兴业宏四平市中心医院 观：央行维稳能力不变 经验和手段增加

　　人民币汇率贬值过程中，在接近美元兑人民币6.7时，人民币贬值速度明显钝化，直至本周出现反弹；

　　B)在维持兑一篮子货币汇率整体稳定的前提下，我们根据央行提供的公开信息估算了一个人民币中间价，将其与实际公布的人民币中间价做比较。如果实际公布的中间价比估算值更强，则倾向于认为央行调控人民币的意愿更强。我们发现在7月初时，调控意愿并不明显，而在汇率接近6.7的7月中后期，调控意愿明显上升，实际中间价往往比估算值更强；

　　C)在汇率接近6.7附近时，人民币交易量出现过短暂的上升，同时离岸人民币短期利率出现上行，也可能在一定程度上抑制了空头的投机力量。

　　人民币汇率贬值的市场学习之后，本轮人民币汇率的波动并未对资本市场带来太大的扰动。资本市场似乎逐渐适应了人民币汇率的波动，其实相对发达国家货币而言，人民币现在的波动仍然偏小，属于正常的波动范围。长期来看，值得关注的两件事情——央行的偿付能力和调控手段——都没有出现减弱，反而有所增强：

　　利率市场还是汇率市场，离岸市场和在岸市场的差别已经明显减弱，离岸市场给人民币汇率带来的贬值压力有所下降。我们在6月观测到外储规模的超预期上升，也正是这一背景下的结果。

　　(责任编辑：DF070)

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