从三季度发布的经济数据来看,GDP同比增长7.4%,比二季度回落0.2个百分点,2011年二季度以来连续6个季度回落,创2009年二季度以来14个季度新低。但三季度GDP环比增长2.2%,比二季度提高0.2个百分点,创一年来新高。尽管三季度GDP同比增速低于二季度,但环比增速高于二季度,9月投资、消费、出口和工业生产环比增速和同比增速均高于7月和8月。也就是说,三季度宏观经济数据中,除了GDP当季增速较前一期表现回落外,其余工业生产、固定资产投资以及消费等均表现出企稳回升态势,经济见底的气息似乎越来越浓。
10月13日,央行发布的统计数据显示,前三季度人民币贷款增加6.72万亿元,同比多增1.04万亿元。这里面,非金融企业及其他部门贷款增加4.78万亿元,其中,短期贷款增加2.37万亿元,中长期贷款增加1.39万亿元,票据融资增加8313亿元。也就是说,在企业端的贷款中,短期和票据融资的占比近67%,意味着企业需要更多的是短期的流动性资金,而非扩大生产或投资的长期资金。前三季度,央行实施了两次降低存款准备金率和两次调低基准利率的货币调控,并且放宽了存贷款利率的浮动区间,为金融机构放贷“松绑”。但央行始终在放松货币政策上保持谨慎的态度,放松仍然是有节制的,自7月6日的降息后,尽管市场预期强烈,但央行并未有进一步动作。无论是三季度的信贷,还是投资各方面,都压得过狠了一些,投资者的观望情绪也比较重,接下来应该会有所调整。
从拉动经济增长的三大需求来看,首先消费无需担心。社会消费品零售总额实际累计增速下半年来有所加快,年底前一般是消费旺季,政府出台的一系列刺激消费政策有望促进消费在四季度继续回升。海关总署发布的数据显示,9月份,我国进出口总值为3450.3亿美元,增长6.3%。其中,出口1863.5亿美元,增长9.9%,单月出口规模创历史新高；进口1586.8亿美元,增长2.4%；贸易顺差276.7亿美元。出口的增长一方面是与基数有关,另一方面与美国、欧洲和日本继续采取宽松的货币政策以及加上欧美传统消费旺季来临也有着密不可分的关系,所以对出口这块也是比较乐观的。即使没有预期的那样好,在接下来这几个月,政府也会让基建投资完成目标或是超额完成的,毕竟今年以来信贷并没有超额投放,财政拨款也是行有余力。
就当前来看,上市公司三季报整体来看不会好看,在四季报也就是大概明年二三月份之前,上市公司受到的即期业绩压力变小,尤其是接下来的一两个月对经济面并不担忧,眼下也还看不到对市场产生重大负面因素的影响。所以,不排除这些低价蓝筹股价值进行一定幅度的上抬,这将是对于蓝筹重估的交易性机会。
就中期来看,市场似乎正对蓝筹股的估值进行重新审视,以银行为代表的低价蓝筹股的估值水平是按照所谓爆发经济危机的情景所假设,这样则存在一定的重估机会。毕竟经济危机还没有发生,未来是否会发生也是未知数。从某个角度上,对蓝筹股如此低的估值就是投资者不认可当初的4万亿能换来持续的经济增长。但未来我们的经济究竟走向何方？经济持续增长动力到底来自何方？经济崩溃到底会不会发生？这一切的答案,市场一定会用它的语言来宣布。
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