【方正证券：地产回落经济下行 融资放缓利好债市】过去三轮经济小周期回升都跟货币宽松刺激房地产周期回升有关，但是三轮房地产刺激所带动的房地产投资增速高点一波比一波低：40%、20%、7%，这可能跟住房饱和度、二手房占比上升等有关。这也意味着，试图通过刺激房地产重回高增长的时代已经一去不返了。（方正证券）
地产回落经济下行，融资放缓利好债市——点评7月经济、金融和财政数据
房地产周期回升有关，但是三轮房地产刺激所带动的房地产投资增速高点一波比一波低：40%、20%、7%，这可能跟住房饱和度、二手房占比上升等有关。这也意味着，试图通过刺激房地产重回高增长的时代已经一去不返了。国债收益率创出历史新低，值得庆祝吗？固定资产投资累计同比8.1%，预期8.9%，前值9.0%；7月社会消费品零售名义同比10.2%，预期10.4%，前值10.6%。
点评：
新增贷款及社融表现明显疲软，一方面与企业短期贷款和票据融资的大幅负增长有关，这部分可用监管加强解释，另一方面与经济下行企业融资需求收缩有关。M2银行在上半年冲贷之后，下半年信贷增长的速度一般会季节性减缓。但是，7月份新增贷款的主要问题还是非季节性的，新一期贷款余额增速为12.9%，比6月份的14.3%明显下行。即使考虑去年7月份存在比较多的对非银行业金融机构贷款，刨除掉对非银金融机构贷款这块的话，7月份的贷款余额增速也比6月份的增速下降1.2%，表现明显疲软。
企业债券新增2188亿元，非金融企业境内股票融资也随着IPO的加速增加1135亿元，总体保持平稳。
理财产品季节性吸纳有关。财政收入同比增速小幅回升，支出大幅下跌，积极的财政政策待发力。(责任编辑：DF155)
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