事件
12月15日，美联储公布FOMC会议决议，将短期利率上调0.25%至0.5-0.75%，符合市场预期。美联储确认了近期美国经济的扩张势头，但对通胀预期的关注度提升，预期2017年的加息次数从2次上升到3次。耶伦在会后表示美国实现充分就业无需财政支持，不会出现加息进度落后于通胀上行情况。因此，如果财政刺激在未来使通胀水平持续提升，美联储也将加快加息进程，这也将对财政政策的效果形成制约。美联储的决议使市场对于特朗普新政的过度乐观情绪得到了一定修正，但加息次数与美元指数的上升短期也将给新兴经济体带来一定的冲击。
正文
1、本次FOMC会议声明中，美联储确认了近期美国经济扩张的势头。自9月以来，美国劳动力市场处于稳健复苏之中，主动离职率的大幅提高体现雇员对劳动力市场的信心提升；零售销售延续二季度以来的提升势头显示消费者支出意愿的进一步上升，而ISM制造业PMI指数上行显示出生产活动同样处在扩张的趋势之中，三季度GDP环比折年率3.2%，创下近两年来的新高。数据的好转，使得“用嘴加息”已一年的美联储终于付诸行动，这也是市场预期之中的。
2、市场预期之外的，是美联储对于通胀预期的关注以及加息预期的上修。FOMC会议声明中提到，基于市场的通胀补偿数据已大幅提升。此前，美联储主席耶伦曾提到在需求经历了长期萎靡，已影响经济供给能力的背景下，应保持“高压经济”，因此此前市场普遍预计未来美国加息进度将落后于通胀上行的趋势。但耶伦在本次会后的发布会中却否认了“高压经济”的说法。尽管中位数尚未发生变化，但本次会议FOMC委员对于未来通胀水平的预期范围，较上次会议也有所抬升。这也是美联储对明年的加息预期从两次上升到三次的重要原因。未来美联储的加息节奏将对通胀更加敏感。
3、通胀预期的抬升在很大程度上受到了特朗普当选美国总统后可能的大规模财政刺激的影响。而财政政策本身也被纳入了货币政策决议的考量因素之中。FOMC委员对于今明两年的GDP增速分别上调了0.1%至1.9%与2.1%。耶伦在会后表示，美国实现充分就业无需财政政策，其言外之意是在生产率增速低迷的背景下，财政刺激对经济增速的作用有限，并可能带来通胀的进一步走高。而财政政策目前仍然存在较大不确定性，美联储未来可能会持续观察。如果美联储加息节奏上升，也将对私人投资产生不利影响，使财政刺激的效果减弱。
4、在会议声明公布后，美元指数一度再创近14年来的新高，美国10年期国债收益率上行近10BP至2.57%。美国三大股指，标普500指数跌幅超过0.8%，收于2253.28，而黄金价格维持低迷，主要资产价格全面下挫。我们认为，美联储的决议使市场对于特朗普新政过度乐观的情绪得到了一定的修正，短期来看美国长债收益率的上行趋势可能已渐进尾声，而未来的进展可能需要观察特朗普上台后的政策走向与经济反应。但加息预期与美元指数的上升对于新兴经济体仍将构成负面冲击，这也将在短期对其政策空间形成制约。
(责任编辑：DF070)
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