任泽平：恐慌退潮防腐剂回归滞涨

更新日期：2016-12-24 16:15:17来源：网络点击：661496

摘要【任泽平：恐慌退潮回归滞涨】恐慌情绪正逐步退潮。央行多渠道加大流动性力度缓释风险，监管层强力协调“萝卜章事件”尘埃落地，债市初现企稳迹象，逐步回归基本面：我们处在经济复苏的下半场，通胀上涨的中途。（微信公众号泽平宏观）

　　摘要：

　　恐慌情绪正逐步退潮。央行多渠道加大流动性力度缓释风险，监管层强力协调“萝卜章事件”尘埃落地，债市初现企稳迹象，逐步回归基本面：我们处在经济复苏的下半场，通胀上涨的中途。对于股票市场，基本面扎实，回调提供了买入机会，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。受益于通胀、利率不敏感的行业有农业、食品饮料、公用事业、石化、银行等，关注中央经济工作会议的亮点：农业供给侧改革(土地流转、种子)、国企混改、一路一带等。钱荒的结束有赖于央行投放流动性，而债市调整的结束有赖于经济和通胀的回调。

　　12月第3周地产销售继续放缓，30城地产销售面积同比下降18.9%，较上周下降了3.1个百分点。其中，一二线的地产销售增速较11月继续下滑，而三线城市降幅放缓。本周土地供应和成交面积均有所下滑。12月上半月乘用车销售势头高昂，同比上涨30%，远高于11月增速，由于明年购置税政策优惠缩减，当前的火爆行情很大可能透支明年的乘用车消费。近期大部分北方城市遭遇严重雾霾，环保压力促使部分工业企业停产减产。发电耗煤量持平上周，同比增速上行；高炉开工受到环保压力连续下滑，供给因素推动钢价稳中有升。12月螺纹钢价格同比78.2%，较上周提高了1.3个百分点；水泥价格继续保持稳定。有色金属价格环比下跌，但同比依然高增。菜价和猪价同比增速均比较平稳，12月菜价同比较11月大幅下挫17.3个百分点。本周央行货币净投放3750亿元，监管层协调解决“萝卜章事件”，通过释放流动性缓和市场情绪，债市收益率下行。10年期国债收益率为3.1769%，较上周下降了10.34个BP。人民币汇率贬值稍缓，美元兑人民币中间价、即期汇率和离岸汇率均有小幅升值。

　　房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息；改革低于预期；债务风险。

　　南华工业品指数环比-4.9%，12月同比75.4%，较上周下降1.7个百分点，高于11月同比64.8%；南华农产品指数环比-3.1%，12月同比24.3%，较上周下降0.8个百分点，高于11月同比22.3%。

　　美元指数本周环比上升0.3%，12月同比3.4%，较上周上升0.6个百分点，高于11月同比0.7%。本周布伦特原油价格环比-0.3%，12月同比40.2%，较上周上升0.5个百分点，高于11月同比2.5%。

　　有色金属价格增速放缓。LME铜价格周环比为-3.9%，12月同比23.3%，较上周下降1.9个百分点，高于11月同比13.2%。LME铝价格周环比为0.3%，12月同比15.9%，较上周下降0.2个百分点，低于11月同比18.4%。LME锌价格周环比为-6.2%，12月同比77.3%，较上周下降2.2个百分点，高于11月同比62.4%。

　　本周波罗的海干散货指数(BDI)环比下降1.9%，12月同比103.2%，较上周下降11.1个百分点，高于11月同比84.1%。

　　利率为2.2424%，较上周下降了36.91个BP；7天期银行间回购加权利率为2.7883%，较上周下降了88.60个BP.1年期国债收益率为2.7165%，较上周下降了27.09个BP；10年期国债收益率为3.1769%，较上周下降了10.34个BP.

　　珠三角票据直贴利率(月息)和长三角票据直贴利率(月息)均较上周上升6.0个BP，票据转贴利率(月息)亦上升3.0个BP。本周不同期限的信用利差继续扩大，1年期AAA企业债的信用利差扩大了0.82个BP，10年期AAA企业债的信用利差扩大了14.39个BP.

　　人民币汇率贬值稍缓。12月第3周美元兑人民币中间价升值0.06%，美元兑人民币即期汇率升值0.08%，离岸人民币升值0.25%。

　　图表1:30大中城市地产销售回落