实施负利率后，欧元区核心物价水平仍徘徊在零附近；日本物价水平不升反降为负值，利率对物价回升的作用边际下降。
利率“围城”利率时代再度延续。放眼全球，当前实施负利率的国家或地区包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本及匈牙利等。在负基准利率的推动下，国债也进入了负利率时代，全球至少13个国家的5年期国债收益率为负。
CPI持续低于政策目标。为避免陷入螺旋通缩陷阱，欧央行和日央行主动实施负利率以提振信贷、刺激经济。
银行受制于盈利下降、坏账担忧和惜贷情绪，银行对企业信贷较难扩张；另一方面，实体投资回报率下滑难改，企业投资意愿仍较低。日本实施负利率后，贷款利率下行，但银行对居民企业贷款并无好转，制造业贷款同比增速不足2%。欧洲负利率后，贷款总量确有回升，但企业贷款增速依然在零值附近、仅房地产贷款需求加速。对实体贷款没有明显扩张，对应日本和欧洲的投资增速也没有明显改善。
银行业绩受损，资产逆势上涨。房价指数也在近几年上涨，全球国债更是进入负利率时代，国债价格大幅上涨。但资产价格膨胀会从成本端侵蚀实体投资回报，同时资本具有逐利性，价格上涨加剧资金“脱实向虚”。大幅宽松后，资产价格上涨对实体投资和消费形成负反馈，实体更差、通缩继续，负利率适得其反。
美国利率下行已经持续了30多年，其10年期国债收益率从顶峰的15%左右降至目前的1.6%；欧元区和日本10年期国债收益率与10年前比分别下行了2%和4%。在全球利率下行期，各国央行仍在竞相宽松，促使利率一降再降，负利率横空出世。
资金流入规模加大，迫于瑞士法郎的升值压力，瑞士央行于2015年初放弃了挂钩政策，同时下调其政策利率至-0.75%。从效果来看，瑞士法郎在与欧元脱钩之后大幅升值，低利率仍然抵消不了升值压力的释放。
房地产业贷款同比增速由5.17%回升到6.28%，但是个人住房和消费贷款同比增速为2.05%，较去年四季度继续回落0.35个百分点；制造业贷款同比增速也仍在2%以下。
保险业)从80年代初的2%以上回落至16年初的不足1%，制造业企业营业利润/总资产指标从2.3%回落到0.8%。在日本实施负利率后，这两个指标继续下行。
欧洲TOP 46工业企业平均ROA和净利润率也在不断下行，其中ROA指标目前为2.7%，较2010年减少5.9个百分点；净利润率目前为3%左右，较10年减少6.5个百分点。
GDP的比重已经超过230%，巨额的赤字和飙升的政府负债制约了财政手段的运用，甚至本身的持续性已经成棘手问题。
而备受欧债危机困扰的欧元区，政府负债率也在持续攀升，欧元区19国政府债务率目前在75%左右，意大利一般性政府债务率已经高达116%，在欧元区内仅次于希腊。欧元区财政政策能否扩张依然不明朗。
由此看来，“负利率围城”似乎短期内难以打破，国债收益率虽然维持低位，但利率波动性将随着预期变化而增加，我们在享受低利率带来的债券牛市同时，也应保持一份冷静。
(责任编辑：DF070)
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