没错,刘明月的确有7年证券从业经历。2004年进入广发基金公司后,先后担任研究员、研究部副总经理,从2009年6月至今任广发聚瑞基金经理。
截至10月8日,其管理的广发聚瑞今年以来取得了16.6%的正收益,远远跑赢大盘。刘称自己的投资风格比较稳健,比较重视风险收益比,他的同事则评价：刘是一位非常注重研究和基本面的基金经理。
注重风险收益比
今年取得良好业绩的基金中,大部分投资组合中医药股占一席之地,但刘明月持有的医药股却几乎可以忽略。
刘明月对此解释,医药股估值比较高,相比较而言,他更喜欢有业绩保证增长稳定的食品饮料。在今年前两个季度,食品饮料是其重点配置的板块,均占基金净值的30%以上。
在采访中,记者在问到类似的行业问题,刘总习惯于横向的比较,对比行业的风险与收益。
“我比较重视风险,从风险收益比率角度讲,一般包括高收益高风险、低收益低风险、高收益低风险、低收益高风险,大家最喜欢的是高收益低风险。而投资就是对行业、股票等风险和收益进行判断,在同等收益率预期下,寻找风险较低的品种。”这是刘明月的理论支撑,但他也谈到,评估风险与收益是一件非常困难的事情。
刘明月先后做过行业研究员和策略研究员,他告诉记者,投资中,自己习惯于采用自下而上和自上而下相结合的方法。
“选股,首先要选择好的行业,所谓好的行业,就要考虑行业景气度是否比较好、政策支持是否大、行业空间如何,其次,还要综合考虑行业的需求以及供给状况,行业产能是否过剩、行业的壁垒、价格等都是要重点评估的。”刘明月说。
刘明月说,在选择行业的基础上,寻找行业龙头公司和潜在的龙头公司,并通过分析每一公司在行业中的地位,对比公司的毛利率、管理团队等,最后通过评估股票在不同阶段的价值和价格来确定投资标的的投资价值。
如果将基金经理分为重点投资价值股和重点投资成长股两个类型,刘明月称,自己偏向于后者。对比过往的操作记录,其持股比较稳定,这与其重视研究和基本面的风格相印证,从往年的换手率来看,也能说明这一点。
《投资者报》数据研究部统计,2010年、2011年、2012年上半年,广发聚瑞的换手率均低于同类基金的平均水平。
看好内需等结构性机会
刘明月说自己的风格相对比较稳健,但记者注意到,广发聚瑞的仓位相对比较高,今年前两个季度均在90%以上。
然而,这并不矛盾。在谈到仓位时,刘明月认为,在大牛市、大熊市中,仓位控制的好坏往往是业绩好坏的关键,但在震荡市中,仓位的作用并不明显。
“这两年来,我一直认为,A股有足够大的结构性机会来保证高仓位。”
谈及对宏观经济的看法,刘明月说,当前的宏观经济不乐观,但也不十分悲观,整体来看,以往的过度依靠投资、出口的经济模式不可能持续,以促内需为主要内容的经济结构调整将成为整个经济的主基调,这也决定了即使在熊市中,内需等相关板块的结构性机会仍比较大。
这是刘明月近一两年来投资的最重要的逻辑,他告诉记者,自己依然看好食品饮料等板块。
在食品饮料行业里,白酒是刘明月比较喜欢的,这在上半年报持股清单中可见。前十大重仓股中持有洋河股份、金种子酒、沱牌舍得、酒鬼酒,另外还持有贵州茅台、古井贡、山西汾酒、五粮液、老白干、泸州老窖等。
过去10年,白酒行业量价齐升,白酒股股价大幅上涨。然而,随着经济增速下滑以及抑制三公消费等因素,市场对白酒行业的高成长性开始质疑,认为白酒持续以往量价齐升的良好局面比较难,但刘却不这样认为。
“白酒是典型的消费升级品种,过往的量也比较少,近两年,散酒厂、低端酒不断退出,白酒的集中度不断提高,对于取得品牌认可度白酒股,虽然整体增速不一定能保持原来的速度,但量价齐升局面还会继续,而且目前白酒股的估值也不贵。”刘明月谈道。
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