国家统计局发布数据显示，7月份CPI同比上涨1.8%，涨幅连续两月处“1时代”。7月PPI同比-1.7%，预期-2%，前值-2.6%。
对此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，通胀无忧，谨防资产价格泡沫。
非食品CPI同比增速7月份升至1.4%，环比增速上涨0.2个百分点。章俊称，除了在一定程度上受到上游行业PPI持续改善的传导之外，和服务业价格的季节性上涨有关：受暑期出行人次增多的影响，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨12.1%和6.5%，合计影响CPI环比上涨0.13个百分点。剔除食品和能源的核心CPI在7月份升至1.8%和广义CPI持平，未来随着食品价格的持续回落，核心CPI的走势值得密切关注。
章俊指出，7月份PPI同比增速降幅继续改善的势头，从上个月的-2.6%收窄至-1.7%，而且环比增速在上个月短暂转负之后再次转正，继续保持了今年3月份以来环比价格为正的总的态势。这主要有赖于包括钢铁/有色/纺织等部分工业行业价格由降转升，以及价格涨幅扩大；同时石油天然气/煤炭等原材料价格继续维持环比涨幅，这和统计局采购经理人指数中的原材料购进价格指数在7月份的反弹大体一致。虽然怀疑上游行业价格上涨的可持续性，但考虑到未来几个月的低基数因素，PPI同比增速依然有望继续改善。
章俊表示，鉴于未来相当长一段时间内，全球经济依然面临“3D挑战”(Debt/Disinflait>美国/欧元区/日本依然困扰于低通胀问题)，反而会进入虚拟经济推高资产价格泡沫。在此背景下，央行是否要拘泥于盯住通胀水平，而对资产价格泡沫化程度上升视而不见呢？而以前美联储主席格林斯潘为代表的美联储官员普遍认为资产价格泡沫是难以识别，即使货币当局能识别，但也无能为力，因为提高利率必然导致经济的衰退。货币当局的作用更多是体现在资产泡沫破灭之后的治理。而格林斯潘的继任者伯南克也认为只有当资产价格的变化影响到了货币当局对通货膨胀的估计，货币当局才能采取相应措施治理资产价格泡沫。但摩根士丹利全球高级经济顾问Charles Goodhart则认为鉴于资产价格泡沫对经济巨大的破坏性，央行货币政策中应该用包含房地产和股票等金融资产在内的广义价格指数代替消费品价格指数等传统反映通货膨胀程度的指标。货币当局一旦发现房地产和股票等资产价格上涨过快，即使在像消费品价格指数等传统意义上的通货膨胀指标还比较稳定的时候，就应该采取相应的政策应对。
章俊指出，其实目前中国也面临同样的问题，上半年在货币宽松的背景下，市场普遍担心会出现“滞胀”现象。在目前需求不足以及产能过剩的背景下，食品价格上涨推动的通胀是不可持续的。实际看来从二季度开始，通胀和房价就有分化的趋势。最近政治局在研究下半年经济形势的会议上提及“抑制资产价格泡沫”，引起市场的广泛关注。中央关注资产价格泡沫的原因除了是因为上半年房价上涨过快有泡沫化的风险之外，更多的是前瞻性地考虑到要实现今年增长目标，下半年需要维持货币政策相对宽松的立场，但同时又不希望重演上半年资产价格快速上涨。要妥善解决稳增长政策和资产价格泡沫的矛盾，除了央行/银监会等监管机构加强金融监管之外，在政策层面需要进一步增强财政政策的使用，在创造需求的同时来引导流动性进入实体经济。
(责任编辑：DF120)
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