看，显然是做了充分准备而来。当另外两位主席回答记者提问时，刘士余总是侧耳倾听，并不时做些记录。
在上述记者会之前，刘士余并未进行公开露面。甚至面对媒体在两会期间的围追堵截，他也鲜有发言，直到那时，他才公开吐露心声。“我到证监会上任22天，还没满月，但我深感责任重大，而且越来越重。”刘士余用他独特的口音、缓慢的语速，表达了自己对证监会主席这一职位的理解，“我一直奉行少说多做的理念，但资本市场是要求公开透明的，所以作为证监会主席，该说的还是要说”。
注册制、股市异常波动、救市、熔断机制……对于市场普遍关注的问题，刘士余没有选择用模棱两可的“官话”寻求过关，而是给出了清晰的评价、明确的结论，以及通透的逻辑阐述。
从谨言慎行到主动沟通，可以看到随着市场趋于稳定、发展方向渐明，这位监管者的自信也在明显提升。
回顾过去一年，从三个角度来看，刘士余监管的证券市场都发生了非常明显的变化。
首先，久悬难解的IPO“堰塞湖”正有消融之势。证监会2016年全年共审核275家IPO申请，通过247家，其中11、12月份就审核了97家，通过84家，月审核数量从上半年的10~20家上升到了年底的30~60家。2016年全年证监会共核发IPO批文280家，11月份以来核发速度从每月两批提速到每周一批，月核发批文家数从上半年的10~20家上升到了年底的50家。
最新数据显示，截至2017年3月9日，证监会受理首发企业665家，其中已过会37家，未过会628家。未过会企业中正常待审企业590家，中止审查企业38家。虽然总量仍维持在600多家的高位，主要是企业上市申报热情不减。可以看到，发行速度正快速提升，上市周期也在大幅缩短。
IPO“堰塞湖”一直是新股发行体制改革的一大难题，理顺上市入口，对重塑市场生态，改变以“炒新”、“炒概念”为特征的A股市场具有前置意义。
第二个变化是各种“炒作”降温，股票估值回归，“挤泡沫”效果明显。第三个变化是强监管常态化，稽查执法“雷霆之势”持续，大案要案不断。
由于稽查执法力量的及时介入，此单“忽悠式”重组被遏止在信息披露违法阶段，没有最终得逞，避免了有毒资产流入A股市场。证监会决定对相关违法主体进行顶格处罚，并采取不同时限的市场禁入措施。
第一财经记者获悉，这一案件是由群众举报而获得的线索，证监会收到举报后，会高层领导迅速作出批示，并成立专项调查小组，前后进场人数多达70余人。
这并非单一个例。近期披露细节的唐汉博跨境操纵案、鲜言操纵匹凸匹等案件，证监会都迅速成立专门调查组，在很短的时间内就完成了调查及定案。
“一年来，我们坚持依法监管、全面监管、从严监管。”刘士余在2月26日专场记者会上，就曾明确说过，对于资本市场的乱象，证监会“及时亮剑”、“坚决亮剑”，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。
证监会数据显示，2016年证监会系统共受理违法违规有效线索603件，启动调查551件；新增立案案件302件，比前三年平均数量增长23%；新增涉外案件178件，同比增长24%；办结立案案件233件，累计对393名涉案当事人采取限制出境措施，冻结涉案资金20.64亿元；55起案件移送公安机关追究刑事责任，公安机关已对其中45起立案侦查。
其中，作为传统类型案件的信息披露违法、内幕交易、操纵市场立案案件共计182件，占案件总量的63%，上述类型案件分别占比为24%、21%、15%，居于案发数量前三位。新增“老鼠仓”立案案件28起，同比增长87%。查办14起新三板领域违法案件，占新增立案案件总量的5%，涵盖财务造假及信息披露违法、操纵股价等多种违法行为；查办13家私募机构的违法行为。
值得注意的是，稽查执法越来越常态化，自查、现场检查、专项检查等方式相互配合。在2015年“证监法网”行动基础上，证监会又分别于2016年5月13日、10月21日、11月25日、12月23日，专门部署查办4类违法案件，剑指审计评估机构执业违法行为，IPO欺诈发行及信息披露违法行为，市场操纵违法行为以及利用未公开信息交易违法犯罪行为。
证监会方面表示，2017年还将贯彻落实党中央、国务院要求，按照专项执法行动与常规案件办理协调推进、大要案件与普通案件统筹兼顾的工作原则，严厉打击各类证券期货违法犯罪活动，全面提升证监稽查执法效能，切实防范化解市场风险，有效遏制关键领域违法苗头。
一边是严防死守，一边是“亡羊补牢”。对于容易出现寻租、利益输送问题的环节，证监会也抓紧弥补漏洞。一方面，“打铁还需自身硬”，在IPO审核、发审委员见面等制度环节上，做出严格限制，在稽查办案的链条上也建立第三方监督机制；另一方面，完善并购重组、再融资以及大股东减持等规定。
今年2月17日，证监会专门宣布修订了再融资规则，以抑制上市公司过度融资，引导资金去往实体经济最需要的地方，避免资金“脱实向虚”。长期以来上市公司“金融化”特征明显，再融资规模快速膨胀，其中不乏编项目、炒概念过度融资的案例。据第一财经记者统计，2016年沪深两市再融资总规模达到1.79万亿，是同期IPO融资规模的近13倍。
在他看来，只要把投资者合法权益保护好了，把市场的“三公”秩序维护好了，掉下去的那几根羽毛还会长出来的。
就算“掉毛”，也不能坐视不管，刘士余选择迎难而上。但反对的力量不只来自于评价，也不只来自于不理解。
第一财经记者从证监会相关负责人处获悉，证监会在打击违法案件、处罚违法主体的同时，也在法庭上当了40余次被告。
2016年证监系统共办理行政复议案件201件，办理行政诉讼应诉案件171件，案件类型涉及证监会行政许可、行政检查、信息公开、信访投诉以及行政处罚等行政行为的案件类型各个方面。
具体而言，2016年办结的164件案件中，共维持116件。其中，通过释法说理、妥善化解矛盾纠纷，共计84件就此案结事了。而申请人对复议决定不服，提起诉讼的案件有32件。
“在诉讼中，证监会系统凝聚力量、多措并举做好应诉工作，2016年全年共出庭约120次，涉及北京、上海、深圳、南京等19个城市的地方人民法院。”前述相关负责人表示，通过积极应诉，说清事实、阐明法理，法院作出的45件生效判决中，支持证监会44件，终审胜诉率为98%。
“特别是通过诉讼，证监会的有关监管政策、执法措施等，得到了相关当事人的理解、人民法院的支持和社会的赞同，增强了证券期货相关执法工作的法律效果与社会效果。”该人士称，行政复议不护短、不掩饰，也曾因复议审查发现证据不足而撤销1件行政决定，基于适用法律依据不正确、违法所得计算错误而变更行政决定3件。
2017年证监会的监管思路十分明确，即“稳中求进”。刘士余此前在监管工作会上曾介绍称，“稳”包括六个方面，一是市场化、法治化、国际化的改革方向不偏离，这是最大的稳；二是市场证明行之有效的监管政策和做法不动摇、不折腾，务求实效；三是资本市场运行要稳，这是改革发展措施的基础；四是持续打击资本市场违法违规行为，稽查执法力度只能加强，不能弱化；五是对市场运行中的各种问题和现象反应要灵、判断要准、行动要迅速；六是应对风险的各种预案要全、责任要明、出手要果断。
“进”也体现在六个方面：一是“四个意识”必须要增强；二是服务实体经济和国家战略的能力要提升；三是多层次资本市场体系改革要深化，市场基础性功能要强化；四是资本市场生态环境要净化，敢于亮剑，善于亮剑；五是证券期货行业服务能力和国际竞争力要有所提升；六是开放要有新举措，法制建设要有新成就。
不过，随着“混业监管”越来越迫切，刘士余要面对的不仅是证券期货市场，还要协调整个金融市场的“大监管”。金融“大监管”的第一步，就要迈向规模超60万亿的资管业务。
近日，由央行牵头，“一行三会”(央行、银监会、保监会、证监会)正共同制定资管业务统一监管办法。第一财经记者梳理发现，办法主要从五个方面实现监管的统一。
一是让产品与风险承担能力匹配，完善投资者适当性制度，二是让资本与其开展资产管理业务所承担的实际风险相匹配，完善资本约束与风险准备金计提规则；三是统一杠杆要求，消除多层嵌套；四是充分共享信息，建立综合统计制度，实现监管者对底层资产和最终投资者的穿透识别；五是明确监管权属划分，明确“监管部门”为风险处置第一责任人。
作为参与部门之一，证监会对此表示支持。“这是中国金融市场防范风险、健康发展必须要做的一件大事。”刘士余此前曾回应称，证监会正积极配合，共同努力。
事实上，证监会在完善投资者适当性方面已经开始行动。3月13日，证监会举办《证券期货投资者适当性管理办法》实施培训会议。据证监会主席助理黄炜透露，该办法是2016年12月12日由刘士余签发主席令，正式发布的文件。这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章，是统领市场适当性管理制度的“母法”性质的文件，该办法自7月1日起正式实施。
(原标题：“倾听者”刘士余)
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