对于2017年人民币汇率的走势,周小川认为,“进入今年以来,人民币汇率从目前来看……没有持续贬值的基础。”
周小川指出,看待人民币汇率,既要看经济是否健康,又要看金融是否稳定。近一年来唱空人民币的声音较强,与中国经济增速下滑有关。然而,“去年经济增长已经走入了平稳阶段,而且第四季度中国经济还有所提升。”同时,中国的金融体系也较为稳定,有利于增强市场信心。因此,周小川认为,“今年的人民币汇率应该比较稳定。”
而对于汇率的日内波动,周小川建议观察美元指数。从历史数据上看,人民币汇率走势与美元指数走势十分相关。因此,美元指数是判断人民币汇率走势时需要密切观察的变量。
对于保障汇率稳定的措施,周小川表示,“我们有关政策方面没有什么太大的变化,但是在执行和监管方面要做得更精细一些。”在外汇储备方面,易纲指出,“使用外汇储备和维护人民币汇率基本稳定的整个过程,是利大于弊”。对于外储下降,周小川认为,发达经济体大规模的量化宽松政策使部分资本流入中国。随着发达经济体的复苏,部分资金就会回流。同时,目前我国的外储总量仍是全球第一位。
在跨境投资方面,周小川指出,“一些议论涉及到外商企业利润汇出,借债的还本付息,这实际都是经常项目。中国1996年就开始承诺经常项目是可兑换的,是没有限制的。但是,企业也有义务进行国际收支申报……”
在中美利差方面,周小川认为,利率差异往往是一些短期交易操作的动因,但从日本的经验来看,利差未必会导致明显、持续的投机活动或资本流动。
采取稳健中性货币政策的动因可以从两个角度去理解。一方面,周小川认为,“如果经济中货币数量太大,像总理说的,我们不搞大水漫灌,但如果真是大水漫灌的话,实际上对经济还是非常有害的,可能导致通货膨胀上升、资产价格泡沫等各种各样的问题。”从M2与GDP之比的变化来看,2015和2016年我国的M2与GDP之比均高于其长期趋势项,反映货币数量增长较快。因此,使货币政策更加中性有利于经济的健康发展。
另一方面,周小川指出,“货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些,会有利于我们供给侧结构性改革。很多企业要”三去一降一补“,如果货币太松的话,压力就不够”。
与稳健中性的货币政策基调相呼应,2017年M2增速的目标下调1个百分点至12%。周小川表示,“这是一个预期数字,并不是任务指标。另外,在社会融资和信贷方面也大致按照这个速度进行掌握……与此同时,在执行过程中还要根据经济的反馈数据、经济的实际情况进行适度微调。”
而在住房贷款方面,周小川认为,“住房贷款在中国还会以相对比较快的速度发展,但是确实要适当平衡。随着住房产业的政策调整,估计会适当放慢。”
非金融企业高杠杆的成因包括多个方面。其中之一是我国储蓄率偏高。易纲指出,“因为我们国家储蓄率高,形成以银行为主、以间接融资为主的金融格局,大家从银行借钱占的比例比较高。这样就造成了中国杠杆率偏高。”
另一个原因是,部分非金融企业杠杆率过高。周小川表示,“全社会非金融企业的杠杆率过高,作为一种宏观现象,它的微观基础就是,有很多非金融企业自身的杠杆率过高,所以加总起来太高……有一些产能过剩的企业,过去占用过多的信贷资源”。由此来看,非金融企业去杠杆重视杠杆水平的分布,重点关注部分杠杆率过高的企业。
发展直接融资,补充企业资本金是降低杠杆率的重要方式。而吸引资本金则要求企业加强资本约束。易纲指出,“我们考虑在各个行业要严格资本约束……要有自己的资本金来承担风险,然后你去借钱,不管是借贷款还是发债融资,使你的资本金和借来的钱有一个最优的配置和比例,这样就能够激发全社会融资结构的优化……”
同时,去杠杆也需要金融业的配合。周小川指出,“金融机构在内部评级和对客户的各项指标监测方面,要作出更大的努力和改进,这样就能发现哪些企业过去贷得太多,不应该贷那么多,融资结构需要改变。”
(责任编辑:DF010)
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