今年有5点是确定的:一是从上市公司的业绩报告看,业绩增长是确定的;二是经济复苏是确定的;三是全球经济正在走出危机也是确定的;四是货币供应量虽然在减缩,但依然在增长,所以货币总量充裕也是确定的;最后一条是政策多变也是确定的。
很多人认为政策多变是不正常的,我认为社会主义市场经济有“两只手”,一只是“看不见的手”,一只是“闲不住的手”,“两只手”同时管理着经济。我们之所以能够领先全球复苏,就是因为有一只“闲不住的手”,我们今天面临的各种不确定性也正是由于这只“闲不住的手”。既然政策是中国特色的市场经济中必然存在的因素,那么政策就并不是完全随机的。
我大致将经济政策分为了四档:扩张、宽松、稳健、从紧。8%的经济增长速度对应的政策是扩张,8%—10%对应的是宽松政策,10%—12%对应的政策基调是稳健,12%以上就是从紧了。
尽管我们不断重复说政策基调不变,其实我们的政策已经是稳中从紧。一季度GDP增长11.9%,已经接近了稳健政策的上限,另外从房价上涨的趋势看,明显突破了平稳上涨的标准。再从宏观经济的整体看,通货膨胀的威胁已经逐渐浮出水面。在通胀预期不断上升,经济增长有过热倾向,房价也过快上涨的背景下,政策基调必然发生变化。所以,目前政策的风向从极度宽松转向适度宽松,再转向适度从紧,实际上货币总量开始收缩,于是股市、楼市开始反应,这一切都在情理之中。
上半年,市场的一件大事是股指期货的推出,但现在说市场会因股指期货而改变还为时过早。股指期货出台之后交易量已经超过了主板股票的交易量,从这个意义上讲,我国实际上是成功推出了股指期货。
现在出现了两个大家感兴趣的问题,第一股指期货是给谁设计的?第二是推出后哪些人会受益?答案是给机构设计的,但是永远都不能排除投机者积极参与。既然我们看到是为机构设计的,又不可规避投资者参与,哪些人会在这个市场中获益呢?只有三种人:避险操作的、特殊的基金和银行的理财产品,还有就是投机者。这当中有少数人能够获利,但之所以能够获利,是因为其他的投机者自愿承担了损失。股指期货的推出增加了这个市场机构投资的力量,增加了市场中投机的力量,但不会改变市场的基本面,也不会改变市场的基本趋势。
人民币升值问题现在是一个很热的话题,但这个问题基本上不存在,这是中美两国政府的政策性博弈。中国事实上还没有到支持人民币升值的条件,也很难从其中获得最大利益,所以中国基本的国策就是保持汇率的稳定。在这样的背景下,人民币升值和升值预期是一个炒作。我认为,人民币在两年内没有升值的必要,也没有升值的压力。
对于下半年市场的走势,由于货币从紧的迹象已经非常明显,股市迅速做出反应,使得我们从连续上攻的趋势中逐渐回落,原来我们预期上半年有可能突破前期高点,甚至上冲4000点的可能性已经完全消失了。但基本面仍支持股市,因此我保持中性乐观的态度。股市后市将以3000点为中轴,在正负10%的空间附近反复震荡整理,等待下一轮上攻的机会。
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