国信证券点世界十大港口 评美联储议息会议：鹰派不足 谨慎有余

　　事项：

　　美国东部时间7月27日，美联储在7月议息会议结束后发表声明，宣布维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%不变；声明公布后，美元、美债收益率和美股均先涨后跌、黄金先跌后涨。根据联邦基金利率期货计算的美联储9月和12月加息概率分别降至18%和43%。

　　评论：

　　美联储7月议息会议结果符合市场预期。在英国意外退欧的背景下，美联储继续选择了谨慎行事。从会议的声明来看，并没有对加息给出明确的前瞻指引，但较之于6月议息会议有如下几点变化：

　　GDP中的净出口项有着明显的负相关关系，并且近年来强势美元升值已经令美国的净出口持续负增长(图3)，因此当前的美元升值势必对三季度的美国经济增长构成下行风险。

　　综上，我们认为尽管二季度以来美国经济数据整体向好，但在英国退欧的背景下，海外因素对美联储货币政策的影响明显加大，并且加剧了美联储内部在加息问题上的分化长和通胀回升对加息来说虽说必要，却不再是充分条件。(责任编辑：DF070)

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